Lawrence Lepard, pengurus pelaburan dan penulis “The Big Print,” memberitahu hos RE:Bitcoin Chase Palmieri bahawa Rizab Persekutuan A.S. di bawah pengerusi Kevin Warsh sedang menjalankan satu penipuan yang disengajakan ke atas pasaran, dan bahawa bitcoin pada paras hampir $59,000 berada dalam salah satu kedudukan sejarahnya yang paling murah relatif kepada model hukum kuasa.
Bitcoin Lebih Murah Berbanding 90% Sepanjang Sejarahnya Ketika Ini, Kata Penulis Big Print, Lawrence Lepard
DITULIS OLEH
KONGSI
Intipati Utama
- Lepard berkata pasukan petugas Fed Kevin Warsh mengenai pengukuran inflasi direka untuk mewajarkan pemotongan kadar sebelum pilihan raya pertengahan penggal 2026.
- Bitcoin pada $59K berada dalam zon kemuran sejarah yang dicapai kurang daripada 10% daripada masa, menurut model hukum kuasa.
- Strategy menanggung kira-kira $1.7B dalam dividen keutamaan tahunan berbanding $55B bitcoin yang dipegang, beban yang menurut Lepard boleh ditampung oleh bitcoin dengan kenaikan tahunan 4%.
Pengerusi Fed Bermain Di Kedua-dua Pihak
Lepard menghuraikan mengapa beliau percaya Pengerusi Fed Kevin Warsh memberi isyarat pemotongan kadar walaupun pasaran menetapkan harga bagi kenaikan. Sebelum memegang jawatan itu, Warsh secara terbuka berhujah bahawa Dallas trimmed mean PCE, yang berjalan kira-kira 100 mata asas di bawah CPI tajuk, mungkin merupakan ukuran inflasi yang lebih tepat. Beliau juga membandingkan keuntungan produktiviti kecerdasan buatan (AI) hari ini dengan ledakan teknologi pertengahan 1990-an, ketika Greenspan mengekalkan kadar rendah tanpa mencetuskan inflasi.
“Saya rasa kedua-dua perkara itu memberi makna kepada saya bahawa dia mahu memotong kadar,” kata Lepard semasa temu bual itu. “Saya mengesyaki dia mengatakan kedua-dua perkara itu kepada Trump. Saya mengesyaki itu sebahagiannya bagaimana dia dipilih untuk jawatan itu.”
Itu berubah selepas bacaan inflasi yang buruk yang dikaitkan dengan harga minyak yang tinggi susulan penutupan Selat Hormuz. Kini pasaran menetapkan harga bagi kenaikan kadar. Lepard berpendapat tafsiran itu salah.
Alasannya: kerajaan A.S. menanggung $1.3 trilion dalam perbelanjaan faedah tahunan. Menaikkan kadar secara material adalah, pada pandangannya, mustahil secara struktur. Pasukan petugas baharu Warsh mengenai pengukuran inflasi, hujah Lepard, direka untuk memberi perlindungan politik bagi mengisytiharkan inflasi lebih rendah daripada angka tajuk, mewujudkan laluan kepada pemotongan sebelum pilihan raya pertengahan penggal.
“Kebarangkalian Fed menaikkan kadar tahun ini adalah sifar,” tegasnya. “Dan pasaran fikir kebarangkalian mereka menaikkan kadar tahun ini adalah 100%. Salah seorang daripada kita betul dan salah seorang daripada kita salah.”
Bitcoin dan Hukum Kuasa
Bitcoin jatuh menembusi bawah $60,000 semasa temu bual itu. Lepard menyatakan ia juga melintasi bawah purata bergerak 200 hari dan seketika jatuh di luar koridor hukum kuasa, sebuah model skala log yang dibangunkan oleh penyelidik Giovanni Santostasi dan diperluas oleh ahli matematik Fred Krueger yang memadankan sejarah harga bitcoin dengan korelasi R-squared 95%.
Lepard menggambarkan harga semasa sebagai berada hampir atau di bawah setengah sisihan piawai di bawah min hukum kuasa, zon yang diduduki bitcoin kurang daripada 10% daripada keseluruhan sejarah dagangannya. Dalam pasaran menurun terdahulu, harga dalam zon itu cenderung pulih dalam tempoh minggu hingga bulan.
Beliau menyebut penyusutan pasaran menurun terdahulu sebanyak 70%, 80%, dan 90% sebagai konteks mengapa pembetulan kira-kira 50% kitaran ini daripada puncak Oktober mungkin menunjukkan penerimaan yang semakin matang dan volatiliti yang menurun. Beliau tidak menolak kemungkinan penurunan lanjut ke paras rendah $50,000-an tetapi menganggap bawah $50,000 tidak mungkin.
“Bitcoin sekarang berbanding purata bergerak 200 harinya sepanjang keseluruhan sejarahnya memang agak murah,” katanya.
Lepard meneruskan:
“Ia hanya semurah ini kurang daripada 10% daripada masa.”
The Next Big Print
Tesis makro teras Lepard menyatakan bahawa nisbah hutang kepada KDNK A.S., kini sekitar 124%, tidak dapat diselesaikan melalui pertumbuhan semata-mata. Beliau merujuk penampilan Bloomberg baru-baru ini oleh bekas Setiausaha Perbendaharaan Hank Paulson selepas 15 tahun berdiam diri di khalayak sebagai isyarat bahawa orang dalam sedang menyediakan pasaran untuk krisis kecairan pada masa hadapan.
Setiap campur tangan Fed yang berturutan adalah lebih besar daripada yang sebelumnya. Respons 2008 berjumlah kira-kira $2 hingga $3 trilion dalam tempoh tiga tahun. Respons COVID mencecah kira-kira $5 trilion dalam 18 bulan. Lepard menjangka campur tangan seterusnya akan melebihi kedua-duanya dari segi saiz dan kelajuan.
Beliau membingkaikan emas, perak, dan bitcoin sebagai insurans terhadap penyusutan nilai mata wang, pada asasnya perdagangan penyusutan nilai. Bitcoin berada di tempat pertama dalam hierarkinya kerana ia tidak boleh dicetak, dipindahkan dalam beberapa minit, tidak mempunyai kos penyimpanan, dan mempunyai rekod 16 tahun pertumbuhan penerimaan walaupun berulang kali mengalami penyusutan mendalam.
Strategy dan Matematiknya
Lepard juga berkata pengkritik Strategy milik Michael Saylor belum membuat matematik asas. Kewajipan dividen saham keutamaan Strategy adalah kira-kira $1.7 bilion setahun. Dengan kira-kira $55 bilion bitcoin pada kunci kira-kira pada masa temu bual, Lepard menganggarkan Strategy perlu menjual kira-kira 4% bitcoin mereka setahun untuk menampung kewajipan itu. Jika bitcoin meningkat sekurang-kurangnya 4% setahun, pemegang saham biasa mencapai titik pulang modal pada mekanisme itu sahaja. Pulangan tahunan teranuiti sejarah bitcoin berada jauh di atas paras itu.
“Anda tak boleh memusnahkan Strategy,” katanya. “Maksud saya, anda memusnahkannya jika bitcoin musnah. Tetapi jika bitcoin kekal pada $50,000 hingga 60,000 untuk beberapa tahun, mereka akan baik-baik sahaja sepenuhnya.”
Beliau menambah bahawa beliau telah menjual sebahagian posisi emas dan peraknya untuk membeli kedua-dua bitcoin dan saham Strategy pada harga semasa, yang beliau anggap menarik memandangkan permodalan pasaran Strategy $33 bilion berbanding apa yang beliau unjurkan sebagai potensi jangka panjang berbilion-bilion dolar.
Di Mana Kedudukan Lepard
Lepard memegang timbunan bitcoin (BTC) peribadi yang besar dan posisi Strategy yang signifikan. Beliau memberitahu pendengar supaya menentukan saiz pendedahan bitcoin agar penurunan 50% tidak memaksa penjualan, dan berkata pada harga semasa beliau akan mempertimbangkan kemasukan sekaligus (lump-sum) berbanding purata kos dolar, memandangkan betapa jarangnya bitcoin mencapai zon harga ini relatif kepada sejarahnya.
Sasaran harganya: kira-kira $180,000 dalam dua tahun akan datang, $1 juta sekitar 2031 atau 2032 berdasarkan hukum kuasa, dan kira-kira $6 juta setiap syiling dalam tempoh 15 tahun. Beliau membingkaikan sasaran itu sebagai keluaran yang konsisten daripada model yang kekal dengan korelasi 95% merentas keseluruhan sejarah pasaran bitcoin.
Sumber imej hero/ciri: Episod rancangan Youtube RE:Bitcoin “We Broke Below The Power Law with Lawrence Lepard.”
Artikel ini telah diterjemahkan daripada bahasa Inggeris menggunakan AI. Versi asal dalam bahasa Inggeris ialah sumber yang berwibawa; terjemahan automatik mungkin mengandungi ketidaktepatan, terutamanya dalam terminologi undang-undang dan kawal selia.
