Arthur Hayes Memberi Amaran Bitcoin Mungkin Jatuh ke $50,000 Sebelum $1 Juta

Apa Sebenarnya Pembinaan AI Menurut Hayes

Arthur Hayes, pengasas bersama Bitmex dan ketua pegawai pelaburan di Maelstrom, berhujah bahawa ledakan infrastruktur kecerdasan buatan bernilai bertrilion dolar menyerupai gelembung kredit hartanah dan bukannya pengembangan teknologi tradisional. Dalam esei bertajuk “Situationship,” yang diterbitkan pada 4 Ogos, Hayes membandingkan pembiayaan pusat data dengan krisis kewangan 2008, bukannya kemerosotan dot-com 2000 yang dipacu pendapatan, sambil berhujah bahawa kemelesetan kredit AI boleh mencetuskan campur tangan kerajaan dan kecairan yang mendorong bitcoin ke arah $1 juta.

Hayes menulis:

“Apabila pihak berkuasa cukup panik kerana pertumbuhan KDNK yang dicipta AI mereka hanyalah satu lagi gelembung hartanah biasa, mereka akan mencetak wang dalam jumlah yang lebih besar daripada GFC 2008. Ini akhirnya akan mendorong bitcoin ke satu juta dan seterusnya.”

Di teras tesis Hayes ialah hyperscalers, syarikat awan besar yang membina pusat data yang digunakan untuk melatih dan menjalankan model AI. Hayes berhujah bahawa syarikat-syarikat ini pada asasnya membiayai hartanah yang dipenuhi perkakasan yang susut nilai dengan cepat. Apabila cip baharu menghasilkan lebih banyak kuasa pengkomputeran dengan penggunaan elektrik yang lebih rendah, pemberi pinjaman akhirnya mungkin terpaksa membiayai kemudahan yang dipenuhi peralatan usang.

Mengapa Fed dan Perbendaharaan Terus Mengekalkan Aliran Kredit

Peserta pasaran yang ditinjau oleh Rizab Persekutuan telah membangkitkan kebimbangan yang serupa, dengan risiko berkaitan AI tersenarai antara ancaman jangka terdekat utama yang dikenal pasti oleh responden. Laporan Kestabilan Kewangan Mei 2026 oleh Lembaga Rizab Persekutuan merujuk kepada 20 kenalan pasaran yang ditemu bual oleh kakitangan Fed New York pada Mac dan April, yang menandakan penilaian ekuiti, perbelanjaan modal yang dibiayai hutang, potensi kerosakan pasaran buruh, dan kredit swasta sebagai kelemahan utama. Separuh menamakan AI sebagai kemungkinan kejutan, meningkat daripada 30% dalam tinjauan musim luruh 2025.

Bank terus memberi pinjaman ke dalam risiko itu, menurut Hayes, apabila kadar faedah jangka pendek kekal di bawah pertumbuhan ekonomi nominal sementara hasil jangka lebih panjang meningkat. Keluk hasil yang lebih curam meluaskan jurang antara kos pembiayaan bank dan kadar pinjaman, menjadikan pinjaman lebih menguntungkan. Hayes berulang kali mengaitkan titik kemasukan kripto dengan dasar Rizab Persekutuan, termasuk kredit yang diperluas kepada pusat data, pelombong nadir bumi, dan pengeluar senjata.

Hayes juga melakar mekanisme sokongan kerajaan hipotesis menggunakan kuasa pinjaman kecemasan. Beliau menganggarkan bahawa Exchange Stabilization Fund memegang $28 bilion, dan dengan leveraj 10x yang digunakan untuk kenderaan tujuan khas yang disokong Fed pada masa lalu, Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent boleh mengarahkan kira-kira $280 bilion ke dalam usaha niaga AI yang merugikan. Hayes mencirikan campur tangan itu sebagai penciptaan wang berfokus ekuiti dan bukannya pelonggaran kuantitatif konvensional.

Di Mana Hayes Menjangka Bitcoin Akan Mencecah Dasar

Bitcoin memuncak pada Oktober 2025, kemudian kehilangan separuh nilainya apabila kredit dan ekuiti AI menyerap dolar marginal, menurut analisis Hayes. Beliau berhujah bahawa modal yang mengalir ke arah infrastruktur AI mengurangkan kecairan yang tersedia untuk menyokong kenaikan bitcoin seterusnya. Hayes telah memberi amaran bahawa harga mungkin mendatar sehingga kecairan kembali.

Beliau seterusnya menulis:

“Bitcoin berlegar antara $60,000 hingga $70,000 untuk beberapa ketika dengan potensi penurunan ke $50,000.”

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) membayangi gambaran jangka terdekat, dengan Hayes berhujah bahawa pelabur juga perlu menghadam kebimbangan berkaitan potensi jualan bitcoin oleh syarikat perbendaharaan korporat itu. Rangka kerja beliau yang lebih luas meletakkan kecairan, bukannya penerimaan semata-mata, sebagai teras pergerakan besar bitcoin yang seterusnya. Rasional yang sama menyokong sasaran $125,000 beliau sebelum ini menjelang hujung tahun apabila perbelanjaan perang membanjiri pasaran dengan tunai.

Salah pengagihan modal pada skala ini sudah pun melebihi subprima, hujah Hayes, sementara ledakan kredit AI telah mencapai skala yang setanding dengan pelaburan kereta api sebagai bahagian daripada keluaran dalam negara kasar. Beliau menjangka pemberian pinjaman berlebihan akhirnya akan menghasilkan kerugian yang memaksa pembuat dasar menyuntik kecairan yang jauh lebih besar ke dalam sistem kewangan. Versi awal tesis beliau mencapai destinasi yang sama melalui saluran berbeza, termasuk pelarian modal keluar daripada Perbendaharaan A.S.

Hayes menambah:

“Kali ini, bitcoin sudah wujud dan kini boleh menunaikan impian ramai dengan mencecah $1 juta atau lebih tinggi.”

Bila Hayes Menjangka Gelembung Itu Akan Retak

Garis masa dalam esei itu menolak sebarang pembalasan beberapa tahun ke hadapan, dengan Hayes menggambarkan jualan besar-besaran AI semasa sebagai pembetulan dalam pasaran menaik yang masih belum memuncak. Beliau menjangka kadar perbelanjaan modal pusat data yang diumumkan akan menyederhana mulai pertengahan 2027, dengan penyederhanaan menjadi jelas ketara sepanjang 2028.

Kredit terus berkembang melalui penyederhanaan itu menurut beliau, mengulangi tempoh 2006 hingga 2007 apabila pinjaman gadai janji meningkat selepas kenaikan harga rumah A.S. sudah pun perlahan. Hayes menjangka pasaran akan memberi ganjaran kepada hyperscalers yang memotong bajet modal apabila model hadapan China yang lebih murah menekan harga dan pembiayaan beralih daripada aliran tunai bebas kepada penerbitan hutang dan ekuiti.