Arthur Hayes Menjangka Bitcoin Cecah $125K Menjelang Akhir Tahun apabila Perbelanjaan Perang Membanjiri Pasaran Dengan Tunai

Intipati Utama:

• Arthur Hayes dari Maelstrom mensasarkan bitcoin pada $125,000 menjelang akhir tahun, dengan alasan perbelanjaan masa perang dan peningkatan pemberian pinjaman bank.
• Nisbah Leverage Tambahan Dipertingkat (Enhanced Supplemental Leverage Ratio), berkuat kuasa 1 April, boleh menjana $1.3 trilion pinjaman baharu menurut S&P Global.
• Hayes berkata kehilangan pekerjaan akibat kecerdasan buatan (AI) mewujudkan peristiwa deflasi kredit, namun perbelanjaan pertahanan A.S. sebanyak $1.5 trilion mengimbangi tekanan tersebut.

Arthur Hayes di Bitcoin Vegas 2026: Pengasas Bersama BitMEX Beralih Lebih Bullish terhadap Bitcoin Ketika Perang A.S.-Iran Mengubah Naratif Kredit

Arthur Hayes menyampaikan pandangan itu semasa pembentangan langsung di Bitcoin Vegas 2026 selepas tempoh reflektif selepas musim ski, dan kenyataannya merangkumi tiga kuasa saling berkait yang beliau percaya sedang membentuk semula persekitaran kredit: kehilangan pekerjaan didorong kecerdasan buatan, peralihan Rizab Persekutuan kepada pengerusi baharu yang bakal masuk Kevin Warsh, serta perubahan struktur dalam cara bank komersial A.S. akan menyerap hutang kerajaan.

“Saya jadi sedikit lebih bullish, dan saya akan jelaskan kenapa,” kata Hayes. “Sudah tiba masanya untuk memikirkan tentang penciptaan wang dan pencetakan wang, dan apa maknanya untuk bitcoin.”

Hayes memulakan dengan bacaan terus terang mengenai konflik A.S.-Iran. Beliau berkata beliau memantau spread antara kontrak niaga hadapan minyak WTI enam bulan dan bulan terdekat setiap pagi untuk menyingkirkan hingar politik dan menumpukan pada sama ada aliran komoditi kekal berfungsi. Kesimpulannya ialah keadaan tertekan tetapi tidak cukup teruk untuk mencetuskan pelarian daripada aset berisiko.

“Kemasukan hadapan cenderung ke arah hujung belakang, yang bermaksud ya, sh** memang fu**ed up, tetapi ia bukan super-duper fu**ed up, jadi saya boleh abaikannya dan terus memikirkan perkara lain,” ujar Hayes.

Hujah utama dalam pembentangan Hayes ialah pemindahan pekerjaan berkaitan AI telah mewujudkan peristiwa deflasi kredit yang senyap yang gagal dikenali oleh bank pusat. Beliau merujuk kepada carta Bloomberg yang menjejaki Nasdaq, bitcoin, dan dana dagangan bursa (ETF) SaaS teknologi A.S. sejak paras tertinggi sepanjang masa bitcoin pada Oktober.

Dalam tempoh itu, bitcoin jatuh kira-kira 50% manakala Nasdaq kekal mendatar. Perbezaan itu, pada pandangannya, berpunca secara langsung daripada syarikat SaaS kehilangan hasil kepada alat AI yang melakukan kerja setara pada sebahagian kecil kosnya.

“Saham-saham ini dibelasah,” kata Hayes. “Saya rasa ia menunjukkan peristiwa deflasi kredit yang tidak dikenali oleh bank pusat, jadi mereka tidak mencetak wang yang mencukupi, dan bitcoin turut mengikut.”

Beliau menggambarkan AI sebagai “subprima baharu,” berhujah bahawa pekerja berpengetahuan yang memegang pekerjaan bergaji tinggi yang disokong oleh pinjaman bank komersial mewakili pendedahan kredit bernilai ratusan bilion dolar yang belum dinilai dalam kunci kira-kira bank. “Saya mahu memecat semua akauntan dan peguam manusia saya,” Hayes memberitahu orang ramai di Vegas. Beliau menambah:

“Saya tak sabar menunggu Claude mengambil alih. Dan itu akan memberi kesan yang sangat buruk kepada sesiapa yang mempunyai pinjaman kepada golongan ini yang memperoleh gaji yang sangat, sangat tinggi.”

Hayes berkata pengiraan berubah apabila perang A.S.-Iran bermula pada penghujung Februari. Sejak itu, bitcoin telah mengatasi prestasi kedua-dua Nasdaq dan saham SaaS, yang beliau tafsirkan sebagai pasaran menilai semula daripada deflasi AI kepada inflasi masa perang.

“Bitcoin kini memberi tumpuan kepada inflasi masa perang,” kata Hayes. “Apa yang akan berubah sekarang apabila terdapat pengakuan jelas oleh Amerika Syarikat dan banyak negara lain bahawa mereka berada pada landasan masa perang, perbelanjaan pertahanan mereka tidak mencukupi, dan mereka perlu mencetak lebih banyak wang untuk membina lebih banyak bom.”

Mengenai Rizab Persekutuan, Hayes menolak tafsiran hawkish pasaran terhadap Kevin Warsh. Apabila Warsh dicalonkan pada Januari, pengkritik menonjolkan kritikan lamanya terhadap kunci kira-kira besar Fed. Hayes menghuraikan bahawa kebimbangan itu terlepas kekangan struktur: Warsh mesti bekerjasama dengan Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent untuk memastikan pasaran bon teratur ketika kerajaan terus menjual hutang.

“Warsh tidak akan bergaduh dengan Bessent,” kata Hayes. “Pada akhirnya, kita telah menerbitkan $38 trilion hutang, dan anda perlu membiayai kerajaan. Rizab Persekutuan akan melakukan apa yang diminta, iaitu memastikan pasaran teratur supaya orang boleh membeli hutang ini.”

Hayes menerangkan rangka kerja kunci kira-kira yang menunjukkan bagaimana Fed dan bank komersial akan melaksanakan apa yang beliau panggil pertukaran. Bank yang memegang kira-kira $3 trilion rizab Fed akan menukar rizab tersebut dengan Perbendaharaan dan repo, mengurangkan kunci kira-kira Fed yang dinyatakan tanpa menghapuskan kecairan daripada sistem. Kesan bersih terhadap kecairan dolar, katanya, adalah neutral.

“Dia boleh bangun dan memberitahu orang bahawa dia telah merekayasa kunci kira-kira Fed yang lebih kecil,” kata Hayes mengenai Warsh. “Tetapi pada hakikatnya, bagi kami sebagai pelabur, yang kami pedulikan hanyalah kesan bersih, dan kesan bersihnya ialah tiada apa-apa.”

Bahagian ketiga tesis itu berpusat pada Enhanced Supplemental Leverage Ratio, perubahan peraturan yang berkuat kuasa pada 1 April. Peraturan tersebut membolehkan bank besar, termasuk JPMorgan dan Citibank, memegang rizab yang lebih sedikit terhadap aset, membolehkan mereka menyerap lebih banyak Perbendaharaan dan repo. Bank lebih kecil mendapat ruang untuk mengembangkan pinjaman pembinaan dan perindustrian.

S&P Global menganggarkan perubahan itu akan menghasilkan $1.3 trilion dalam pemberian pinjaman baharu. Hayes menggunakan pengganda perbankan kira-kira tiga kali untuk mengunjurkan sekitar $4 trilion jumlah penciptaan kredit, angka yang beliau hujahkan melebihi kemusnahan kredit yang disebabkan oleh kehilangan pekerjaan akibat AI.

“Perkara hebat tentang pemberian pinjaman bank ialah ia mempunyai pengganda yang lebih tinggi daripada pinjaman bank pusat, kira-kira tiga kali,” jelas Hayes. Pengasas bersama BitMEX itu menambah:

“Jadi kira-kira $4 trilion boleh dicipta, yang mengatasi kemusnahan kredit daripada kehilangan pekerjaan AI. Sebab itulah saya beralih menjadi lebih bullish terhadap bitcoin.”

Permintaan asing terhadap Perbendaharaan A.S. telah mendatar walaupun jumlah hutang meningkat, kata Hayes, bermakna pembeli baharu mesti mengisi jurang pada skala besar. Dengan bajet pertahanan meningkat dan pentadbiran Trump mengunjurkan bajet Pentagon baharu hampir $1.5 trilion, kira-kira 50% lebih tinggi daripada peruntukan sebelumnya, Hayes menekankan bahawa sisi permintaan dalam persamaan pinjaman sudah pun kelihatan.

“Pantau pinjaman pembinaan dan perindustrian,” kata Hayes. “Anda boleh dapatkan data itu setiap minggu daripada Fed. Kredit mesti mengalir.” Indeks kecairannya, yang katanya mencapai paras terendah pada November seiring dengan bitcoin, sejak itu telah pulih. Hayes menutup ucapan Vegasnya dengan mengesahkan semula sasaran hujung tahun dan membingkaikan detik semasa sebagai permulaan penembusan.

“Kita ada sedikit pergerakan tidak menentu. Kita ada perang. Sekarang masanya untuk menembusi,” kata Hayes. “Sebab itulah saya percaya bitcoin akan naik lebih tinggi. Saya rasa sasaran hujung tahun saya sekitar $125,000.”