Arthur Hayes: Penyelamatan Yen Boleh Memacu Lonjakan Bitcoin

Tiga Cara untuk Mengukuhkan Yen

Hayes, pengasas bersama BitMEX dan pengulas makro, menggariskan tesisnya dalam sebuah esei bertajuk “Yen-quake,” di mana beliau berhujah bahawa kadar pertukaran dolar-yen telah menjadi masalah politik bagi kedua-dua Washington dan Tokyo. Beliau mengenal pasti tiga mekanisme yang dengannya kedua-dua kerajaan boleh mendorong yen naik semula, iaitu:

• Kenaikan kadar faedah agresif oleh Bank of Japan
• Peralihan oleh Government Pension Investment Fund (GPIF) Jepun daripada aset luar negara kepada pegangan domestik, atau Kementerian Kewangan Jepun mencagarkan Perbendaharaan A.S. kepada Rizab Persekutuan sebagai pertukaran untuk dolar, kemudian menjual dolar tersebut untuk membeli yen
• Menggunakan kemudahan repo Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Fed (senario yang kini digemari Washington dan Tokyo), sekali gus mengukuhkan yen tanpa memaksa Jepun melupuskan pegangan Perbendaharaannya di pasaran terbuka

Langkah ketiga itu, Hayes percaya, boleh melonjakkan hasil bon A.S.

Mekanisme Repo FIMA, Diterangkan

Kemudahan FIMA membolehkan bank pusat asing menukar sementara pegangan Perbendaharaan A.S. mereka kepada dolar melalui Rizab Persekutuan, bukannya menjual Perbendaharaan tersebut secara terus. Kerajaan Jepun memegang kira-kira $1.143 trilion dalam Perbendaharaan A.S., dan GPIF memegang lagi $230 bilion, menjadikan gabungan $1.373 trilion dalam cagaran, yang menurut Hayes secara teorinya boleh dicagarkan melalui kemudahan itu.

Namun, kekangannya ialah had setiap rakan niaga bagi kemudahan FIMA, kini ditetapkan pada $60 bilion. Hayes merujuk kepada komen terkini Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent mengenai peluasan had repo FIMA sebagai bukti bahawa siling itu boleh meningkat, yang akan membolehkan Jepun mengeluarkan jauh lebih banyak dolar daripada kemudahan tersebut berbanding yang kini mungkin.

Hayes turut menyebut campur tangan pertukaran asing terkoordinasi baru-baru ini, di mana A.S. dan Jepun dilaporkan membelanjakan gabungan $100 bilion untuk cuba mengurus kadar pertukaran, sebagai petanda bahawa pembuat dasar sudah pun bergerak ke arah ini. Beliau membingkaikan susunan itu sebagai gema moden era “Plaza Accord”, apabila campur tangan terkoordinasi kali terakhir membentuk semula hubungan dolar-yen, walaupun beliau tidak sampai meramalkan dengan tepat bila perjanjian rasmi mungkin diumumkan.

Mengapa Ini Penting untuk Bitcoin

Hujah Hayes berpusat pada hakikat bahawa peluasan kecairan dolar, walau bagaimana sekalipun ia direkayasa, cenderung menaikkan bitcoin dan aset berisiko lain. Jika kunci kira-kira Fed berkembang untuk menampung lebih banyak aktiviti repo FIMA, Hayes berhujah bahawa kecairan itu tidak kekal terhad kepada pasaran pertukaran asing. Ia meresap ke dalam harga aset global, termasuk bitcoin.

Bitcoin.com News sebelum ini pernah melaporkan Hayes mengemukakan hujah berkaitan bahawa pemotongan kadar Fed, walaupun dicetuskan oleh kejutan geopolitik yang tidak berkaitan, cenderung menjadi susunan menaik untuk bitcoin selepas turun naik awal reda.

Namun begitu, tidak semua orang dalam lingkungan Hayes mengambil panggilan makronya sebagai kepastian, memandangkan rekodnya dari segi ketepatan masa yang tepat adalah bercampur. Malah esei terbaharunya sendiri mengakui bahawa campur tangan yen adalah keputusan politik sama seperti ekonomi, yang tertakluk kepada penangguhan atau pembalikan jika keutamaan Tokyo atau Washington berubah.