Adakah Bitcoin Sudah Murah? Grayscale Menandakan 2 Pemangkin Yang Boleh Menentukan Langkah Seterusnya BTC

Metrik Penilaian Bitcoin Mencadangkan BTC Mungkin Dinilai Rendah

Penurunan terbaru bitcoin ke paras rendah kitaran baharu di bawah $60,000 telah mencetuskan persoalan penting dalam kalangan pelabur: adakah bitcoin akhirnya murah semula? Jawapannya mungkin mempengaruhi sentimen sepanjang baki kitaran ini.

Menurut laporan penyelidikan bertarikh 9 Jun daripada Ketua Penyelidikan Grayscale Investments, Zach Pandl, satu penunjuk penilaian onchain komposit mencadangkan bitcoin kini didagangkan di bawah purata penilaian jangka panjangnya. Sama ada BTC telah mencapai dasar mungkin bergantung pada kemajuan peraturan dan pemegang berleveraj, namun data menunjukkan ia dinilai rendah berbanding trend sejarah.

“Jawapannya—berdasarkan isyarat daripada pelbagai penunjuk penilaian onchain—ialah ya, tetapi tidak sebanyak paras rendah kitaran sebelum ini,” tulis Pandl sebagai respons kepada soalan, “Adakah Bitcoin Sudah Murah?” Bacaan terkini menunjukkan BTC berada di bawah purata penilaian jangka panjangnya, tetapi tidak hampir kepada diskaun lebih besar yang dilihat selepas kejatuhan FTX.

Ketua penyelidikan Grayscale menyatakan:

“Kami percaya bahawa pasaran menurun ini mungkin lebih cetek berbanding masa lalu, memandangkan pasaran menaik sebelumnya yang lebih sederhana, serta penambahbaikan dalam struktur pasaran hasil ketersediaan ETP, pelaksanaan platform kekayaan, dan jenis penerimaan institusi yang lain.”

Pandl berhujah bahawa struktur pasaran bitcoin telah berubah dengan ketara sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Produk dagangan bursa, akses platform kekayaan, dan penerimaan institusi mungkin membantu menjelaskan mengapa bitcoin mungkin tidak perlu kembali ke tahap ekstrem pasaran menurun terdahulu sebelum menarik pembeli.

Model penilaian tersebut menggabungkan tiga penunjuk onchain. Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) mengukur sama ada pemegang berada dalam keuntungan atau kerugian. Price/Cumulative Value Days Destroyed (CVDD) membandingkan harga bitcoin dengan penanda aras nilai jangka panjang berdasarkan pergerakan syiling yang dipegang lama. Market Cap/Thermo Cap membandingkan nilai pasaran bitcoin dengan hasil pelombong terkumpul.

Akta CLARITY dan Pedagang Berleveraj Boleh Membentuk Pergerakan Seterusnya BTC

Walaupun isyarat penilaian yang menggalakkan, Grayscale berkata dua faktor besar boleh menentukan pergerakan seterusnya bitcoin.

Yang pertama ialah nasib Akta CLARITY di Senat A.S. Grayscale melihat perundangan itu sebagai pemangkin jangka terdekat yang boleh mempengaruhi cara pelabur menilai risiko peraturan dalam aset digital.

Akta CLARITY akan mewujudkan struktur pasaran persekutuan untuk aset digital, termasuk peraturan bagi pengelasan token, bursa, broker, jagaan (custody), dan pendedahan. Dewan Perwakilan A.S. meluluskan langkah itu pada 2025, dan Jawatankuasa Perbankan Senat memajukannya dalam undian dwipartisan pada Mei. Rang undang-undang itu masih memerlukan kelulusan daripada Senat penuh.

Faktor kedua ialah sama ada pemegang bitcoin berleveraj mampu menahan tekanan pasaran semasa tanpa mencetuskan jualan tambahan. Jika pelabur yang sangat berleveraj terpaksa meleraikan (unwind) posisi, bitcoin boleh berdepan volatiliti penurunan yang baharu.

Ketua penyelidikan Grayscale menyatakan:

“Kami kekal optimistik tentang CLARITY tetapi pasaran ramalan mengatakan ia ibarat lambung syiling.”

Pelabur memerhati rapat kedua-dua perkembangan tersebut. Kemajuan peraturan boleh menyokong keyakinan, manakala leverage yang stabil boleh meredakan kebimbangan tentang jualan paksa.

Buat masa ini, Grayscale percaya penilaian semasa bitcoin mungkin menawarkan peluang menarik untuk pelabur jangka panjang. Firma itu tidak mengisytiharkan paras bawah pasaran yang muktamad, tetapi penyelidikannya mencadangkan BTC didagangkan pada diskaun berbanding norma sejarah. Sama ada diskaun itu menjadi paras bawah yang kukuh mungkin bergantung pada kemajuan Senat, keadaan leverage, dan tekanan pasaran.