Panggilan Litup Bitcoin Boleh Menjana Hasil 22% dalam Pasaran Mendatar, Kata Grayscale

Mengapa Pasaran Bitcoin Dalam Julat Sempit Mungkin Memihak kepada Strategi Covered Call?

Strategi covered call bitcoin direka untuk tempoh apabila harga stabil dan bukannya bergerak mendadak ke mana-mana arah. Ketua penyelidikan Grayscale, Zach Pandl, menjelaskan pada 15 Julai 2026 bahawa tanda-tanda positif telah muncul, walaupun hala tuju pasaran beruang bitcoin terkini masih tidak pasti. Ketidakpastian itu mewujudkan peranan berpotensi untuk strategi pendapatan opsyen.

Pandl menghuraikan:

“Jika harga bitcoin telah menemui paras dasar yang kukuh tetapi bergerak mendatar sebelum pulih, strategi covered call boleh menawarkan satu cara untuk membantu menjana pendapatan daripada volatiliti bitcoin sambil mengurus pendedahan kepada harga spot.”

Strategi ini bermula dengan membeli bitcoin spot dan kemudian menjual opsyen call terhadap kedudukan tersebut. Pelabur menerima premium opsyen sebagai pertukaran bagi mengehadkan potensi kenaikan masa hadapan jika bitcoin meningkat melebihi harga strike opsyen. Struktur ini boleh menjana pendapatan semasa pasaran mendatar sambil sebahagiannya mengimbangi kerugian jika bitcoin menurun.

Grayscale membentangkan strategi covered call hipotetikal menggunakan harga bitcoin spot $65,000 dan volatiliti tersirat 40% hingga akhir 2026. Di bawah andaian tersebut, strategi ini akan menghasilkan hasil tahunan kira-kira 22%, kekal menguntungkan di atas harga pulang modal sekitar $58,500, dan mengatasi prestasi memegang bitcoin spot semata-mata sehingga bitcoin mencapai kira-kira $72,500 pada tarikh tamat tempoh.

Apakah Pertukaran (Tradeoff) yang Menentukan Pulangan Berpotensi Strategi Ini?

Pulangan yang diunjurkan sangat bergantung pada bitcoin kekal dalam julat harga yang agak terhad. Jika bitcoin berakhir hampir pada harga permulaannya, pelabur mengekalkan premium opsyen dan mendapat manfaat daripada anggaran hasil tahunan tersebut. Premium itu juga mengurangkan kerugian berbanding kedudukan bitcoin secara langsung jika harga menurun, walaupun ia tidak menghapuskannya.

Ketua penyelidikan Grayscale menyatakan:

“Premium opsyen menyediakan pendapatan serta perlindungan penurunan, sebagai pertukaran untuk melepaskan sebahagian kenaikan jika bitcoin melonjak dengan ketara.”

“Jika harga spot bitcoin jatuh di bawah harga pulang modal, strategi covered call mengalami kerugian, tetapi kurang daripada long secara langsung (sebanyak jumlah yang sama dengan premium pada call),” tambahnya.

Pertukaran itu menjadi lebih ketara jika bitcoin melonjak dengan kuat. Apabila bitcoin meningkat melepasi ambang covered call, pelabur tidak lagi menangkap sepenuhnya potensi kenaikan yang tersedia daripada memegang bitcoin spot semata-mata. Strategi ini menukar potensi apresiasi yang lebih besar kepada pendapatan premium serta-merta, menjadikannya lebih selaras dengan pergerakan harga yang sederhana atau mendatar.

Grayscale juga menyatakan bahawa banyak ETF covered call bitcoin distruktur untuk mengejar hasil yang serupa dengan menjual portfolio opsyen call bitcoin secara bergilir (rolling). Produk tersebut mungkin menggunakan portfolio yang lebih kompleks berbanding contoh opsyen tunggal, walaupun objektif utamanya kekal menjana pendapatan daripada volatiliti bitcoin.

Bagaimana ETF Bitcoin Covered Call Grayscale Mengaplikasikan Strategi Ini

Grayscale menawarkan Grayscale Bitcoin Covered Call ETF, didagangkan di bawah ticker BTCC, yang direka untuk memaksimumkan potensi penjanaan pendapatan melalui penulisan covered call. Dana ini tidak melabur secara langsung dalam aset digital atau tawaran syiling permulaan (initial coin offerings). Sebaliknya, ia menerima pendedahan aset digital secara tidak langsung melalui derivatif yang terikat kepada kenderaan dagangan bursa yang memegang aset digital, bermakna BTCC mungkin tidak menjejaki pergerakan harga Bitcoin secara langsung.

Setakat 17 Julai 2026, BTCC mempunyai harga pasaran $13.04. Grayscale melaporkan kadar pengagihan 41.81% setakat 14 Julai 2026, dan hasil SEC 30 hari sebanyak 2.78% setakat 30 Jun 2026. Angka-angka tersebut menerangkan ukuran yang berbeza dan tidak seharusnya dianggap sebagai penunjuk pulangan pelabur yang boleh saling menggantikan.

Apa yang Masih Tidak Pasti bagi Pelabur Covered Call Bitcoin?

Keberkesanan strategi covered call akhirnya bergantung pada prestasi bitcoin sepanjang tempoh hayat opsyen. Contoh hipotetikal ini mengandaikan harga spot $65,000, volatiliti tersirat 40%, dan data setakat 14 Julai 2026. Ia mengecualikan kos pembiayaan dan mengandaikan harga hadapan (forward) adalah sama dengan harga spot.

Keputusan sebenar mungkin berbeza apabila harga, volatiliti, dan premium opsyen berubah. Rali bitcoin yang besar boleh menyebabkan strategi ini ketinggalan berbanding kedudukan spot langsung, manakala penurunan di bawah $58,500 masih boleh menghasilkan kerugian. Premium yang dikutip hanya akan mengurangkan saiz kerugian tersebut.

Persoalan utama ialah sama ada bitcoin akan kekal dalam julat di mana pendapatan opsyen mengatasi kenaikan yang dikorbankan. Bukti dagangan mendatar yang berterusan akan menyokong profil risiko-dan-pulangan yang diunjurkan oleh strategi ini. Pergerakan tegas di atas atau di bawah ambang yang dianggarkan akan menunjukkan sama ada kutipan premium terbukti lebih berkesan daripada memegang bitcoin spot semata-mata.