윈터뮤트, “ETF 수요가 회복되지 않는 한 비트코인 상승세에 또 다른 함정이 기다리고 있다”고 밝혀

비트코인 반등에도 윈터뮤트, 확실한 바닥 형성되지 않았다고 판단

비트코인은 이번 주 다소 숨을 돌렸지만, 윈터뮤트는 회복세가 여전히 취약하다고 분석했다. 이 암호화폐 시장 조성사는 최근 주간 시장 업데이트를 통해 두 가지 거시경제적 요인이 위험 자산의 상승을 이끌었다고 밝혔다. 5월 미국 소비자 물가 상승률은 전년 동기 대비 4.2%를 기록하며 3개월 연속 상승세를 이어갔고, 2023년 이후 최고치를 경신했다. 그러나 이 수치는 시장 예상치와 일치해, 더 높은 수치를 우려했던 투자자들의 불안감을 진정시키기에 충분했다.

핵심 물가 상승률은 2.9%로 완화되며 더 긍정적인 신호를 보였습니다. 윈터뮤트는 이 점이 최근의 물가 상승 압력이 임금 및 서비스 분야의 광범위한 상승보다는 에너지 가격 상승에 더 크게 기인했을 가능성을 시사한다고 설명했습니다.

두 번째 요인은 지정학적 상황이었다. 100일 넘게 지속된 이란 분쟁이 도널드 트럼프 대통령의 호르무즈 해협 재개방 및 해상 봉쇄 해제 승인으로 종결되었다. 공식 서명식은 6월 19일 스위스에서 열릴 예정이다.

리스크 프리미엄이 해소되면서 유가는 급락했다. 브렌트유는 지난 한 달 동안 110달러대 후반에서 80달러대 초반으로 떨어졌으며, 이번 주에만 6.6% 하락했다. 달러는 1% 약세를 보였고, 10년물 국채 수익률은 4.50% 선으로 되돌아갔다.

이러한 요인들이 복합적으로 작용하며 위험 자산에 힘을 실어주었다. 러셀 2000 지수는 4% 상승했고, 나스닥은 2.3% 올랐으며, 알트코인은 3.1% 상승했고, 비트코인은 1.9% 상승했다. 이더리움은 전반적인 반등세에도 불구하고 0.4% 하락하며 뒤처졌다.

암호화폐 반등, 신규 자금 유입 부재

이번 반등은 2주 전 비트코인이 14% 하락하고 암호화폐 시장 전반이 10% 이상 급락했던 급격한 매도세 이후 나타난 것이다. 일부 트레이더들은 Strategy의 32 BTC 매도세를 원인으로 지목했으나, Wintermute는 더 큰 요인으로 거시적 압력과 비트코인이 6만 달러대 초반에서 8만 3천 달러까지 상승한 후 모멘텀이 약화된 점을 꼽았다.

이 회사의 전망에 따르면, 당시 상승세는 새로운 사이클 고점이라기보다는 약세장 속의 가짜 상승(fakeout)에 가깝게 보인다. 비트코인은 지난 10월 이후 20% 이상의 하락을 세 차례 겪었다. 이번 움직임은 명확한 방향성보다는 등락이 심한 양상을 보이며, 강세파와 약세파 모두를 혼란에 빠뜨렸다. 무기한 선물 및 옵션 시장은 강력한 방향성 베팅에 대한 관심이 거의 없는 것으로 나타나, 주요 촉매제가 등장하지 않는 한 여름 동안 조정 국면이 이어질 가능성이 있음을 시사한다. 핵심 문제는 유동성이다. 윈터뮤트는 암호화폐가 여전히 스테이블코인, 상장지수펀드(ETF), 디지털 자산 트레저리 기업이라는 세 가지 자금 채널에 크게 의존하고 있다고 밝혔다. 이 중 어느 하나도 뚜렷한 상승세를 보이지 않고 있다. 디지털 자산 트레저리 운용 자산 규모는 2,200억 달러에서 약 1,400억 달러로 감소했다. Strategy, Bitmine, Strive를 제외하면 신규 자금 조달은 대체로 주춤한 상태다. 비트코인 ETF는 최근 출시 이후 가장 긴 자금 유출 기록을 세웠으며, 스테이블코인 자금 흐름도 여전히 압박을 받고 있다.

이로 인해 바닥을 가늠하기 어렵다. 장기 투자자들은 6만 달러 초반대에서 매수 기회를 포착할 수 있으며, 매도 압력도 완화되었다. 하지만 지속적인 자금 유입이 없다면, 어떤 반등도 또 다른 함정이 될 위험이 있다.

다음 관건은 연방준비제도(Fed)입니다. 금리 인상은 예상되지 않으므로, 업데이트된 전망치와 케빈 워시(Kevin Warsh)의 첫 기자회견에 관심이 쏠릴 것입니다. 핵심 물가 상승률 둔화와 유가 하락을 비둘기파적으로 해석할 경우 반등세가 이어질 수 있습니다. 반면, 4.2%의 총물가 상승률에 초점이 맞춰질 경우 반등세는 빠르게 끝날 수 있습니다.