스테이블코인 공급량이 150억 달러 감소하며 테라 사태 이후 최대 폭의 하락을 기록

defillama.com의 스테이블코인 시장 데이터에 따르면, 총 스테이블코인 공급량은 2026년 5월 중순 3,221억 2,100만 달러 근처에서 정점을 찍은 후, 3개월도 채 되지 않아 140억 달러 이상을 반납했다. 6월은 가장 큰 타격을 입혔으며, 한 달 만에 약 114억 1천만 달러가 증발했는데, 이는 2022년 5월 테라USD가 붕괴된 이후 가장 가파른 월간 감소폭이었다. 2026년 8월 2일까지 스테이블코인 총 공급량은 약 3,075억 6,100만 달러로 떨어졌다.

테더, 수십억 규모 감소…서클도 그 뒤를 바짝 쫓아

최대 스테이블코인인 테더(Tether)의 USDT는 5월 초 약 1,890억 달러에서 8월 2일 기준 약 1,832억 1,600만 달러로 감소했다. 서클(Circle)의 USDC는 같은 기간 동안 3월 최고치인 800억 달러 근처에서 약 720억 6,900만 달러로 떨어졌다. 이 두 토큰이 업계 전체 감소분의 대부분을 차지했으나, 스카이(Sky)의 USDS와 에테나(Ethena)의 USDe를 포함한 중소 규모 업체들도 두 자릿수 비율의 손실을 기록했다.

모든 토큰이 하락세를 보인 것은 아니다. USDG로 알려진 글로벌 달러(Global Dollar)는 시장 조정 국면에서도 성장세를 보였으며, 전반적인 시장이 위축되는 상황에서도 여러 토큰화된 현금 상품들은 계속해서 사용자 수를 늘렸다.

워싱턴의 새로운 규제로 현금 흐름이 국채로 이동

2025년 7월 법으로 제정된 ‘GENIUS 법안’은 결제용 스테이블코인에 대한 최초의 연방 차원의 규제 체계를 마련했다. 이 법안은 인가받은 발행사가 토큰 보유 또는 사용과 연계된 이자나 수익률을 지급하는 것을 금지한다. 통화감독청(OCC)은 2026년 초 제안된 규정을 통해 스테이블코인을 저축 계좌가 아닌 거래 수단으로 취급함으로써 이러한 입장을 강화했다. 이러한 변화는 한때 수익률을 얻기 위해 유휴 자금을 USDT나 USDC에 예치하던 투자자들이 더 이상 그러한 선택권을 갖지 못하게 되었기 때문에 중요하다. 대신 많은 투자자가 토큰화된 미국 국채 및 머니마켓 상품으로 이동했으며, 이 시장의 규모는 7월 말 기준 100억 달러 후반대로 성장했다. 일부 집계에 따르면, 더 광범위한 토큰화된 실물자산(RWA) 보유 규모는 320억 달러를 넘어섰다.

암호화폐 가격 하락이 압박을 가중

2026년 2분기 동안 비트코인을 비롯한 주요 암호화폐의 가치가 크게 하락하면서, 평소 스테이블코인 수요를 높게 유지해 주던 거래 활동이 위축되었습니다. 거래량이 줄어들면 담보로 사용되는 스테이블코인의 필요성도 줄어듭니다. 유럽의 ‘암호자산 시장(MiCA)’ 규정에 따른 새로운 규칙은 유럽 거래소에서 일부 규정 미준수 토큰을 제한함으로써 해당 지역에 추가적인 압박을 가했습니다.

기록적인 거래량은 다른 이야기를 말해준다

비자 온체인 애널리틱스 대시보드(Allium Labs 제공)에 따르면, 총 유통량이 감소했음에도 불구하고 스테이블코인 네트워크의 활동량은 사상 최고치를 기록했습니다. 조정된 거래량은 2026년 6월 약 1.8조 달러에 달해 전월 대비 약 63% 증가했습니다. USDC는 USDT보다 총 공급량이 적음에도 불구하고 이 거래량 중 약 1.21조 달러를 처리했으며, USDT는 약 5,760억 달러를 처리했습니다.

위 스크린샷에서 볼 수 있듯이, Visa와 Allium Labs의 대시보드에 따르면 지난 30일 동안 스테이블코인은 16억 건의 이체를 통해 5.2조 달러 규모의 온체인 거래를 처리했으며, 이는 디지털 결제에서 스테이블코인의 역할이 점점 커지고 있음을 보여줍니다. 비경제적 활동을 필터링한 후, 조정된 거래량은 2억 1,410만 건의 거래를 통해 1조 3,000억 달러에 달했습니다. 소액 송금은 71억 달러의 거래액과 1억 4,460만 건의 거래를 차지했으며, 이는 일반 사용자들이 여전히 스테이블코인 활동에서 상당한 비중을 차지하고 있음을 보여줍니다.

이자 수익 감소에 따른 발행사의 대응

스테이블코인을 발행하는 기업들에게 이러한 변화는 수익 창출 방식을 재편하고 있다. 대규모 토큰 공급을 뒷받침하는 준비금에서 발생하는 이자 수익의 중요성은 이제 줄어들었다. 대신 거래 수수료, 유통 계약, 규정 준수 실적 등이 더 중요해졌다. USDC는 규모 대비 거래량에서 입지를 넓혔으며, 새로 등장한 규제 대상 발행사들은 시장 점유율을 놓고 치열한 경쟁을 벌이고 있다. 카드 네트워크인 비자와 마스터카드는 모두 스테이블코인 결제 활동이 증가하고 있다고 보고했는데, 이는 토큰이 단순히 보유되는 것을 넘어 자금 이동 수단으로 점점 더 많이 활용되고 있음을 시사한다.

시장 조정 국면에서 주목해야 할 점

분석가들은 테라USD의 완전한 붕괴와 FTX의 파산이 동반되었던 2022년 사태와 달리, 현재의 조정 국면이 더 광범위한 위기로 확산되기보다는 제한된 범위 내에서 머물 것으로 전망하고 있다. 앞으로 예상되는 위험 요인으로는 수익률 우회 방안에 대한 추가적인 규제 변화, 주요 발행사의 문제, 또는 암호화폐 가격의 추가 하락으로 인한 상환 가속화 등이 있습니다.

성장의 잠재적 촉매제로는 GENIUS 법안에 따른 명확한 규정, 토큰화된 국채 상품의 지속적인 확대, 그리고 담보로서의 스테이블코인 수요를 회복시키는 거래 활동의 재개 등이 꼽힌다. 최근의 조정세에도 불구하고 스테이블코인 공급량은 지난 몇 년간 두 배 이상 증가했으며, 2025년 12월부터 2026년 2월 사이에 발생한 비슷한 규모의 감소폭은 몇 달 만에 회복된 바 있다.