SEC의 피어스 위원, 암호화폐 금고가 증권법 적용 대상이 될 수 있다고 경고

헤스터 피어스, 4가지 대출 통제 요건이 온체인 상품을 SEC 규제 대상에 포함시킬 수 있다고 밝혀

미국 증권거래위원회(SEC) 위원인 헤스터 피어스에 따르면, 운용사가 투자 결정, 금리 또는 위험 설정을 통제하는 경우 암호화폐 금고 및 탈중앙화 대출 전략은 미국 증권 규제의 적용을 받을 수 있다.

7월 22일 성명에서 피어스 위원은 블록체인 기술이 기초 금융 활동의 법적 성격을 바꾸지는 않는다고 강조했다. “연방 증권법의 적용 범위에 속하는 활동을 온체인으로 옮긴다고 해서, 해당 활동이 위원회가 관리하는 법률의 적용 범위 밖으로 벗어나는 것은 아니다”라고 그녀는 말했다.

그녀의 발언은 모든 금고(vault)나 대출 프로토콜을 증권으로 규정하기에는 미치지 않는다. 대신 피어스 위원은 각 상품이 설계, 운영 방식 및 인간의 재량권 수준에 따라 평가되어야 한다고 밝혔다.

경영진의 결정이 SEC 감독을 촉발할 수 있다

암호화폐 볼트는 일반적으로 스마트 계약을 사용하여 예치된 자산을 스테이킹, 대출 또는 기타 수익 창출 전략에 배분합니다. 일부는 고정된 자동화 규칙을 통해 운영됩니다. 다른 일부는 개발자, 큐레이터 또는 관리자가 투자 대상을 선정하고 사용자의 자금을 재분배할 수 있도록 허용합니다. 두 번째 모델은 더 심각한 규제상의 문제를 야기할 수 있습니다.

피어스는 사용자가 운영자의 관리 활동으로부터 이익을 기대할 경우, 해당 금고가 투자 계약에 해당할 수 있다고 말했다. 증권을 보유한 상품 역시 투자 회사 규정의 적용을 받을 수 있다. 한편, 금고를 관리하는 이들은 투자 자문 요건을 준수해야 할 수도 있다.

온체인 대출 역시 유사한 위험을 수반한다. 지원 자산, 금리, 대출 대비 가치 비율(LTV), 청산 기준치와 관련된 결정은 해당 전략을 증권 범주 내로 포함시킬 수 있다. 특정 대출은 증권으로 분류되는 사채와 유사할 수도 있다. 그럼에도 피어스는 결과가 구체적인 사실과 상황에 따라 달라질 것이라고 강조했다.

DeFi 업계, 협력 제안에 긍정적 반응

피어스는 개발자와 시장 참여자들에게 규정 준수 구조에 대해 SEC에 문의할 것을 권유했다. 또한 투자자 보호와 질서 있는 시장을 유지하면서 혁신을 지원하기 위해 기존 규정을 변경해야 하는지 여부에 대해서도 물었다. 분산형 금융(DeFi) 업계 일부의 반응은 대체로 긍정적이었다.

대출 프로토콜 ‘모르포(Morpho)’의 글로벌 대외협력 총괄인 파우스틴 플뢰레(Faustine Fleuret)는 이번 성명을 금고 설계의 다양성을 인정하는 건설적인 신호라고 평가했다. 그녀는 이것이 보다 균형 잡힌 규제 체계를 뒷받침할 수 있을 것이라고 말했다.

수익 플랫폼 VS1 파이낸스의 공동 창립자인 미카일 디데불리제(Mikheil Didebulidze)는 규제를 장애물이 아닌 온체인 금융의 기반으로 바라봐야 한다고 말했다.

IXS 파이낸스의 CEO 줄리안 콴(Julian Kwan)도 비슷한 해석을 내놓으며, 시장의 다음 단계에서는 투자자, 은행, 규제 당국이 지지할 수 있는 형태로 온체인 수익률을 제공할 수 있는 플랫폼이 유리할 것이라고 주장했다.

피어스 위원장의 메시지는 궁극적으로 경고를 담고 있으면서도 열린 결론을 내렸다. 암호화폐 금고는 잠재력이 있지만, 스마트 계약이 법적 보호막이 될 수는 없다는 것이다.