‘GENIUS 법안’ 이후의 스테이블코인, 2부: 보 하인스, USAT, 그리고 테더의 미국 전략

아래에 실린 “GENIUS 법안 이후의 스테이블코인: 기업을 위한 실용적인 법률 가이드” 제2부 칼럼은 마이클 핸델스만이 Kelman.Law를 위해 작성한 것입니다.

테더(Tether)가 USA₮(흔히 USAT로 표기됨)를 출시한 사례는 글로벌 스테이블코인 기업이 GENIUS 법 하에서 미국 시장에 어떻게 접근할 수 있는지에 대한 초기 사례 연구를 제공합니다. 테더는 기존 USDT 발행사를 통해 새로운 토큰을 출시하는 대신, 연방 인가를 받은 미국 은행과 협력하여 미국 시장을 위한 별도의 상품을 발행했습니다.

이러한 구조는 스테이블코인 분야에 진출하는 모든 기업에게 중요한 교훈을 제시합니다. 즉, 브랜드, 기술, 유통망 또는 경영진을 제공하는 회사가 반드시 해당 토큰의 법적 발행자는 아닐 수 있다는 점입니다. 규제상 책임은 발행, 상환, 준비금, 규정 준수 및 거버넌스 기능의 실제 배분에 따라 결정됩니다.

보 하인스(Bo Hines)의 백악관에서 테더 USA₮로의 이동

로버트 “보” 하인스는 백악관 디지털 자산 정책 위원회의 전무 이사를 역임하며 GENIUS 법안을 비롯한 행정부의 암호화폐 정책 수립 작업에 참여했다. 2025년 8월 백악관을 떠난 후, 그는 테더에 합류하여 디지털 자산 및 미국 전략 담당 전략 고문으로 활동했다. 이후 테더는 하인스가 테더 USA₮의 CEO로 취임할 것이라고 발표했으며, 그는 2026년 1월 해당 상품이 출시될 당시에도 CEO 직함을 유지하고 있었다. 최근 USA₮ 관련 보도 자료에서도 여전히 그를 CEO로 표기하고 있다.

그의 임명은 단순한 인사 결정 이상의 의미를 지녔다. 테더는 하인스의 역할을 미국 시장 진출을 추진하고 정책 입안자 및 업계 관계자들과의 관계를 구축하는 데 도움을 주는 것으로 설명했다. 유사한 확장을 고려하는 기업들에게 경험 많은 미국인 리더십은 귀중할 수 있지만, 이는 라이선스, 규제 당국의 승인, 또는 법적으로 타당한 운영 구조를 대체할 수는 없다.

USAT와 USDT는 별개의 상품입니다

USAT와 USDT는 테더(Tether) 브랜드를 공유하지만, 단순히 마케팅 방식만 다른 동일한 토큰으로 취급되어서는 안 됩니다.

USDT는 테더 인터내셔널(Tether International, S.A. de C.V.)이 발행하는 확립된 글로벌 스테이블코인입니다. 반면 USAT는 앵커리지 디지털 뱅크(Anchorage Digital Bank, N.A.)의 지배 규정 공개 자료에 따르면, 앵커리지 디지털 뱅크가 유일한 발행자인 별도의 미국 중심 토큰입니다. 해당 공시 자료에는 테더가 USAT의 발행자가 아니며, 이를 상환하거나 보증할 의무가 없고, 해당 상품과 관련된 지적 재산권에 대한 라이선스만 부여하고 있다고 명시되어 있습니다. 또한 USAT를 USDT와는 별개이며 구별되는 것으로 설명하고 있습니다. 현재 관련 당사자들이 설명하고 있는 역할은 다음과 같습니다:

• 앵커리지 디지털 뱅크(Anchorage Digital Bank): USAT의 유일한 발행자로, 고객 약관에 따라 토큰을 발행하고 상환할 책임이 있습니다. 승인된 앵커리지 고객만 은행을 통해 직접 토큰을 발행하거나 상환할 수 있습니다. 그 외 보유자들은 일반적으로 거래소나 기타 2차 시장 거래 상대방에 의존합니다.
• 테더(Tether): 기술을 제공하고 브랜딩, 전략, 유통을 지원합니다. 테더의 발표에 따르면 USAT는 테더의 광범위한 생태계의 일부로 설명되지만, 테더 운영팀(Tether Operations)은 토큰을 발행하거나 상환하지 않습니다.
• 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald): 테더에 의해 USAT의 지정 준비금 수탁자이자 우선 1차 딜러로 지명되었습니다. 이로 인해 캔터는 중요한 준비금 및 시장 인프라 역할을 맡게 되며, 발행 업무는 앵커리지에 맡겨집니다.

이러한 구분은 보유자에게 직접적인 영향을 미칩니다. 앵커리지의 약관은 USAT를 보유한 모든 사람에게 은행과의 직접적인 상환 관계를 보장하지 않습니다. 거래소에서 USAT를 취득한 고객은 앵커리지에 제시하여 1달러로 상환받는 대신, 해당 거래소를 통해 USAT를 매도해야 할 수도 있습니다. 따라서 발행자가 액면가를 지지하기 위한 준비금을 유지하고 있더라도, 2차 시장 가격과 유동성은 여전히 중요한 요소로 남아 있습니다.

앵커리지는 매월 준비금 확인서를 공개합니다. 2026년 8월 31일자 보고서에 따르면, 약 1억 7,570만 개의 상환 가능한 USAT 토큰이 유통 중이며, 이에 상응하는 준비금 자산은 약 1억 7,640만 달러로 나타났습니다. 동일한 공시에서는 USAT가 법정 화폐가 아니며, 미국 정부의 승인이나 보증을 받지 않았고, FDIC 또는 SIPC 보험의 적용을 받지 않는다는 점을 경고하고 있습니다.

‘준수하도록 설계됨’은 GENIUS 법 승인과 동일하지 않다

테더(Tether)는 USAT를 연방 정부의 규제를 받으며 GENIUS 법을 준수하도록 설계된 것으로 홍보해 왔습니다. 이러한 설명 중 일부에는 사실적 근거가 있습니다. 앵커리지(Anchorage)는 통화감독청(OCC)의 감독을 받는 연방 인가 국립 신탁 은행이기 때문입니다. 그러나 이 은행의 연방 인가일은 USAT와 GENIUS 법 모두보다 앞선다. GENIUS 법은 2025년 7월 18일에 법으로 제정되었으나, 주요 발행자 관련 규정은 2027년 1월 18일이 되어야 발효된다. OCC는 2026년 10월 21일에 주요 최종 시행 규칙을 발표했습니다. 이 규칙은 OCC 관할권 내 발행사에 대한 신청, 준비금, 상환, 자본, 위험 관리, 감독, 보관 및 관련 요건을 다루고 있습니다.

10월 27일 현재, OCC는 GENIUS 법에 따른 신청 절차를 개시하지 않았습니다. 당국은 필요한 정보 수집 승인을 받은 후 신청 절차를 개시할 것이며, 개시 시점은 별도로 공지할 것이라고 밝혔습니다. OCC의 사전 승인을 받아야 하는 요건은 해당 체계가 발효되는 시점부터 적용됩니다.

따라서 앵커리지(Anchorage)의 현재 국립은행 지위와 기존 법률에 따른 USAT의 운영은, 향후 앵커리지가 GENIUS법에 따라 허용된 결제용 스테이블코인 발행자로서 USAT를 발행할 수 있도록 승인받았다는 결정과는 구분되어야 합니다. 공개된 자료들은 USAT가 해당 프레임워크를 염두에 두고 설계되었다는 주장을 뒷받침합니다. 그러나 이러한 자료들은 OCC가 아직 신청 접수를 시작하지 않은 GENIUS 법 승인을 이미 부여했다는 사실을 입증하지는 않습니다.

이러한 구분은 거래소, 지갑, 결제 기업들에게도 지침이 되어야 합니다. 파트너가 토큰이 “규정을 준수한다”, “규제 대상이다” 또는 “GENIUS 법에 대비되어 있다”고 주장할 경우, 해당 토큰의 기초가 되는 설립 허가증, 라이선스, 승인서, 법률 자문서 또는 전환 분석서를 요청해야 합니다. 마케팅 문구는 규제 관련 실사를 대체해서는 안 됩니다.

거버넌스 보고 및 이해상충 관리

하인즈의 이직 과정도 세간의 주목을 받았습니다. 2026년 10월 15일, 《월스트리트저널》은 하인즈가 백악관에서 근무하는 동안 컨설팅 회사 Nxum의 지분을 보유했으며, Nxum이 테더(Tether) 관련 업무와 관련해 대금을 수령했다고 보도했습니다. 또한 월스트리트저널은 하인스가 사업 파트너들과 입법 동향을 논의하는 동안 해당 파트너들이 테더와 소통했으며, 하인스가 더 긴 법정 전환 기간을 지지했다고 보도했다.

Nxum의 대변인은 이해 상충 의혹을 반박하며, 하인스가 테더와의 계약 사실을 알지 못했고, 이에 관여하지 않았으며, 공직 재직 중 테더로부터 유래한 자금을 받은 적이 없고, 이후 테더에서의 직책을 주선하지도 않았다고 밝혔다. 월스트리트저널의 보도에는 하인스가 법을 위반했다는 법원이나 기관의 판정이 명시되어 있지 않다. 따라서 이러한 주장과 반박은 법적으로 확정된 사실로 묘사되어서는 안 된다.

이 사건에서 얻을 수 있는 실질적인 교훈은 이 특정 분쟁을 넘어선다. 전직 공직자를 채용하는 스테이블코인 기업들은 이해 상충 회피 조치, 지속되는 재정적 이해관계, 전 소속 기관과의 소통, 그리고 적용 가능한 퇴직 후 제한 규정 준수 여부를 문서화해야 한다. 계열사, 설립자 또는 공급업체가 규제 관련 로비 활동이나 상업적 결정에 영향을 미칠 수 있는 관계를 맺고 있는 경우에도 동일한 원칙이 적용된다.

다른 기업들이 USAT 구조에서 배울 수 있는 점

미국에서 스테이블코인 출시를 계획 중인 기업들은 해당 상품이 규제 대상임을 발표하기 전에 다음과 같은 몇 가지 질문에 답해야 합니다:

1. 법적 발행자는 누구인가? 토큰을 발행하고 상환할 법적 의무가 있는 법인을 명확히 밝혀야 한다.
2. 준비금 및 상환을 누가 관리하는가? 수탁자, 허용 자산, 상환 자격, 시기, 수수료 및 비상 권한을 문서화해야 합니다.
3. 각 파트너는 실제로 어떤 역할을 수행하나요? 브랜딩, 기술, 유통, 준비금 보관, 시장 조성은 별개의 기능입니다. 계약서 및 고객 공개 자료에는 일관된 용어를 사용해야 합니다.
4. 현재 어떤 승인이 확보되어 있는가? 기존 은행 또는 자금 이체 권한과 향후 GENIUS 법안 적용 여부를 구분해야 한다.
5. 준법 및 거버넌스 책임은 누가 지는가? 계약서에는 자금세탁방지(AML), 제재, 거래 통제, 규제 보고, 검사, 데이터 접근 및 이해상충에 관한 사항이 포함되어야 한다.

이 시리즈의 1부에서 논의한 바와 같이, 올바른 분석은 제품의 대외적 브랜드가 아닌 활동과 법인을 출발점으로 삼아야 합니다. USAT 구조는 이러한 원칙을 구체적으로 구현합니다.

자주 묻는 질문

USAT는 현재 GENIUS 법에 따라 승인된 스테이블코인인가요?

그러한 승인은 공개적으로 확정된 바 없습니다. USAT는 현재 OCC(미국 통화감독청)의 인가를 받은 전국 신탁 은행에 의해 발행되며, GENIUS 법 프레임워크를 기반으로 설계되었습니다. OCC의 시행 규칙은 2027년 1월 18일에 발효되며, 2026년 10월 27일 기준으로 해당 기관은 아직 신청 절차를 개시하지 않았습니다.

모든 USAT 보유자가 앵커리지(Anchorage)를 통해 직접 상환을 요청할 수 있나요?

아니요. 앵커리지(Anchorage)가 공개한 약관에 따르면, 직접 발행 및 상환은 승인된 고객으로 제한됩니다. 그 외의 보유자는 거래소나 다른 2차 시장 거래 상대방을 이용해야 할 수 있습니다.

USDT도 USAT의 미국 구조에 포함됩니까?

아니요. USDT와 USAT는 발행자와 법적 구조가 다릅니다. USAT와 앵커리지 간의 관계만으로는 USDT에 어떠한 규제상 지위도 부여되지 않습니다. 미국 내 스테이블코인 출시, 상장, 유통 계약 또는 기관 보유를 검토 중인 기업은 법적 발행자와 각 서비스 제공자를 별도로 검토해야 합니다. GENIUS 법안 및 관련 규제 요건이 제안된 구조에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 논의하려면 Kelman PLLC에 문의하십시오. 변호사 광고. 이 기사는 일반적인 정보를 제공할 뿐, 법률 자문이 아닙니다. 당사에 연락한다고 해서 변호사-의뢰인 관계가 성립되는 것은 아닙니다.