석유가 비트코인 가격에 영향을 미치나요? 아니오, 그리고 예

FRED(연방준비제도 경제 데이터)의 브렌트 및 WTI 원유 가격과 코인게코(Coingecko), 코인마켓캡(Coinmarketcap)과 같은 시장 집계 사이트의 비트코인 가격에 대한 지난 5년간의 일별, 주별, 월별 변동률을 살펴보면, 비트코인은 유가와 측정 가능한 연관성을 보이지 않았습니다. +1은 비트코인이 유가와 정확히 같은 방향으로 움직인다는 것을, -1은 가격이 반대 방향으로 움직인다는 것을 의미하지만, 데이터에 따르면 일별, 주별, 월별 상관관계는 거의 0에 가까웠다.

비트코인 가격과 유가는 상관관계가 없음

이란 분쟁, 호르무즈 해협 문제, 그리고 그에 따른 유가 변동성이 두드러졌던 올해는 이러한 장기적인 비상관성 추세를 재확인해 주었을 뿐이다. 예를 들어, 지난 12개월 동안 WTI 원유 가격은 약 40% 급등한 반면, 비트코인 가격은 약 25% 하락했다. 하지만 비트코인 하락분의 대부분은 2월 전쟁이 시작되기 전에 발생했다. 한편, 2월부터 5월까지 비트코인은 약 25% 상승한 반면, 유가는 전쟁 전 가격보다 약 50% 높은 수준을 유지했다.

그 후 5월부터 6월 30일까지 비트코인과 WTI는 각각 거의 30% 하락했지만, 두 자산의 일일 가격 변동은 여전히 일치하지 않았으며, 비트코인은 ETF 매도 물량과 2022년 이후 5월에 Strategy가 처음으로 실시한 BTC 매각 등 고유한 압박 요인에 직면했습니다.

두 자산 모두 고유한 시장 법칙을 따릅니다. 6월 저점 이후 비트코인은 44% 상승한 반면, WTI는 30% 이상 올랐습니다. 이 기간 동안 두 자산의 일일 변동폭은 다시 한번 유의미한 상관관계를 보이지 않았습니다.

FRED와 코인게코(Coingecko) 데이터에 따르면, 지난 5년 동안 발생한 6차례의 가장 큰 유가 급등 기간 중 비트코인 가격은 3차례 상승하고 3차례 하락했다. 예를 들어, 2026년 2월 25일부터 3월 18일까지 브렌트 현물 가격은 67%(WTI, 47%) 급등했으나, 비트코인은 5% 상승에 그쳤습니다. 한편, 2026년 8월 25일부터 9월 16일까지 브렌트유는 45%(WTI 24%) 상승한 반면, 비트코인은 약 3% 하락했다.

연준 정책의 선행 지표로서의 원유

그렇다면 왜 유가가 급락하거나 상승할 때마다 비트코인이 올랐거나 떨어졌다는 뉴스를 계속 접하게 되는 것일까? 일반적인 논리는 유가가 인플레이션에 영향을 미치고, 이는 다시 중앙은행이 금리를 인상, 인하 또는 동결해야 하는 압박을 변화시킨다는 것이다. 이는 화폐 가치에 영향을 미치며, 결과적으로 위험 자산의 가격에도 영향을 미친다. 비트코인은 주식과 함께 이러한 위험 자산 중 하나로 간주됩니다. 따라서 유가는 미국 연방준비제도(Fed)와 유럽중앙은행(ECB)을 포함한 중앙은행들의 통화 정책 선행 지표 중 하나 역할을 할 수 있습니다. 예를 들어, 시장이 이미 금리 인상을 예상하고 있다면, 유가 변동이 이미 예상된 범위 내에 머무는 한 그러한 기대에 영향을 미치지 않을 수 있습니다. 결과적으로, 이러한 유가 시장의 변동은 비트코인 가격에도 영향을 미치지 않을 것입니다.

다시 말해, 유가는 인플레이션과 금리 기대치를 통해 비트코인에 압력을 가할 수는 있지만, 지난 수년간 그 압력은 데이터상에서 포착될 만큼 크지도, 일관되지도 않았습니다. 비트코인은 ETF, 장기 투자자의 행동, 비트코인 보유 기업 등 다른 요인들에 의해 움직입니다.

‘유의미한’ 상관관계는 2020~2022년에만 발견

올해 3월 발표된 논문에서 바이낸스 리서치(Binance Research) 역시 지난 10년간의 주간 데이터를 분석한 결과 동일한 결론을 도출했다.

"유의미한 양의 상관관계(β=0.34, R²=0.069)는 전례 없는 통화 완화 정책이 시행되었던 2020~2022년 기간에만 존재했으며, 이는 직접적인 인과관계보다는 공유된 유동성 요인에 의해 가장 잘 설명된다" 라고 보고서는 밝히며, 그 외 모든 하위 기간에 걸쳐 상관계수는 “0과 구별할 수 없을 정도”였다고 덧붙였다. 또한 이 연구는 유가 충격이 비트코인의 단기 변동성을 증가시키기는 하지만 가격 방향성을 결정하지는 않는다는 점을 보여주었다.

보고서는 “현재와 같은 제도적 기반이 확고한 시장 구조 하에서는, 지속적인 리스크 사건보다 지정학적 원유 가격 사건이 자산 배분 진입점을 창출할 가능성이 더 높다”고 밝혔다.

어느 쪽이든, 보고서 자체가 첫 번째 위험 요인으로 지목했던—유가가 높은 수준을 유지하는 가운데 연준이 금리를 인상하는 상황—은 이후 실제로 발생했다. 9월 16일, 연준은 인플레이션이 여전히 높은 수준을 유지하고 있다며 금리를 0.25%포인트 인상해 3.75%–4.00%로 조정했다.

한편, 일부 온라인 논평가들은 유가 상승이 비트코인 채굴 비용을 증가시켜, 결과적으로 채굴자들이 보유량을 매도해야 하는 압박을 가중시킬지 의문을 제기하고 있다. 그러나 캠브리지 데이터에 따르면 채굴자들은 재생에너지, 원자력, 천연가스, 석탄을 혼합하여 사용하고 있으므로 이러한 연관성은 약해 보인다. 유가 상승은 천연가스 가격에 간접적으로 영향을 미칠 수 있으며, 이는 일부 채굴자들에게 더 큰 타격을 줄 수 있다.

금리 인상과 비트코인 가격

그렇다면 원유 시장의 움직임과 이것이 비트코인 가격에 미치는 영향을 해석하는 데 있어 우리는 어떤 결론을 내릴 수 있을까? 원유는 통화 정책이 어떻게 변화할지에 대한 단서 중 하나로 간주해야 하며, 통화 정책 자체는 다른 여러 요인의 영향을 받는다. 게다가 통화 정책 또한 비트코인 가격에 영향을 미칠 수 있는 요인 중 하나일 뿐이다.

어느 쪽이든, 시장은 향후 12개월 동안 두 가지 일이 동시에 일어날 것으로 예상하고 있습니다. 즉, 연준이 최소 한 번은 금리를 인상하고 당분간 높은 금리 수준을 유지할 것이며, 비트코인은 상승세를 이어갈 것이라는 전망입니다.