비트코인 채굴 수익 감소에 테라울프·IREN, AI에 베팅

비용 증가로 영업 손실 확대

2026년 3분기, 미국 디지털 인프라 제공업체 테라울프(Terawulf)는 총 매출 7,620만 달러를 기록했는데, 이는 주로 고성능 컴퓨팅(HPC) 데이터 센터 임대 부문의 호조에 힘입어 전년 동기 대비(YoY) 크게 증가한 수치다. HPC 매출은 6,300만 달러로 급증하며 전체 매출의 약 83%를 차지했다. 반면, 비트코인 채굴 및 기존 디지털 자산 매출은 총매출에서 차지하는 비중이 계속 줄어들며, 테라울프가 인공지능(AI) 인프라 호스팅으로의 과감한 전환을 추진하고 있음을 재확인시켰다.

매출 성장에도 불구하고, 테라울프는 해당 분기 동안 영업 수익성 측면에서 점점 더 큰 압박에 직면했다. 11월 6일 발표된 재무 실적에 따르면, 회사의 영업 손실은 2025년 같은 분기의 2,470만 달러에서 8,820만 달러로 확대되었다.

적자 확대는 주로 테라울프가 기업 운영을 확장하고, 기술 및 전기 인력을 추가로 채용하며, 멀티기가와트급 개발 파이프라인을 추진함에 따라 판매비·일반관리비가 급증한 데 기인했다. 또한, 자본 집약적인 확장을 위한 자금 조달에 사용된 부채 부담 증가와 전환사채의 영향으로 이자 비용도 전년 동기 대비 크게 증가했다. 총 비용 및 지출은 2025년 3분기 7,530만 달러에서 1억 6,450만 달러로 두 배 이상 증가했다.

테라울프, AI 인프라 기반 확대

테라울프의 확대되는 영업 손실과 증가하는 비용은 여러 주요 데이터 센터 캠퍼스에 걸친 광범위한 인프라 확장을 반영합니다. 9월 30일 기준, 테라울프의 레이크 마리너(Lake Mariner) 시설은 102메가와트(MW)의 가동 중인 IT 용량을 보유하고 있으며, MW당 800만~1,000만 달러의 예상 비용으로 336MW 규모의 시설이 추가로 건설 중이다.

저스티파이드(Justified) 캠퍼스에서는 앤트로픽(Anthropic)과 20년 임대 계약을 체결하여 약 190억 달러 규모의 계약 매출을 확보했으며, 이 계약은 프로젝트 자금 조달을 위한 구글의 신용 보증으로 뒷받침되고 있다. 한편 테라울프(Terawulf)는 켄터키주 머스키(Muskie) 캠퍼스의 계약 전력 용량을 1기가와트(GW)로 확장하며 장기 개발 파이프라인을 강화했다.

자본 집약적인 확장을 지원하고 상승하는 비용을 관리하기 위해 테라울프는 3분기 말 기준 현금, 현금성 자산 및 제한적 현금 약 24억 달러를 보유했다. 또한 이 회사는 애버네시(Abernathy) 합작 투자 지분 50.1%의 매각을 완료하여 선불 현금 대금 2억 5,000만 달러를 수령했으며, 추가 지급도 예상되고 있다. 아울러 회전 신용 한도 계약에 따른 약정 한도를 4억 달러로 증액했다.

IREN의 AI 전환, 업계 전반의 변화를 반영

테라울프의 이러한 전환은 AI 컴퓨팅 인프라에 대한 수요 증가를 활용하려는 상장 비트코인 채굴 기업들 사이에서 일어나고 있는 광범위한 변화를 반영합니다. 나스닥에 상장된 또 다른 비트코인 채굴 기업이자 AI 클라우드 서비스로 사업 방향을 전환 중인 IREN은 9월 30일로 종료된 분기 동안 채굴 매출이 급감했다고 보고했습니다.

미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 분기 보고서에 따르면, IREN의 비트코인 채굴 매출은 2,800만 달러로, 전 분기 6,700만 달러 대비 58%, 전년 동기 2억 3,300만 달러 대비 88% 감소했다. 비트코인 생산량은 전년 동기 2,039 BTC에서 402 BTC로 급감했으며, 평균 운영 해시레이트는 45.3 EH/s에서 8.8 EH/s로 떨어졌다.

IREN은 채굴한 비트코인을 매일 매도하는 관행을 반영해 9월 말 기준 대차대조표상 비트코인을 보유하지 않았다. 이 회사는 2026년 12월 31일까지 비트코인 채굴에서 AI 클라우드 사업으로의 전환을 실질적으로 완료할 것으로 예상하며, 2027년까지는 최소한의 채굴 활동만 지속될 전망이다.

이러한 전환은 이미 IREN의 매출 구성을 변화시켰다. 분기 매출은 전분기 대비 66% 증가한 2억 2,800만 달러를 기록했는데, 이는 전분기 대비 182% 증가한 약 2억 달러 규모의 AI 클라우드 매출에 힘입은 결과다. 또한 이 회사의 순손실은 6억 8,400만 달러에서 2억 6,300만 달러로 축소되었으며, 이자·세금·감가상각비·상각비를 차감하기 전 조정 영업이익(EBITDA)은 1,900만 달러에서 6,600만 달러로 증가했다.

IREN은 엔비디아(Nvidia), 마이크로소프트(Microsoft) 및 기타 13개 고객사와의 계약을 바탕으로 데이터 센터 자산 60억 달러를 포함해 총 자산 206억 달러를 기록했다고 밝혔다.

그러나 이러한 전환에도 불구하고 채굴 기업들은 광범위한 시장 변동성으로부터 완전히 자유로워지지는 못했다. 11월 5일, AI 및 기술주 매도세가 확산되는 가운데 IREN 주가는 17% 하락해 18.03달러에 장을 마감했다. 주가 하락에도 불구하고 애널리스트들은 여전히 긍정적인 전망을 유지하며 목표 주가를 55달러로 유지하고 있다.