사상 최대 규모의 숏 스퀴즈 이후, 비트코인 10만 달러 전망은 너무 낮을 수도 있다

사상 최대 규모의 숏 청산, 비트코인 전망 재편

비트코인의 급격한 반등으로 제프리 켄드릭(Geoffrey Kendrick)의 연말 100,000달러 전망치가 지나치게 보수적일 가능성이 높아졌다고 스탠다드차타드 애널리스트가 8월 21일 직접 제공한 리포트에서 밝혔다. 켄드릭은 스탠다드차타드은행의 디지털 자산 연구 부문 글로벌 책임자다. 그는 가격 상승으로 인해 트레이더들이 숏 포지션을 청산할 수밖에 없었으며, 동시에 장기 투자자들의 수요가 다시 살아나고 있다고 말했다.

이러한 반전의 규모로 인해 켄드릭은 이번 주를 기록상 비트코인 사상 최대의 숏 청산 사건으로 묘사했다. 코인글라스(Coinglass)가 제공한 90일 차트에 따르면, 8월 19일부터 21일까지의 상승세 동안 BTC 숏 청산 규모는 14억 4천만 달러에 육박했으며, 이는 해당 기간 동안 기록된 일일 총액 중 가장 큰 규모였다. 켄드릭은 2021년 6월까지 거슬러 올라가는 코인글라스(Coinglass) 데이터를 기준으로 볼 때, 이번 사건이 데이터셋 내 최대 규모의 BTC 숏 청산 사건으로 기록되었다고 언급했다. 스탠다드차타드 디지털 자산 연구 책임자는 이번 기록적인 숏 청산 규모를 자신의 연말 목표가에 대한 상승 리스크 증가와 연관 지으며 다음과 같이 말했다.

"올해 들어 처음으로 제 연말 전망치(10만 달러)가 너무 낮을 위험이 생겼습니다."

이러한 상승 위험은 강제 포지션 청산이 이미 상승세에 있는 시장을 더욱 가속화할 수 있음을 부분적으로 반영합니다. 숏 청산은 가격 상승으로 인해 마진이 유지 요건 미만으로 떨어지면 거래소가 레버리지된 숏 포지션을 자동으로 청산할 때 발생합니다. 이러한 강제 매수는 이미 상승 중인 시장에 수요를 더해 상승세를 증폭시킬 수 있습니다. 한 차례의 강제 매수 물결이 비트코인을 또 다른 청산 구간으로 몰아넣어 추가 청산을 유발하고, 이는 다시 매수세를 부추기면서 청산 연쇄 반응이 발생할 수 있다.

ETF 자금 유입, 숏 스퀴즈 이상의 수요 창출

랠리 기간 동안 미국 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)가 순유입세로 돌아서면서 기관 수요도 강화되었다. 켄드릭은 8월 21일 초까지 해당 펀드들이 약 15억 달러를 모았다고 추산했다. 업데이트된 미국 현물 비트코인 ETF 데이터에 따르면 해당 주 첫 4거래일 동안 총 16억 1천만 달러가 유입된 것으로 나타났다. 8월 21일 마지막 거래일에는 약 3억 750만 달러가 추가 유입되어 5일간의 총 유입액은 약 19억 2천만 달러에 달했다.

이 기간 중 가장 큰 유입을 기록한 날은 8월 20일로, 이날 펀드들은 6억 629만 달러를 유치했다. 블랙록의 IBIT가 5억 299만 달러를 기록하며 일일 총액의 약 83%를 차지했다. 8월 17일과 18일에는 소폭의 증가에 그쳤으나, 8월 19일에는 5억 1,719만 달러가 유입되었다.

현물 비트코인 ETF는 규제 대상 펀드 구조를 통해 비트코인을 보유하므로, 투자자는 자산을 직접 소유하거나 확보하지 않고도 증권 계좌를 통해 가격 변동성에 노출될 수 있다. 신탁 지분의 발행 및 환매는 펀드 수요를 기초 자산인 비트코인의 매수 및 매도와 연결한다. 지속적인 자금 유입은 펀드나 그 승인된 참여자가 비트코인을 매입하도록 요구할 수 있는 반면, 환매는 매도 압력을 유발할 수 있다.

스탠다드차타드 애널리스트는 비트코인을 장기 투자자들에게 있어 “기펜 상품(Giffen good)”이라고 묘사하며, “가격이 오르면 사람들은 더 많이 사고 싶어 한다”고 설명했다. 그는 이러한 패턴을 ETF 자금 유입 재개와 연관 지었으며, 가격 상승이 해당 자산에 더 많은 관심과 자금을 끌어모을 것으로 전망했다.

비트코인 3일 연속 상승세를 촉발한 요인

미국 재무부가 장기 국채에 대한 유동성 지원 매입 계획을 확대한 후 상승세가 가속화되었다. 재무부는 8월 19일 발표를 통해 9월 9일부터 11월 4일까지 진행되는 매입 규모 상한선을 건당 20억 달러에서 최소 40억 달러로 두 배로 늘렸다.

도널드 트럼프 대통령은 8월 19일 백악관에서 열린 암호화폐 행사에 암호화폐 업계 임원, 금융 시장 리더, 연방 규제 당국자들을 한자리에 모아 두 번째 촉매제를 제공했다. 암호화폐 거래소 코인베이스(나스닥: COIN)의 브라이언 암스트롱 최고경영자(CEO)는 회의에서 상원의원들에게 ‘CLARITY 법안’을 추진할 것을 촉구했다. 트럼프 대통령은 참석자들에게 “의회가 CLARITY 법안을 통과시켜 다음 단계를 밟아야 한다”고 말하며 의원들에게 직접 압박을 가했다. 비트코인은 같은 날 7만 달러를 돌파해 7만 1,834달러까지 상승했으며, 이는 6월 초 이후 처음으로 해당 수준을 넘어선 것이다.

켄드릭은 이러한 개입이 비트코인의 ‘가치 저장 수단’이라는 논리에 유리하다고 평가하며, 이 자산이 투자자들이 중앙 당국의 통제 밖에서 자산을 보유할 수 있게 해준다고 주장했다. 비트코인은 8월 21일 79,500달러를 기록하며 5월 이후 최고치를 경신했고, 비트코인 하락에 베팅했던 트레이더들은 단 24시간 만에 30억 달러의 손실을 입었는데, 이는 2021년 이후 가장 큰 규모의 숏 포지션 대손실이었다.

차트에 표시된 14억 4천만 달러라는 수치는 광범위한 암호화폐 파생상품 시장이 아닌 비트코인 포지션만을 반영한 것이다. 암호화폐 시장 전반의 숏 청산 규모는 별도의 24시간 동안 12억 2,000만 달러를 넘어섰으며, 8월 21일 인용된 코인글라스(Coinglass) 데이터에 따르면 비트코인 숏 청산 규모는 24시간 동안 7억 6,400만 달러에 달했다.

비트코인이 12만 6,000달러에 도달하기 위해 필요한 것

비트코인은 2025년 10월 6일에 사상 최고가를 기록했으나, 그 이후로 해당 수준으로 회복되지 못하고 있다. 켄드릭의 분석은 다음과 같이 결론지었다.

"투자자들이 가격이 상승세로 얼마나 빠르게 가속화될 수 있는지 다시 깨닫고, 10월 6일(역대 최고가 달성 12개월 후)을 지나게 되면 연말 전에 역대 최고가(12만 6천 달러)를 넘어서는 초과 상승이 가능할 수 있다."

잠재적인 가격 초과 상승 가능성 외에도, 켄드릭은 미결제 파생상품 계약을 측정하는 지표인 선물 미결제 약정량이 비교적 낮은 점을 지적했습니다. 그는 올해 초 암호화폐 시장이 인공지능(AI) 투자 열풍에 뒤처졌기 때문에, 가격이 상승함에 따라 투자 참여가 다시 늘어날 여지가 있다고 말했습니다. 미결제 약정량이 증가하면 파생상품 거래 활동이 활발해졌음을 시사하지만, 이는 가격 방향을 결정짓지는 않습니다.

스탠다드차타드는 연말 목표가를 2월의 15만 달러에서 10만 달러로 하향 조정했는데, 켄드릭은 이 같은 하향 조정을 거시경제의 약세와 예상되는 펀드 매도세와 연관 지었다. 그는 당시 ETF 보유자들이 “당분간 하락세를 기회로 매수하기보다는 매도할 가능성이 더 높다”고 적었는데, 이는 그가 현재 설명하는 매수 패턴과는 정반대다. 이 은행의 장기 전망에 따르면 비트코인은 올해 10만 달러에서 2030년까지 50만 달러로 상승할 것으로 예상되며, 같은 기간 이더리움은 4만 달러에 달할 것으로 전망된다.