비트코인 가격, 10가지 하락 압력에 직면한 가운데 10가지 반등 촉매제가 모습을 드러내기 시작하다

11월 13일 오후 11시(미국 동부 시간) 기준, 비트스탬프(Bitstamp)에서 비트코인 가격이 66,397달러로 후퇴하며 이는 8월 이후 최저 수준으로, 2025년 10월 12만 6,000달러 이상의 사상 최고가를 기록한 이후 약 46%의 가치를 날려버린 가혹한 하락세를 이어간 것이다. 이번 하락세는 또한 이 선도적인 암호화폐 자산의 근본적인 시장 구조, 특히 이전에는 높은 가치를 유지하는 데 기여했던 기관 투자자들의 수요가 사라진 점에 대한 재검토를 불러일으켰다.

이러한 매도세는 결코 고립된 현상에서 비롯된 것이 아닙니다. 인플레이션 우려, 달러 강세, 지속되는 상장지수펀드(ETF) 자금 인출, 스테이블코인 공급 감소 등이 점점 더 취약해지는 파생상품 시장과 맞물렸습니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여, 비교적 소폭의 매도만으로도 비례하지 않는 가격 변동을 초래할 수 있는 여건이 조성되었습니다.

Bitget Wallet의 리서치 책임자인 라시 장(Lacie Zhang)은 Bitcoin.com News와의 인터뷰에서, 가중되는 경제적 압박과 지속적인 ETF 자금 인출이 남아 있는 지지선을 무너뜨릴 경우 비트코인 가격 하락세가 더욱 심화될 수 있다고 말했다. 장 연구 책임자는 68,000달러를 당면한 지지선으로 지목했으며, 그 다음은 65,000~66,000달러라고 언급했고, 추가 하락 시 훨씬 더 낮은 가격대가 노출될 가능성이 있다고 덧붙였다.

“해당 구간을 결정적으로 하향 돌파할 경우 62,000~63,000달러까지 하락할 수 있다”고 그녀는 경고했다. 반대로 장 연구 책임자는 72,000~74,000달러를 첫 번째 주요 저항 구간으로 지목하며, 신뢰가 회복되기 위해서는 의미 있는 반등이 이 수준들을 돌파해야 할 것이라고 시사했다.

그럼에도 불구하고, 약세론에도 모순이 없는 것은 아니다. 일부 고래 투자자 집단이 비트코인 매집을 재개했고, 레버리지 포지션은 상당히 축소되었으며, 여러 기술적 지표가 역사적으로 매도세가 소진된 시기와 연관된 영역에 진입했다. 이러한 움직임이 회복의 시작을 의미하는지, 아니면 단지 일시적인 안도감에 불과한지는 여전히 미지수다.

비트코인의 약세 전망은 단순한 기술적 붕괴보다 더 깊은 데서 비롯된다

연방준비제도(Fed)는 현재 만연한 불확실성의 중심에 자리 잡고 있다. 10월 핵심 소비자물가지수(CPI)는 0.3% 상승하여 예상치인 0.2%를 상회했으며, 생산자물가 상승률은 통화 정책이 계속해서 긴축 기조를 유지할 수 있다는 우려를 강화했다. 추가 긴축에 대한 기대감은 투기성 투자, 특히 전통적인 수익률을 제공하지 않는 자산에 대한 전망을 복잡하게 만들고 있다.

문제를 더욱 악화시키는 것은 미국 달러 지수가 103을 넘어 약 19개월 만에 최고치에 근접했다는 점이다. 국채 수익률 상승은 투자 자본을 둘러싼 경쟁을 한층 더 심화시켜, 투자자들이 전통적으로 금융 여건에 민감한 자산에 대한 노출을 재고하도록 부추기고 있다. 거시경제적 여건과 함께 기관 투자자들의 참여도도 급격히 위축되었다. 미국 현물 비트코인 ETF는 11월 5일부터 11일까지 5거래일 동안 약 14억 4천만 달러의 자금이 인출되었으며, 이후 추가적인 자금 유출이 이어졌다. 이러한 투자 수단이 이전에는 상당한 추가 수요의 원천이었기 때문에, 이러한 흐름의 반전은 특히 중대한 의미를 지닌다. 스테이블코인의 유동성 상황도 마찬가지로 우려스러운 양상을 보이고 있다. 글래스노드(Glassnode)는 11월 14일까지 30일 동안 스테이블코인 공급량이 170억 달러 감소했다고 보고했는데, 이는 2022년 이후 가장 급격한 감소세입니다. 자금은 암호화폐 구매에 활용되기보다는 광범위한 디지털 자산 시장을 떠나고 있는 것으로 보이며, 이로 인해 매도 물량을 흡수할 수 있는 유동성이 줄어들고 있습니다.

한편, 크립토퀀트(Cryptoquant)의 코인베이스 프리미엄 지수는 마이너스 상태를 유지했는데, 이는 미국 내 구매자들이 해외 거래소의 구매자들에 비해 비트코인을 더 낮은 가격에 구매하고 있음을 시사한다. 이러한 상황이 결합되면서 어려운 딜레마가 발생하고 있다. 바로 거래 유동성이 위축되는 시점에 기관 수요가 약화되고 있는 것이다.

파생상품 시장은 이러한 문제들을 더욱 심화시켰습니다. 11월 13일 가격 하락 전후 24시간 동안 약 16억 4천만 달러 규모의 암호화폐 포지션이 청산되었으며, 이 중 강세 포지션이 손실의 거의 90%를 차지했습니다. 이 청산 규모 중 비트코인이 약 9억 1,600만 달러를 차지했습니다.

비트코인 하락을 이끈 10가지 약세 요인

매도세는 레버리지 트레이더들을 넘어 확산되고 있다. 비트코인이 75,600달러 부근의 단기 보유자 원가 기준선 아래로 하락하면서 많은 최근 매수자들이 손실 상태에 빠졌으며, 글래스노드(Glassnode)와 크립토퀀트(Cryptoquant)의 지표에 따르면 코인들이 손실을 감수하고 이체되거나 지출되는 사례가 점점 늘고 있는 것으로 나타났다.

장기 투자자들도 이러한 압박에 일조했다. Bitcoin.com News는 기존 보유자들 사이에서 상당한 매도 물량이 확인되었다고 보도했으며, 채굴업체 MARA는 약 11억 달러 상당의 13,597 BTC를 매각했다고 밝혔다. 거래소의 주문 장부가 얇아지면서 가격 발견 과정이 더욱 복잡해졌으며, 대규모 거래를 흡수할 수 있는 대기 주문이 줄어들었다. 한편, 기술주 시장의 혼란, 인공지능(AI) 기업 가치 평가에 대한 우려, 그리고 ‘Strategy’의 지수 편입 자격에 대한 불확실성은 비트코인이 겪고 있는 어려움에 또 다른 변수를 더했다. 이러한 상황들은 하락세에 대한 단 하나의 명확한 원인을 제시하지는 않는다. 오히려 유동성이 부족해질 때 여러 독립적인 압박 요인들이 어떻게 서로를 강화할 수 있는지를 보여준다.

비트코인의 최악의 매도 압력은 이미 소진된 것일까?

비록 약세 신호가 여전히 상당하지만, 반대 주장은 중요한 차이점에 근거하고 있다. 즉, 시장은 주변의 경제적 또는 제도적 여건이 완전히 개선되기 전에 회복세를 보이는 경우가 빈번하다는 점이다.

잠재적으로 긍정적인 발전 중 하나는 투기적 레버리지의 감소입니다. 비트코인 선물 미결제약정(open interest)은 10월 말 수준에 비해 상당히 감소했으며, 잇따른 청산 사태로 인해 상당량의 강세 포지션이 제거되었습니다. 레버리지 감소는 추가적인 강제 매도 연쇄 반응의 가능성을 낮출 수 있지만, 가격 하락 역시 달러 기준 미결제약정의 감소에 기여합니다.

펀딩 금리 역시 또 다른 잠재적 전환점이 될 수 있다. 몇몇 주요 파생상품 거래소에서 비트코인 펀딩 금리가 마이너스를 기록했는데, 이는 약세 트레이더들이 숏 포지션을 유지하기 위해 비용을 지불할 의향이 점점 더 커지고 있음을 시사한다. 만약 가격이 예기치 않게 반등한다면, 이러한 포지션들은 청산 위험에 노출될 수 있으며, 이는 상승세를 가속화할 가능성이 있다.

기술적 지표 역시 이례적인 극단 수준에 도달했다. 비트코인의 일일 상대강도지수(RSI)는 25에 근접했는데, 이는 일반적으로 극심한 과매도 상황과 연관되는 수치다. 동시에 이 암호화폐는 장기 시장 추세를 가늠하는 주요 지표인 68,000달러 부근의 200주 이동평균선을 시험했다.

이러한 양상들 중 어느 것도 회복을 보장하지는 않는다. 과매도 시장은 계속 과매도 상태를 유지할 수 있으며, 과거 지지선도 무너질 수 있다. 그럼에도 불구하고, 이러한 요인들이 동시에 나타나면서 매도 압력이 소진되고 있을 수 있다는 증거를 찾는 분석가들의 관심을 끌고 있다.

더 고무적인 점은, 글래스노드(Glassnode)가 100~10,000 BTC를 보유한 지갑들 사이에서 다시 축적이 이루어지고 있음을 확인했다는 것이다. 소규모 보유자들과 일부 대규모 보유자 집단이 계속해서 보유량을 매도하고 있음에도 불구하고, 이 투자자들은 하락세 속에서도 비트코인을 매수하려는 의지가 더 강한 것으로 보였다.

기업의 매집은 또 다른 잠재적 수요 원천이 될 수 있다. 스트래터지(Strategy)는 11월 첫 번째 주 동안 약 8,190만 달러에 1,036 BTC를 추가로 매입했는데, 이는 시장 상황이 악화되었음에도 불구하고 적어도 일부 재무 중심 구매자들이 여전히 활발히 활동하고 있음을 보여준다.

비트코인 채굴자들도 다른 메커니즘을 통해 회복에 기여할 수 있다. 수익성 하락은 비효율적인 운영자들을 시장에서 퇴출시킬 수 있으며, 이는 채굴자들의 투항 기간을 거쳐 네트워크 안정화로 이어질 수 있다. 역사적으로 이러한 전환은 때때로 시장 상황 개선과 맞물려 발생해 왔으나, 이 패턴이 확실한 시간표를 제시하는 것은 아니다.

비트코인 회복을 이끌 10가지 잠재적 촉매제

궁극적으로 가장 강력한 반등 신호는 기술적 지표만으로는 아닌, 시장에 유입되는 새로운 자본에서 비롯될 것입니다. 지속적인 ETF 자금 유입은 기관 투자자들이 돌아오고 있음을 보여줄 수 있으며, 스테이블코인 공급 확대는 유동성이 개선되고 있음을 시사할 것입니다. 몇 주 동안 긍정적인 코인베이스 프리미엄이 유지된다면 미국 현물 수요가 회복되고 있다는 추가적인 증거가 될 것입니다.

거시경제적 동향은 이러한 주장을 뒷받침할 수 있다. 인플레이션 수치의 완화, 연방준비제도(Fed)의 덜 제한적인 정책 방향, 암호화폐 관련 입법 진전은 시장 심리를 개선할 수 있다. 그러나 이는 확정된 결과가 아닌 조건부 가능성에 불과하다.

당면한 기술적 과제는 몇 가지 중요한 가격 수준을 회복하는 것이다. 본 평가 시점에서 비트코인의 200일 이동평균선은 73,100달러 근처에 위치해 있었으며, 그 다음으로 단기 보유자의 원가 기준선인 75,600달러와 트루 마켓 평균(True Market Mean)인 77,500달러가 뒤를 이었다.

윈터뮤트(Wintermute)의 재스퍼 드 마에르(Jasper De Maere)는 80,000달러 선을 되찾고 이를 유지하는 것이 회복된 강세를 보여주는 더 설득력 있는 신호라고 지적했다. “비트코인이 8만 달러 선을 잃었습니다. 우리가 지적했던 거시적 이유 때문은 아니지만, 지난주 바이낸스를 계기로 발생한 15억 달러 규모의 청산 이후 시장은 여전히 무거운 분위기입니다,”라고 윈터뮤트 임원은 이달 초 설명했습니다.

반대로, 장기 지지선 아래에서 약세가 지속될 경우 비트코인은 또 다른 하락 위험에 노출될 수 있으며, 약세 전망론자들은 57,700달러 대를 잠재적 목표치로 지목하고 있다.

현재 비트코인 가격은 악화되는 펀더멘털과 잠재적으로 긍정적인 기술적 조건 사이에서 불편한 위치에 놓여 있다. 레버리지 재조정, 과매도 신호, 선별적 매수 세력은 반등이 가능함을 시사하지만, 이 중 어느 것도 광범위한 하락세가 끝났음을 입증하지는 못한다.

결정적인 문제는 지속적인 매도세를 상쇄할 만큼 새로운 자금이 충분히 빠르게 유입될 수 있느냐는 점이다. ETF 자금 유입이 개선되고, 스테이블코인 유동성이 확대되며, 현물 수요가 강화되기 전까지는 비트코인의 회복 전망은 시장이 뒷받침하는 결론이라기보다는 확인을 기다리는 가능성에 불과하다.