MARA 매출, 생산 둔화와 자산 가치 급락으로 4분기 6% 감소

연간 매출 성장

최근 재무 보고서에서 마라톤 홀딩스는 2025년 4분기 매출이 2억 230만 달러로 전년 동기 2억 1,440만 달러 대비 6% 감소했다고 밝혔다. 이러한 감소는 주로 분기 동안 채굴된 비트코인의 평균 가격이 14% 하락한 데 기인한다.

2025년 12월 31일로 종료된 연간 기준으로 회사는 9억 710만 달러의 매출을 달성했으며, 이는 2024년 6억 5,640만 달러 대비 2억 5,070만 달러(약 38%) 증가한 수치다. 이 성장은 주로 채굴된 비트코인의 평균 가격이 53% 상승한 영향으로, 매출에 3억 140만 달러를 기여했다. 다만 이러한 긍정적 흐름은 비트코인 생산 감소로 인한 2,840만 달러의 감소와 기타 매출 2,230만 달러 감소로 일부 상쇄됐는데, 기타 매출 감소는 전년 대비 호스팅 서비스 축소에서 주로 비롯됐다.

4분기 동안 회사는 하루 평균 21.9 BTC를 생산했으며, 이는 전년의 27.1 BTC에서 감소한 것으로, 해당 기간 채굴량이 481 BTC 줄어드는 결과로 이어졌다. 2025년 연간 기준 마라톤은 8,799 BTC를 생산했는데, 2024년의 9,430 BTC에서 감소했다. 또한 2024년 4분기 대비 획득한 블록 수는 15% 감소했다.

재무 손실 및 영향

재무적 하락은 뚜렷했다. 회사는 2025년 4분기에 17억 달러(희석 주당 4.52달러)의 순손실을 보고했다. 이는 2024년 같은 분기에 기록한 5억 2,830만 달러(희석 주당 1.24달러)의 순이익과 극명하게 대비된다. 연간 기준 순손실은 13억 달러로, 전년의 5억 4,100만 달러 순이익과 비교된다.

이처럼 순이익이 급감한 주된 원인은 영업이익이 15억 달러 감소했기 때문이며, 이는 감가상각 및 무형자산상각 비용 증가에 의해 촉발됐다. 여기에는 7억 7,280만 달러의 가속 감가상각과 4억 2,570만 달러의 불리한 비트코인 시가평가(mark-to-market) 조정이 포함된다. 또한 8,280만 달러 규모의 영업권 손상차손도 발생했다.

한편 마라톤은 4분기 주주 서한에서 “순수 비트코인 채굴 기업에서 에너지 및 디지털 인프라 기업으로” 전환한다고 발표했다. 회사는 스타우드 디지털 벤처스(Starwood Digital Ventures)와의 파트너십을 통해, 전력 자원이 풍부한 자산 포트폴리오 전반에서 기업 고객, 하이퍼스케일, AI 고객의 증가하는 수요를 충족할 수 있는 차세대 디지털 인프라를 개발·금융조달·운영하게 될 것이라고 밝혔다. 마라톤은 또한 최근 비트코인의 어려움이 AI로의 전환을 촉진했다고 설명했다.

마라톤은 서한에서 “최근 비트코인 가격 하락과, 당사가 누적 수익에 기여할 것으로 믿는 스타우드와의 합작 투자 영향 등을 고려할 때, 우리는 단기적으로 가장 가치가 큰 기회에 자본 배분의 우선순위를 두고 있다”고 밝혔다.

다만 회사는 비트코인이 여전히 전략의 핵심 축이라고 강조한다. 이러한 의지를 보여주기 위해, 회사는 올해 해시레이트를 53.2 EH/s에서 66.4 EH/s로 최근 증가시켰다. 마라톤은 또한 자사의 비트코인 보유분이 전략적 선택권과 유동성 관리의 유연성을 제공하는, 대차대조표상 유동 자산이기도 하다고 덧붙였다.

회사는 “비트코인 가격의 회복 시점을 예측하기는 어렵지만, 해당 자산군에 대한 우리의 장기적 확신은 변함이 없다. 우리는 최근의 변동성이 비트코인 기초 펀더멘털의 훼손이라기보다, 거시적 불확실성을 더 폭넓게 반영한 것이라고 믿는다”고 설명했다.

FAQ ❓

• 마라톤의 4분기 매출이 하락한 이유는 무엇인가요? 비트코인 가격이 14% 하락하면서 수익이 줄었습니다.
• 마라톤의 4분기 손실 규모는 어느 정도였나요? 채굴업체는 17억 달러의 순손실을 기록했습니다.
• 마라톤이 비트코인 채굴을 그만두나요? 아니요. 해시레이트를 66.4 EH/s로 끌어올렸습니다.
• 마라톤이 AI로 전환하는 이유는 무엇인가요? 비트코인 변동성을 상쇄하고 새로운 수요를 확보하기 위해서입니다.