한때 위대했던 자들의 몰락. 하지만 그게 바로 암호화폐지, 베이비! – 이번 주 리뷰

이번 주 주식 시장은 다시 한 번 상승세를 보였으며, S&P 500 지수와 나스닥 지수는 상승세를 기록했고, 다우존스 지수는 금요일 오전 기준 사상 최고치를 경신하며 대폭 반등했습니다. 달러화는 계속해서 강세를 보이고 있습니다. 루크 그로멘은 “지나치게 강한” 달러화가 외국 투자자들의 미국 자산 매도를 촉발할 것이라고 전망합니다.

디지털 자산 분야에서는 비트코인이 손실의 일부를 만회했으나 여전히 뚜렷한 주간 하락 추세를 보이고 있으며, 현재 전통 금융 시장 마감 후 61,438달러에 거래되고 있습니다. 비트코인이 지난주 2024년 10월 이후 최저 수준을 기록했음에도 불구하고 희망은 남아 있습니다. BTC가 6개월 캔들 차트에서 두 번 연속 하락 마감할 때마다 3년간의 상승 추세가 뒤따랐으며, 두 번째 하락 마감은 며칠 내로 다가오고 있습니다. 아니면 존 볼린저가 BTC에서 형성되고 있는 ‘W’ 패턴을 강조한 점은 어떨까요?

저점 예측론자들의 목소리가 점점 커지고 있습니다. 블런츠(Bluntz)는 솔라나(SOL)의 고점을 정확히 예측했던 바로 그 주간 약세 다이버전스가 이제 반대 방향으로 작용하고 있으며, 이 수준에서 솔라나에 대해 약세 전망을 가진다면 판단력이 흐려진 것이라고 말합니다. 지난 사이클에서 SOL 저점 근처에서 공개적으로 매수해 경력 중 가장 높은 PnL을 기록한 거래 중 하나를 성사시킨 AltcoinPsycho는, 우리가 다시 한 번 그런 기회를 잡을 수 있다고 말하며 현재 현물 시장에서 대대적으로 매집하고 있다고 밝혔습니다. 솔라나에 대해서는 다 좋지만, 비트코인은 어떨까요? 글쎄요, 사상 최대 규모의 비트코인 온체인 매집이 기록된 바 있습니다. 억만장자 제레미 그랜텀이 CNBC에서 “암호화폐가 뭘 하는가? 암호화폐의 용도는 무엇인가… ‘거기엔 아무것도 없다’고 말했습니다. 이후 그는 ‘불필요한 작업의 증명은 따뜻한 침 한 바가지의 가치도 없을 것’이라고 덧붙였습니다. 그때까지 친절한 태도를 유지하던 조 커넌은 지난 20여 년간 그 억만장자의 형편없는 실적을 지적하며 그를 한 수 아래로 내려앉혔습니다.

시장은 또한 비트코인의 주역인 마이클 세일러를 겸손하게 만들고 있다. 그는 지난 5월, 스트래티지(Strategy)가 2029년 만기, 이자율 0%의 전환사채 15억 달러 상당을 설명할 수 없는 이유로 재매입한 이후로 흔들리고 있다.

이번 주 스트래티지는 마침내 STRC 배당금 지급 문제를 해결하는 새로운 ‘디지털 크레딧 캐피털 프레임워크(Digital Credit Capital Framework)’를 발표했다. 이는 25억 5천만 달러 규모의 새로운 준비금 정책을 통해 달성된다. 이 프레임워크는 또한 최대 10억 달러 규모의 우선주 ‘디지털 크레딧(Digital Credit)’ 매입과 10억 달러 규모의 MSTR 보통주 매입을 승인했으며, 준비금, 배당금 및 자사주 매입 자금을 조달하기 위해 최대 12억 5천만 달러 상당의 비트코인을 조건부로 매각할 수 있도록 하는 BTC 유동화 프로그램도 포함하고 있다. 스태레치(STRC)의 배당률은 7월부터 50bp 인상되어 12%가 되었으며, 이를 통해 STRC가 99~100달러의 액면가로 다시 회복되기를 기대해 봅니다. 반응은 대체로 긍정적이었는데, 이는 주로 STRC의 문제가 해결되었기 때문이지만, 일부는 세부 사항에 불만을 표하기도 했습니다. 예를 들어, 자사주 매입이 그렇습니다. 사실 세일러 씨는 2021년에 현금으로 주식을 매입하는 기업은 사업 기반을 약화시키고, 부채로 주식을 매입하는 기업은 사실상 회사를 빈곤하게 만든다고 게시한 바 있습니다. 가장 큰 문제는 스트래티지가 비트코인을 매도할 수 있는 권한을 명시적으로 확보한 점입니다. OG X 포스터인 라이트(Light)는 그들이 이미 매도를 시작했다고 믿고 있습니다.

JPMorgan은 암호화폐 시장의 최대 매수자가 잠재적 매도자로 전환되는 것이 시장에 양방향 흐름 리스크를 초래하며, 이제 시장이 이를 가격에 반영해야 한다고 경고했다. 매도 조건을 명시해 두면, STRC가 액면가 근처에서 흔들릴 때마다 트레이더들은 해당 조건이 충족될 확률을 계산하며 시장을 조작할 것이다.

다행히도 그런 일은 일어나지 않기를 바라며, (조르디 알렉산더가 예측한 대로) 6개월 후에는 세일러 씨나 Strategy에 대해 이야기하지 않게 되기를 바랍니다. 그리고 CT(크립토 트위터)에서는 새로운 밈코인 시즌에 대한 소문이 돌고 있습니다. 안셈은 자신의 캐릭터를 바탕으로 한 솔라나 밈코인에 참여하고 있습니다. 많은 이들이 이를 환영했으며(일부는 과거 밈코인 열풍 때의 부적절한 방식을 흉내 내기도 했음), 특히 거래 활동으로 이익을 얻는 거래소와 추적 플랫폼들이 두드러졌습니다. 반면 반대의 목소리를 낸 이들도 있었습니다.

한 저명한 게시자는 이렇게 말했습니다. “우리가 죽여야 할 소매 투자자들이 아직 더 남아 있거나, 아니면 차라리 우리 스스로 목숨을 끊어야 할지도 모르겠다.” 전설적인 ‘덕(Duck)’은 이러한 현상에 반대하는 입장을 다음과 같이 요약했습니다. “KOL(키 오피니언 리더)들은 이 분야 전체를 0으로 만들었고, 이제 또다시 유명인 코인을 출시해 더 많은 것을 착취하려 하고 있다. 이건 마치 암호화폐 버전의 ‘그라운드호그 데이’ 같다.” 만약 유동성이 주로 생산적인 목적으로 유입되지 않은 채 “밈코인 시즌”이 찾아온다면, 이는 시장이 앞으로 6주(혹은 몇 달, 몇 년?) 동안 더 폭락할 것임을 의미합니다.

역사적으로 볼 때, 밈코인의 주인공으로 머무는 기간은 짧다. 만약 누군가 버틸 수 있다면 앤셈(Ansem)일 테지만, 그 가능성은 크지 않다. 암호화폐 외부에도 파급력을 미치는 또 다른 밈코인 소식이 있었다. 트럼프는 연례 신고서에서 12억 달러 이상의 암호화폐 수익을 공개했다. 이런 일에 익숙한 노련한 암호화폐 매니아들조차 놀랐습니다. 첫날부터 극도로 냉소적이었던 TXMC는 트럼프가 기대를 뛰어넘는 재주가 있다고 인정했고, 친암호화폐 정책의 대가로 약간의 사기 행각은 용서할 수 있다고 생각했던 Dyme조차 이번 일에는 “터무니없다”며 선을 그었습니다.

이러한 밈코인 소동은 기관 투자자나 정장 차림의 금융인, 혹은 전통 금융권과 가까운 누구도 암호화폐를 진지하게 받아들이도록 돕지 못한다. 다행히도 밈코인의 난장판은 흥미로운 일을 펼치는 실제 프로젝트들에 의해 상쇄되었고, 이는 수준 높은 토론을 촉발시켰다.

그중 가장 주목할 만한 소식은 베니스(Venice)가 6,500만 달러 규모의 시리즈 A 투자를 유치했다는 것이었다. 베니스의 VVV 토큰은 이 소식에 힘입어 급등했으나, 토큰과 지분의 분할이라는 난제를 파악한 후 하락했다. 대표 토큰을 보유한 프로젝트가 지분과 주주가 존재하는 상황에서 가치를 높일 수 있을까?

일각에서는 이러한 토큰-지분 분리가 더 이상 암호화폐 업계에서 정당화될 수 없다고 믿습니다. 더 직설적으로 말하면, 지분이 포함된 토큰은 작동하지 않는다는 것입니다. 단크래드는 법적 비대칭성을 지적하며 비판에 가세했습니다. 지분 보유자는 법적으로 강제 가능한 보호 장치를 가지고 있는 반면, 토큰 보유자는 “형, 믿어줘. 우린 계속 사들여서 소각할게”라는 말만 믿어야 한다는 것입니다. 게다가 회사는 정확히 그 두 그룹 중 한 쪽을 위해 가치를 극대화해야 할 신의 의무를 지고 있다는 사실은 말할 것도 없습니다.

알고드는 이 주장에 거의 전적으로 동의했다: 토큰을 통해 초기 자금을 조달한 뒤, 그 가치를 지분으로 돌리는 방식이다. 온라인에서 자신을 변호하던 부어히스는 이 비판을 뒤집어 말했다: 지금까지 설계된 토큰의 99.9%는 실패했으며 앞으로도 계속 실패할 것이라고.

누가 옳든 간에, 전반적인 분위기 변화는 분명합니다. NEAR의 공동 창립자 일리아 폴로수킨(Illia Polosukhin)은 토큰 소각이 가치를 창출하는 데 매우 비효율적인 방법이라고 선언했으며, NEAR를 고정 공급 체제로 전환하기 위한 제안서를 작성 중입니다. 암호화폐 참여자들은 점점 성숙해지고 있습니다. 매직 에덴을 상대로 ME 토큰에 대한 오해의 소지가 있는 약속을 이유로 집단 소송이 제기되었으며, 암호화폐 원주민들은 토큰 발행량 대비 토큰 수익을 추적하는 대시보드를 만들고 있다. 우리는 전통 금융(tradfi)을 빠르게 따라잡고 있으며, 현재 할인 현금 흐름 분석을 제1원리부터 재구상하고 있다!

전통 금융(tradfi) 얘기가 나온 김에, 이번 주에는 암호화폐와 관련된 몇 가지 큰 발표가 있었습니다. 수많은 기존 금융 및 웹2 기업들이 힘을 합쳐 ‘오픈 USD(OUSD)’라는 새로운 스테이블코인을 출시했는데, 이 코인은 발행 수수료가 없고 발행량 제한이 없으며, 준비금 수익의 거의 전부가 단일 발행자가 보유하는 대신 파트너들에게 배분됩니다.

오미드 말레칸(Omid Malekan)은 별다른 감명을 받지 않았습니다. 스콧 멜커(Scott Melker)는 금융 분야의 140여 개 기업이 그 수익을 자신들이 챙기기 위해 조직을 결성했을 뿐이라고 지적했습니다. 플레디터(Pledditor)는 이를 테더(Tether)와 서클(Circle)이 구축한 경쟁 장벽을 무너뜨리려는 ‘올드 보이즈 클럽’의 등장이라고 표현했습니다.

일론 머스크는 X의 금융 부문인 ‘X 머니’를 발표했는데, 보도에 따르면 연이율(APY) 6%, 최대 1,000만 달러의 FDIC 스윕 보험, 무제한 3% 캐시백, 실물 금속 비자 카드를 제공하며 출시될 예정이라고 한다. 오스틴 캠벨은 다음과 같이 냉철한 평가를 내렸다: 6% APY는 프로모션용이라 수학적 현실을 견디지 못할 것이지만, 1,000만 달러 FDIC 보장, X의 소셜 그래프를 기반으로 한 내장형 P2P 네트워크, 그리고 3% 캐시백은 진정으로 경쟁력 있는 핀테크 상품이다. 주목할 점은 지금까지 암호화폐와 관련된 내용이 전혀 없다는 것이다.

X Money는 자체 체인인 Arbitrum-Orbit L2(토큰화된 자산을 위해 특별히 설계된)를 출시한 로빈후드(Robinhood)와 같은 다른 핀테크 슈퍼 앱들을 따라잡기 어려울 것입니다. 야노는 앱들이 체인에 가입하기 위해 비용을 지불한다는 점에 깊은 인상을 받았습니다. 유통이 왕입니다. 대표적인 예로, Dydx는 선도적인 퍼프(perp) DEX에서 L2로, 이제는 로빈후드 체인(Robinhood Chain) 상의 앱(새로운 이름인 아크스(Arcus))으로 변모했습니다. 한때 위대했던 자들이 이토록 추락하다니. 하지만 그게 바로 암호화폐의 세계죠, 친구! -데이비드 센실