평소 저축을 하는 사람들이 어떻게 하면 의도치 않게 AI 비중이 높은 포트폴리오를 갖게 될 수 있는가

일반 저축 포트폴리오 내에서 AI 노출이 어떻게 형성되는가

일반 투자자들은 인공지능 기업 주식을 직접 매수하지 않더라도 AI 비중이 높은 포트폴리오를 구성할 수 있다. 금융 자문 회사인 데버 그룹(Devere Group)의 CEO 나이젤 그린(Nigel Green)은 9월 14일 이와 같은 경고를 발령했다. 그는 장기간 이어진 AI 주도 수익 성장이 펀드와 연금에 동일한 테마를 반영시켰으나, 이는 가입자들에게 집중된 기술주 보유 형태로 제시된 적이 없다고 주장했다.

광범위한 투자 상품은 수백 개의 기업을 포함하고 있을 수 있지만, 여전히 가장 비중이 큰 구성 종목이나 지배적인 수익 테마의 영향을 크게 받는다. 상장지수펀드(ETF)는 다양한 자산을 한데 묶어 보유하지만, 실제 노출도는 기초 구성 종목, 가중치 산정 방식 및 전략에 따라 결정된다. 이러한 구조로 인해 저축자가 개별 기술주를 선택하지 않더라도 AI 집중 현상이 발생할 수 있다.

실적이 우수한 종목이 투자 포트폴리오에서 차지하는 비중이 커짐에 따라 이러한 집중 현상은 점진적으로 심화될 수 있다. 9월 2일 발표된 가계 주식 노출도 및 주식 집중도 기록 분석에 따르면, 연방준비제도(Fed) 자료에 의거해 2025년 말 기준 미국 가계 금융 자산의 46.71%를 직간접적으로 보유한 기업 주식이 차지한 것으로 나타났다. 연준이 9월 11일에 발표한 수정치에 따르면 2025년 4분기 수치는 45.42%로 집계되었으며, 2026년 2분기 최신 수치는 48.23%입니다. 그린은 다음과 같이 말했습니다.

"평생 한 번도 기술주 주식을 사본 적이 없는 사람이라도 연금을 통해 집중된 AI 포지션을 보유하고 있을 수 있다."

AI 경고가 드러낸 집중 투자 위험

9월 14일 아시아, 유럽, 미국 전역의 기술주들이 하락하며, 단일 투자 테마가 일반 투자자들의 자산을 얼마나 빠르게 흔들 수 있는지 드러났다. 나스닥 종합지수는 장중 최대 1.3%까지 하락한 뒤 0.6% 하락으로 마감했으며, 시가총액 1위 기업인 엔비디아는 3.4% 급락했다. 도쿄 증시에서 소프트뱅크는 10.7% 하락해 마감했고, 한국의 코스피는 3.3% 하락했으며, 네덜란드 반도체 장비 제조사 ASML은 6% 하락했다.

이번 매도세는 9월 12일 앤트로픽(Anthropic)의 다리오 아모데이(Dario Amodei) CEO가 인공지능(AI)의 최첨단 개발 속도를 조절해, 발전하는 기술 능력을 따라잡을 수 있도록 정렬 및 안전 관련 작업에 더 많은 시간을 확보해야 한다고 제안한 글이 나온 데 따른 것이다. 아모데이 CEO는 이러한 속도 조절이 모델 훈련이나 기술적 진보를 중단시키는 것은 아니라고 강조했다. 이후 오픈AI(OpenAI)의 샘 알트먼(Sam Altman) CEO도 이 제안을 지지했다.

그린은 이러한 시장 반응을 AI의 장기적인 전망에 대한 거부라기보다는 포트폴리오의 집중 노출에 대한 경고로 해석하며, “시장은 이를 AI 지출과 관련된 모든 것에 대한 명백한 악재로 받아들이고 있다. 이는 완전히 잘못된 시각이다”라고 말했다.

개발 속도 둔화가 컴퓨팅 수요를 없애지는 않는다

오픈AI의 자체 공개 자료를 보면 새로운 안전 통제 조치가 컴퓨팅 용량에 대한 수요를 자동으로 없애지는 않는 것으로 판단된다. 이 회사는 9월 6일, 8월 7일 보안 제한 조치가 발효된 후 일주일 동안 한 가지 제한된 모델 클래스에 대한 GPU 할당량이 59.2% 더 감소한 반면, 다른 클래스에 대한 할당량은 17.2% 증가하여 감소분의 약 85%를 상쇄했다고 보고했다.

AI 인프라 확충의 규모는 이 투자 테마가 금융 시장 전반에 얼마나 광범위하게 파급되고 있는지를 여실히 보여준다. 엔비디아(Nvidia)와 6개 금융 기관은 향후 AI 인프라를 위해 5,000억 달러 이상의 제3자 자본을 동원하기 위한 플랫폼을 구축하기로 하는 양해각서(MOU)를 체결했다. 제안된 협약에는 블랙록(Blackrock), 블랙스톤(Blackstone), 골드만삭스(Goldman Sachs), 아폴로(Apollo), 브룩필드(Brookfield), KKR이 참여하며, 최종 계약 체결을 조건으로 한다.

컴퓨팅 수요는 또한 비트코인 채굴업체, 전력 공급업체, 데이터센터 운영사, 반도체 기업들을 동일한 투자 사이클로 연결시켰다. 7월의 상승세로 수많은 채굴 및 AI 인프라 관련 주식들이 두 자릿수 상승률을 기록했다. 그린은 “더 스마트한 모델을 구축하기 위한 경쟁이 둔화된다 해도, 이미 존재하는 모델을 구동하기 위한 수요는 줄어들지 않는다”고 설명했다. 그는 다음과 같이 결론을 내렸다.

“이러한 노출을 검토하는 데 있어 AI 개발이 앞으로 어떤 방향으로 나아갈지 예측할 필요는 없다. 포트폴리오가 어떻게 구성되었는지, 그리고 그 내부의 집중도가 의도된 결정이었는지를 솔직하게 살펴보는 것이 중요하다.”