Glassnode: AI 관련주가 급등하는 가운데 소비자 신뢰도는 하락, 비트코인은 뒤처져

신뢰의 역설

글래스노드의 표현을 빌리자면, 소비자 신뢰도는 2개월 연속 개선세를 보였음에도 여전히 “지난 10년 중 가장 낮은 수준”에 머물러 있다. 이러한 약세에도 불구하고, 소비자들은 생활비가 계속 상승하고 전반적인 경제가 둔화될 것으로 예상함에 따라 가계 자금을 현금에서 자산으로 이동시키는 흐름을 멈추지 않고 있다. 하지만 흥미로운 점은 그 자금이 어디로 흘러가고 있는가 하는 부분이다.

미국 주식 시장은 8월 7일 사상 최고치를 경신했으며, 이후 그 수준 바로 아래에서 등락을 거듭하고 있는데, 이는 광범위한 상승세라기보다는 거의 전적으로 인공지능(AI) 관련 거래에 힘입은 결과다.

역사적으로 소비자들이 전통적인 금융 시스템에 대한 신뢰를 잃을 때 혜택을 보는 자산으로 꼽혀온 비트코인은 이러한 흐름에 동참하지 못하고 있다. 비트코인닷컴 뉴스(Bitcoin.com News)는 지난주 주식 시장이 계속 상승하는 와중에도 현물 비트코인 ETF에서 단 일주일 만에 3억 8,970만 달러가 유출되었다고 보도했는데, 이러한 양상은 올여름 자본이 실제로 어디로 흘러가고 있는지에 대한 글래스노드(Glassnode)의 분석과 일치한다.

자금이 실제로 흘러가는 곳

비트코인은 현재 2025년 10월 고점의 약 절반 수준에서 거래되고 있으며, 이러한 급격한 하락으로 인해 이 자산은 63,000달러 근처의 ‘중간 실현 가격(Median Realized Price)’과 68,700달러 정도의 ‘단기 보유자 원가(Short-Term Holder Cost Basis)’ 사이의 좁은 범위 내에 갇혀 있다.

한편 개인 투자자, 헤지펀드, 심지어 한때 비트코인을 선호하는 헤지 수단으로 내세웠던 암호화폐 전문 기관들까지 AI 관련 주식과 AI 연계 암호화폐 토큰으로 투자 비중을 옮기면서 AI 관련 거래는 계속해서 새로운 자금을 끌어모으고 있다.

적어도 표면상으로는 거시경제적 여건이 비트코인에 불리하지는 않았습니다. 7월 핵심 인플레이션이 2.5%로 비교적 온건한 수치를 기록했고, 주식 시장은 이를 호재로 받아들여 사상 최고치 행진을 이어갔기 때문입니다. 비트코인이 온건한 인플레이션 수치에 미미한 반응만을 보인 것 자체가 연구자들이 경고하는 신호입니다. 이 자산은 통화 가치 하락에 대한 우려와 완화적인 통화 정책 환경에서 번창해야 하기 때문입니다.

마지막으로, 비트코인의 현물 거래량은 2019년 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, 최근 ETF 유입 규모는 “과거 어떤 매집 국면의 극히 일부”에 불과하다. 이는 (비트코인의 2024년 및 2025년 상승세를 주도했던) 기관 투자자들의 매수세가 주춤해졌음을 시사할 수 있다.

비트코인에 대한 시사점

글래스노드가 설명하는 패턴, 즉 채굴 및 기술 기업들이 자본과 인프라를 디지털 자산이 아닌 AI로 전환하고 있는 현상은 단순한 거래 흐름을 넘어 전개되고 있다. 일부 비트코인 채굴업체들은 이미 전력 계약과 데이터 센터 용량을 AI 워크로드로 재편하기 시작했으며, 이는 글래스노드가 주식 시장에서 추적하고 있는 것과 동일한 자본 순환을 따르는 것이다.

외부에서 볼 때 이러한 움직임은 현금에서 탈출하는 자본의 기본적 향방으로서 비트코인의 입지를 계속해서 압박할 수 있는 구조적 변화로 작용한다.

그렇다고 해서 비트코인의 화폐 가치 하락이나 희소성 논리가 반증된 것은 아니며, 단지 암호화폐 강세론자들이 올여름 예상했던 시간표대로 전개되지 않고 있을 뿐입니다. 비트코인닷컴 뉴스(Bitcoin.com News)는 최근 미국 국가 부채 증가가 비트코인에 구조적으로 호재가 되어야 한다는 유사한 주장을 다룬 바 있는데, 이 논리는 AI 자금 이동 이야기와 마찬가지로 아직 가격에 명확하게 반영되지 않고 있다.