IMF 보고서, 토큰화된 금융의 규모 확장 난제 상세히 설명

소규모 시장, 틈새 시장의 지배

국제통화기금(IMF)이 발표한 보고서에 따르면, 토큰화는 연중무휴 거래, 지분 분할 소유, 거래 시간 단축을 통해 글로벌 자본 시장을 혁신할 잠재력을 지니고 있으나, 현재 주요 구조적 장애물과 새롭게 대두되는 금융 안정성 위험으로 인해 발전이 저해되고 있다.

2026년 10월 발간된 ‘글로벌 금융 안정 보고서(Global Financial Stability Report)’의 분석 장에 수록된 새로운 보고서에서, IMF 전문가들은 토큰화된 금융 시장이 틈새 시장이자 분산된 부문에서 주류 금융 엔진으로 전환하기 위해 필요한 요건을 제시했다.

전문가들에 따르면, 토큰화는 여러 단계로 이루어진 메시징, 청산 및 결제 과정을 단일 통합 단계로 축소할 수 있는 잠재력을 지니고 있다. 그러나 그들은 현재 토큰화의 도입 규모가 전통 금융에 비해 여전히 미미하다고 지적했다.

이 주장을 뒷받침하기 위해 보고서는 일일 거래량이 평균 3,000억~3,500억 달러에 달하는 환매조건부 매매(repo)에서 발생하는 토큰화 활동을 예로 들었다. 토큰화된 신용, 머니마켓 펀드, 주식은 여기에 추가로 650억 달러의 거래량을 기여한다.

반면 미국의 전통적 레포 시장만 해도 일일 거래량이 약 13조 달러에 달하며, 전 세계 자본 시장의 총 자산 규모는 300조 달러를 넘어선다. 게다가 거래 활동은 미국과 일부 해외 허브에 집중되어 있는 반면, 거래 플랫폼들은 호환되지 않는 네트워크로 인해 서로 고립된 상태다.

투자자 수요 대 낮은 유동성

전체 거래량이 낮은 수준임에도 불구하고, 이 보고서는 투자자들이 24시간 거래와 같은 토큰화된 원장만의 고유한 기능에 점점 더 관심을 보이고 있음을 인정하고 있다. 데이터에 따르면 토큰화된 시장의 거래량 중 50% 이상이 전통적인 시장 거래 시간 외에 발생한다.

분석된 토큰화된 주식 거래의 약 80%가 1주 미만의 소량으로 체결된 것으로 나타나, 소매 투자자들이 토큰화를 적극적으로 수용하고 있음을 시사합니다. 한편, 토큰화된 주식의 야간 수익률은 시장 개장 직후 전통적인 주식의 시초가에 반영되는데, 이는 토큰화된 시장과 전통적인 시장이 동일한 펀더멘털 정보에 반응하고 있음을 시사합니다.

이러한 장점에도 불구하고 IMF는 토큰화 시장이 현재 서로 다른 블록체인 네트워크에 분산된 유동성 풀로 인해 유동성이 부족하고 변동성이 높으며 가격 불일치가 발생하고 있다고 경고합니다. 전통적인 결제 지연은 마찰과 운영 비용을 초래하지만 IMF는 역사적으로 이러한 지연이 유동성 관리와 위험 평가를 위한 중요한 시간적 완충 역할을 해왔다고 주장했습니다. 연결된 원장 시스템에서 즉시 결제로 전환되면 이러한 완충 장치가 사라지고 새로운 위험 전파 경로가 생겨납니다. 토큰화가 확대됨에 따라 상호 연결된 네트워크 전반에 걸쳐 전염 효과, 레버리지 위험, 급매, 유동성 붐이 가속화될 수 있습니다. 혁신을 저해하지 않으면서 안전한 성장을 도모하기 위해 IMF는 기술 중립적 접근 방식을 권장합니다.

IMF는 보고서에서 “각국은 토큰화된 자산과 관련된 법적 권리를 명확히 하고, 기술에 관계없이 유사한 활동이 일관되게 규제되도록 보장하며, 토큰화된 플랫폼과 기존 금융 시스템 간의 상호운용성을 지원해야 한다”고 설명했다.

각국은 상호 연결성, 레버리지, 즉각적인 유동성 수요에서 비롯되는 취약점을 지속적으로 평가하여, 안전 기준이 시장 규모에 맞춰 확대되도록 보장해야 한다.