BIS 보고서: 암호화폐 수익 상품은 예금과 유사하지만 FDIC 보호를 받지 못함

• BIS 금융안정연구소는 2026년 4월, 바이낸스(Binance)와 코인베이스(Coinbase)와 같은 주요 암호화폐 플랫폼들이 현재 거래소라기보다는 은행에 더 가깝게 운영되고 있다고 경고했다.
• 셀시우스 네트워크는 2022년 14억 달러 규모의 예금 인출 사태로 인해 만기 불일치 문제가 드러났으나 예금 보험 제도가 뒷받침되지 않아 파산했다.
• 2025년 금융안정위원회(FSB)가 검토한 28개 관할 구역 중 암호화폐 중개업체가 초래하는 금융 안정성 위험을 다루는 규제 체계를 확립한 곳은 11곳에 불과했다.

BIS 연구 보고서는 암호화폐 수익 계좌가 무보험 예금임을 드러냈다.

BIS의 데니스 가르시아 오캄포(Denise Garcia Ocampo)와 금융안정위원회(FSB)의 피터 굿리치(Peter Goodrich), 지안-피에로 로비쿠(Gian-Piero Lovicu)가 공동 집필한 이 보고서는 연구진이 '다기능 암호화폐 자산 중개업체(MCI)'라고 부르는 업체들에 초점을 맞췄다. 이 용어는 바이낸스(Binance), 바이비트(Bybit), 코인베이스(Coinbase), 크립토닷컴(Crypto.com), 크라켄(Kraken), MEXC, OKX와 같은 기업들을 포괄한다.

이러한 플랫폼들은 현물 거래와 자산 보관 서비스를 훨씬 넘어 확장되었다. 이들은 현재 수익형 이언(Earn) 계좌, 마진 대출, 파생상품, 토큰 발행 등 전통 금융에서는 일반적으로 서로 다른 인가 기관에 분산되어 있는 기능들을 제공하고 있다. 2025년 말 기준 전체 암호화폐 자산 시장은 약 3조 달러 규모였다. 중앙화 거래소들은 분기당 약 6조~8조 달러 규모의 현물 및 선물 거래량을 처리했다. 바이낸스(Binance) 한 곳만으로도 전 세계 중앙화 현물 거래량의 약 39%를 차지했다. 상위 5개 중앙화 암호화폐 거래소(MCI)는 총 2억~2억 3천만 명의 사용자에게 서비스를 제공한 것으로 추정된다. 이 논문의 핵심 관심사는 수익형 상품이다. 고객이 바이낸스 심플 어른(Binance Simple Earn)이나 바이빗 이지 어른(Bybit Easy Earn)에 암호화폐를 예치할 때, 이용 약관에 따라 해당 자산의 소유권이 플랫폼으로 이전된다. MCI는 자금을 모아 대출, 시장 조성 및 디파이(DeFi) 분야에 배분하고, 사용자에게 변동 수익률을 지급한다. 고객은 법적 보호를 받는 예금자가 아닌 무담보 채권자가 된다. 이러한 구조는 장기 또는 유동성이 낮은 자산을 담보로 하는 단기 상환 가능 부채를 생성한다. 연구자들은 이를 만기 및 유동성 변환이라고 부르며, 이는 은행 규제 당국이 자본 및 유동성 요건을 통해 관리하는 것과 동일한 위험이다. MCI는 이러한 안전장치 없이 이러한 위험에 직면해 있다.

2022년 셀시우스 네트워크(Celsius Network)의 붕괴는 이러한 위험 노출을 여실히 보여주었다. 셀시우스는 그해 5월부터 6월 사이에 14억 달러 이상의 순인출을 기록했다. 6월 12일에는 플랫폼이 인출을 중단했다. 7월 12일 파산 신청을 했을 때, 대차대조표에는 10억 달러의 적자가 드러났다. 파산 법원은 셀시우스 이용자들이 일반 무담보 채권자임을 확정했다.

2025년 10월 10일 발생한 플래시 크래시는 이러한 우려를 더욱 심화시켰다. 30분 동안 암호화폐 가격이 급락하면서 파생상품 플랫폼 전반에 걸쳐 연쇄적인 자동 청산이 촉발되었다. 다음 날 보고된 직접 손실액은 190억 달러에 달했다. 이 사건 동안 바이낸스는 서비스 중단을 겪었으며, 알고리즘 스테이블코인을 포함한 마진 담보로 사용되던 세 가지 토큰이 일시적으로 페그를 잃었다. 바이낸스는 이 사건 이후 2억 8,300만 달러 규모의 고객 보상 계획을 발표했다. 이 보고서는 2025년 11월부터 2026년 3월 사이 8개 주요 MCI(마진 거래 플랫폼)의 이용 약관을 검토한 결과, 대부분의 수익형 상품이 플랫폼 측에 예치 자산에 대한 전적인 재량권을 부여하고, 이를 다른 고객 자금과 혼합하며, 사전 통지 없이 상환을 중단할 권리를 보유한다는 사실을 확인했다.

레버리지는 위험을 더욱 가중시킨다. 일부 플랫폼은 소매 고객에게 파생상품 계약에 대해 최대 150대 1의 마진을 허용한다. 이 보고서는 이러한 레버리지와 2025년 10월의 청산 연쇄 현상을 직접적으로 연결 지었다.

FSB의 2025년 주제별 검토에 따르면, 참여 28개 관할 구역 중 11곳(약 39%)만이 금융 안정성을 다루는 규제 체계를 최종 확정했다. 그중 MCI의 차입 및 대출 활동을 규정한 곳은 단 두 곳뿐이었다. 세 곳은 수익형 상품을 다루었다.

보고서는 그룹 차원의 건전성 자본 및 유동성 요건, 지배구조 기준, 스트레스 테스트, 통합 감독을 도입할 것을 촉구한다. 또한 활동 기반 규정만으로는 MCI가 안고 있는 자금 조달 및 유동성 위험을 해결할 수 없다고 지적하며, 법인 기반 규제와 활동 기반 규제를 결합할 것을 권고한다.

국경을 초월한 협력은 여전히 핵심적인 미비점으로 남아 있다. 많은 대형 다국적 금융기관(MCI)은 별도의 법인을 통해 수십 개 관할 구역에 기능을 분산하고 있으나, 규제 당국 간의 공식적인 감독 정보 공유 협정은 여전히 드문 실정이다.