BIS 관계자, 3,200억 달러 규모의 스테이블코인 시장을 금융 안정성 우려 요인으로 지목

• BIS의 파블로 에르난데스 데 코스 사무총장은 4월 20일, 3,200억 달러 규모의 스테이블코인 시장이 금융 안정성과 자금세탁방지(AML) 위험을 초래할 수 있다고 경고했다.
• 테더(Tether)의 USDT가 스테이블코인 시장을 주도하고 있다.
• 데 코스 국장은 정책 입안자들에게 2026년까지 토큰화를 통합하기 위한 모델로 '프로젝트 아고라(Project Agorá)'를 활용해 규제 체계를 개선할 것을 촉구했다.

BIS 총재, 스테이블코인 규제 공백이 글로벌 금융 분열을 초래할 수 있다고 경고

4월 20일 도쿄에서 열린 일본은행 세미나에서 연설한 데 코스 총재는 "스테이블코인: 논쟁의 틀 잡기"라는 제목의 발표를 통해 스테이블코인이 신용 시장, 통화 정책, 금융 건전성에 미치는 구조적 위험을 설명했다.

2026년 4월 20일 기준 전 세계 스테이블코인 시장 규모는 약 3,200억 달러에 달한다. 이 수치는 미국 은행 예금만 약 8조 달러에 달하는 것에 비하면 미미한 수준이지만, 드 코스 총재는 최근 광범위한 암호화폐 시장의 변동성 속에서도 이 시장이 견고하게 버텼다고 언급했다.

BIS 수장은 테더(Tether)의 USDT와 서클(Circle)의 USDC가 스테이블코인 공급량의 약 85%에서 98%를 차지한다고 언급했다. 두 코인 모두 미국 달러에 연동되어 있으며, 그는 전체 스테이블코인의 약 98%가 달러 표시라고 설명했다.

드 코스 총재는 2025년 스테이블코인 거래 규모가 약 35조 달러에 달했지만, 실물 경제에서의 활용은 훨씬 제한적이었다고 언급했다. 같은 기간 결제 관련 거래량은 약 3,900억 달러로 추산되는데, 이는 매년 기존 결제 시스템을 통해 이동하는 금액의 극히 일부에 불과하다.

"이러한 과제를 해결하려면 두 가지 측면에서 진전이 필요합니다,"라고 드 코스는 말했다. "첫째, 현재의 스테이블코인 구조가 초래하는 위험을 완화하기 위한 기술적 해결책과 규제적 접근 방식을 모색하는 것이 중요합니다." 그는 앞으로 나아가는 어떤 길에서도 국제 협력이 핵심이라고 덧붙였다. BIS 총괄 매니저는 다음과 같이 이어 말했다:

"국제 협력이 없다면, 관할권마다 서로 다른 스테이블코인 규제 체제가 심각한 시장 분열을 초래하거나 유해한 규제 차익 거래를 가능하게 할 수 있습니다."

드 코스 총재는 스테이블코인을 기능적 화폐의 두 가지 핵심 요건인 단일성과 상호운용성 측면에서 평가했다. 그는 스테이블코인이 두 가지 모두에서 미흡하다고 지적했다. 은행 송금과 달리 스테이블코인 거래는 중앙은행의 대차대조표에서 결제가 이루어지지 않기 때문에, 특히 위기 상황에서 액면가 대비 가격 편차가 발생할 위험이 남아 있다. 이더리움과 솔라나에서 각각 별도로 운영되는 USDC와 같이 퍼블릭 블록체인 간 분절화는 상호운용성 문제를 더욱 악화시킨다.

그는 금융 건전성을 가장 시급한 문제로 지목했다. 그는 호스팅되지 않은 지갑을 사용하는 무허가 블록체인에서 유통되는 스테이블코인이 대부분 규제 범위 밖에서 운영되며 고객 확인(KYC) 절차 없이 거래된다고 지적하며, 이로 인해 자금 세탁 방지(AML) 및 테러 자금 조달 방지 노력의 효과가 제한된다고 말했다.

BIS 연설에서 인용된 체인애널리시스(Chainalysis) 데이터에 따르면, 암호화폐 생태계 내 불법 거래의 대부분을 스테이블코인이 차지하는 것으로 보고되었다. 통화 정책 측면에서 드 코스(de Cos)는 달러 연동 스테이블코인이 이미 신흥 시장 및 개발도상국에서 병행적인 가치 저장 수단으로 기능하고 있다고 경고했다. 그는 스테이블코인의 광범위한 채택이 국내 통화 정책의 전달 효과를 약화시키고, 자본 흐름의 변동성을 높이며, 자본 통제 회피를 가능하게 할 수 있다고 강조했다. 일본은 초기 규제 접근 방식에 대해 긍정적인 평가를 받았다. 2022년 일본 '지급 서비스법' 개정안은 이후 다른 관할 구역들이 참고하는 모델이 되었다. 그럼에도 불구하고 엔화 연동 스테이블코인은 달러 연동 코인의 시가총액 대비 0.01% 미만을 차지하고 있어, 국내 규제만으로는 한계가 있음을 보여준다.

연설에서 드 코스(De Cos)는 기존 2단계 금융 시스템 내에 민간 혁신을 통합하기 위한 건설적인 모델로, BIS 통합 원장(Unified Ledger) 비전과 토큰화를 통해 국경 간 결제를 개선하는 데 초점을 맞춘 일본은행과의 협력 프로젝트인 '프로젝트 아고라(Project Agorá)'를 언급했다. 그는 스테이블코인 체계가 어떻게 진화하든 중앙은행이 제공하는 통화 앵커는 여전히 필수불가결하다는 점을 재확인하며 연설을 마쳤다.