아서 헤이즈: 엔화 구제 조치가 비트코인 상승세를 부추길 수 있다

엔화 강세를 부추길 세 가지 방법

BitMEX의 공동 창립자이자 거시경제 평론가인 헤이즈는 “엔화 지진(Yen-quake)”이라는 제목의 에세이에서 자신의 주장을 펼쳤으며, 달러-엔 환율이 워싱턴과 도쿄 양측 모두에게 정치적 문제가 되었다고 주장했다. 그는 양국 정부가 엔화 가치를 다시 끌어올릴 수 있는 세 가지 메커니즘을 다음과 같이 제시했다:

• 일본은행의 공격적인 금리 인상
• 일본 정부연금투자기금(GPIF)이 해외 자산에서 국내 자산으로 투자 비중을 전환하거나, 일본 재무성이 미 연방준비제도(Fed)에 미국 국채를 담보로 제공해 달러를 확보한 뒤, 해당 달러를 매도하여 엔화를 매입하는 방안
• 연방준비제도의 ‘외국 및 국제 통화 당국(FIMA)’ 레포(repo) 시설을 활용하는 것(현재 워싱턴과 도쿄가 선호하는 시나리오). 이를 통해 일본이 공개 시장에서 보유 중인 미국 국채를 매도하도록 강요하지 않으면서도 엔화 가치를 강화할 수 있다

헤이즈는 세 번째 조치가 미국 채권 수익률을 급등시킬 수 있다고 보고 있다.

FIMA 레포 메커니즘 설명

FIMA 시설을 통해 외국 중앙은행들은 보유한 미국 국채를 직접 매도하는 대신, 연방준비제도를 통해 일시적으로 달러로 교환할 수 있다. 헤이즈에 따르면, 일본 정부는 약 1조 1,430억 달러 상당의 미국 국채를 보유하고 있으며, GPIF는 추가로 2,300억 달러를 보유하고 있어, 총 1조 3,730억 달러 규모의 담보를 이론적으로 이 제도를 통해 제공할 수 있다고 한다.

문제는 FIMA 제도의 거래 상대방당 한도가 현재 600억 달러로 설정되어 있다는 점이다. 헤이즈는 스콧 베센트 재무장관이 최근 FIMA 레포 한도 확대에 대해 언급한 점을 상한선이 인상될 수 있다는 증거로 꼽았으며, 이 경우 일본은 현재보다 훨씬 더 많은 달러를 이 제도를 통해 확보할 수 있게 될 것이라고 전망했다.

헤이즈는 또한 미국과 일본이 환율 관리를 위해 총 1,000억 달러를 투입한 것으로 알려진 최근의 공동 외환 개입 사례를 정책 입안자들이 이미 이러한 방향으로 움직이고 있다는 신호로 꼽았다. 그는 이러한 구도를 지난번 공동 개입을 통해 달러-엔 환율 관계를 재편했던 ‘플라자 협정’ 시대의 현대적 재현으로 묘사했으나, 공식 합의가 언제 발표될지에 대해서는 구체적인 예측을 삼갔다.

이것이 비트코인에 중요한 이유

헤이즈의 주장은 달러 유동성 확대가 어떤 방식으로 이루어지든 비트코인과 기타 위험 자산을 상승시키는 경향이 있다는 사실에 초점을 맞추고 있다. 헤이즈는 연준의 대차대조표가 더 많은 FIMA 리포(repo) 활동을 수용하기 위해 확대될 경우, 유동성이 외환 시장에만 국한되지 않고 비트코인을 포함한 글로벌 자산 가격으로 흘러들어간다고 주장한다.

비트코인닷컴 뉴스는 이전에 헤이즈가, 비록 관련 없는 지정학적 충격에 의해 촉발된 경우라 하더라도 연준의 금리 인하가 초기 변동성이 가라앉은 후에는 비트코인에 강세 요인으로 작용하는 경향이 있다는 관련 주장을 다룬 바 있다.

하지만 헤이즈의 주변 인사들 모두가 그의 거시경제 전망을 확실한 것으로 받아들이는 것은 아니다. 정확한 타이밍에 대한 그의 실적은 호불호가 엇갈렸기 때문이다. 심지어 그의 최신 글에서도 엔화 개입은 경제적 결정인 동시에 정치적 결정이기도 하며, 도쿄나 워싱턴의 우선순위가 바뀌면 지연되거나 번복될 수 있음을 인정하고 있다.