MiCA見直しでフランス、ステーブルコイン報酬巡りECBと対立

EUの暗号資産市場規制（MiCA）の改正方法に関する共同回答の中で、フランス財務省、市場規制当局であるAMF、 フランス銀行、および中央銀行傘下の銀行・保険監督機関であるACPRは、特定の条件下で暗号資産プラットフォームやその他の第三者がステーブルコイン保有者に報酬を支払うことを認めるよう、欧州委員会に強く求めた。

「禁止ではなく規制」

当局は「報酬はいずれにせよ発生する傾向があるため、全面的に禁止するのではなく規制すべきである」と説明しています。同文書では、発行者による利息支払いを禁止する一方で第三者による報酬は禁じていない米国の「GENIUS法」に基づくアプローチにも言及しています。

4機関は、このような間接的な報酬は「EMTの保有コストを低減させ [e-money tokens] コストを低下させ、それによって24時間365日の金融サービスの提供を支えることができる」と主張しています。また、「この点において主要な競合相手よりも厳しいEUの枠組みは、ユーロ建てEMTの地位を弱める恐れがある」と警告しています。

ただし、当局は報酬支払いを許可する条件として四つの要件を満たすべきだと述べています。ステーブルコインの報酬を支払うプラットフォームは、保有者に対して透明性を確保し、保証されたリターンを約束せず、報酬を貯蓄商品として宣伝しないべきです。また、当局はこうした報酬が銀行預金に与える影響を監視することを推奨しています。

現行のMiCA案では、ステーブルコイン発行体（USDCを発行するCircleなど）や取引所を含む暗号資産プラットフォームは、単にステーブルコインを保有しているというだけで利息を支払うことが禁じられています。

したがって、フランス中央銀行を含むフランス当局は、プラットフォームによる報酬の支払いに関して欧州中央銀行システム（ESCB）とは異なる立場をとっています。Bitcoin.com Newsはフランス銀行にコメントを求め、回答があれば記事を更新する予定です。

中央銀行はより広範な禁止を要請

一方、フランスはステーブルコイン発行者自身による利息支払いの禁止については依然として同意しています。また、ステーキングや貸付の規制も求めていますが、ESCBとは異なり、ステーブルコイン利息禁止措置をこれらの活動にまで拡大するよう求めていません。

ユーロ圏の金融政策を監督する欧州中央銀行（ECB）を含むEUの中央銀行は、MiCAによるステーブルコイン保有者への報酬支払いの禁止措置を維持すべきだと主張しています。また、報酬、手数料の減免、特定のロイヤリティ特典などの間接的な特典も禁止の対象に含めることを求めています。 中央銀行はさらに、規制当局に対し、MiCAが規制するサービス（暗号資産の借入、貸付、ステーキングなど）を超えて、この禁止措置を拡大するよう強く求めています。各国中央銀行およびECBによれば、「電子マネーは支払いの手段として使用されることを意図しており、貯蓄の手段として使用されるものではない」としています。

銀行が独自のステーブルコインを発行

世界中の商業銀行はステーブルコインによる報酬に反対しており、こうしたトークンが銀行預金から数兆単位の資金を流出させる恐れがあると主張しています。 一方で、銀行各社は独自のステーブルコインの開発を進めています。HSBCは香港の330万人のユーザー向けに初のステーブルコインをリリースしたほか、欧州の主要銀行数十行がQivalisコンソーシアムを通じて共同のユーロ建てステーブルコインを開発中です。

Bitcoin.com Newsが報じたように、ある暗号資産擁護団体は最近、5万人以上のEU市民が欧州委員会に電子メールを送り、規制対象のステーブルコインが保有者に報酬を提供することや、暗号資産プラットフォームがキャッシュバック、ロイヤリティ特典、手数料割引などの特典を提供することを認めるよう求めたと述べました。

いずれにせよ、ステーブルコインやその他のMiCA規則をめぐる争いは続くと見込まれます。欧州委員会は2027年6月30日までにMiCAに関する報告書をEU議員に提出する必要があり、その際に法改正を提案する可能性があります。