パンテラ・キャピタルが、ロンドン上場企業のサツマに対し、5,000万ドル相当のビットコイン保有分を売却するよう促しています。

• パンテラ・キャピタルは、ロンドン証券取引所（LSE）に上場するサツマ・テクノロジーに対し、5,000万ドル相当のビットコインを売却するよう強く求めています。
• サツマ・テクノロジーは2025年、パンテラ・キャピタルの支援を受ける資金調達ラウンドで2億1800万ドルを調達し、そのうち1億2500万ドル以上をビットコインで決済しました。
• この動きは、2025年8月のピーク時からStrategy以外のビットコイン・トレジャリー購入が99％減少したことを受けたものです。

出資者が自らの投資に反旗を翻す

ロンドン証券取引所（LSE）に上場するサツマ・テクノロジーは2025年、オーバーサブスクライブとなった転換社債ラウンドで2億1800万ドルを調達しました

。主要な出資者にはパラフィ（ParaFi）、クラーケン（Kraken）、DCGに加え、パンテラ・キャピタルも名を連ねていました。このラウンドの一部はビットコインで決済され、引受人は現金に代わって1億2500万ドル相当以上のBTCを受け取りました。 報道によると、その投資家は現在、同社に対し方針を転換し、ビットコインの保有ポジションを完全に清算するよう圧力をかけています。ブルームバーグの

報道では、パンテラがこうした動きに出た完全な根拠については詳述されていませんが、そのタイミングは、ビットコイン・トレジャリー部門全体で広く記録されている急激な後退と一致しています。 Cryptoquantによると、Strategy以外のビットコイン・トレジャリー企業は2026年にかけて急激に買い控えに転じ、月間購入総量は2025年8月のピーク時（6万9000BTC）から99%減少し、約1000BTCにまで落ち込んだ。資本コストが上昇し、価格上昇が鈍化する中、上場投資商品を通じて集中したビットコインポジションを維持することは、ますます困難になっている。

サツマにとって、パンテラからの圧力は、同社の資金調達を支えてきた中核的な理論、すなわち「米国外の上場ビットコイン・トレジャリー構造であれば、持続的な機関投資家の支持を集められる」という説の崩壊を示唆しているようだ。同ファンドが現在、売却と資本返還を推進していることから、このモデルに対する投資家の確信は、市場が予想していたよりも急速に失われつつあるように見える。

他社が撤退する中、ストラテジーは独自路線を歩む

マイケル・セイラー率いるストラテジーとの対比は無視できません。小規模なトレジャリー企業が投資家の関心を維持するのに苦戦する一方で、ストラテジーは直近の購入で34,164ビットコインを追加し、総保有量を815,061 BTC（取得総額約615億6,000万ドル）に拡大したからです。 さらに、ストラテジーの規模や先駆者としての地位、株式プレミアムを考慮すると、小規模なトレジャリー企業が同じ機関投資家の支持を争うことはほぼ不可能だ。

パンテラの動きはサツマにとどまらず、より広範な影響を与える可能性がある。著名な暗号資産専門ベンチャーファンドの一つがビットコイン・トレジャリー企業に事業縮小を迫っていることは、ストラテジーのモデルを小規模で再現する機会が狭まりつつあることを示唆している。