グレイスケールのETFが下落に転じたことを受け、Zcashの価格は23％下落しました。

9月の急騰後、Zcashの価格は急落しました。

Zcash（ZEC）の価格は9月を通じて快進撃を続けていたが、その後相場は急転した。ZECは9月27日に1,697ドルを付けた後、10月3日までに1,304ドルまで下落し、1週間足らずで高値から約23％の値下がりとなった。

この下落で1,500ドルの水準を割り込み、さらに1,400ドルも下回りました。一方、グレイスケールのZcash現物上場投資信託（ETF、通称ZCSH）も8月の上場以来、初めてとなる苦境に直面しました。要するに、週間で損失を計上した週となりました。 10月2日までにZCSHから約9,300万ドルが流出したことで、これまでZECの供給量を逼迫させていた要因の一つが、突然逆方向に働き始めました。sosovalue.comの統計によると、その総額の約2,693万ドルが金曜日に流出したとのことです。

9,300万ドルが流出

このETFの動向がZEC価格に影響を与えるのは、ZCSHが先物ではなく現物のZECを保有しているためです。9月中は、現物による新規発行により、ZECがファンド内に留め置かれ、公開市場から隔離されていました。しかし、償還によってその仕組みが逆転します。 認定参加者はZECを返却され、それを売却できるため、これまで構造的な買い手だった存在が潜在的な供給源へと変わるのです。

変化は急速に起こりました。9月28日に812万ドルが流出した後、償還額は9月30日に3,025万ドル、10月1日に約2,826万ドル、そして10月2日には2,693万ドルに達しました。 この1週間で合計9,300万ドル以上が流出しました。累積純流入額は2億1,256万ドルに減少した一方、運用資産残高（AUM）は9月のピーク時（約9億7,900万ドル）から約7億5,100万ドルへと減少しました。 運用資産（AUM）の減少の一部は、当然ながらZEC価格自体の下落によるものです。 さらに別の要因もあります。 グレイスケールの親会社であるデジタル・カレンシー・グループは9月8日、85,705.32563297 ZECの現物スワップを通じて約1億ドルを供給しました。したがって、外部投資家による純流入額への寄与は、総額だけから推測されるほど大きくはありませんでした。

ZEC価格の下落がレバレッジ解消を加速

ZEC価格の下落には、もう一つの要因があります。それはレバレッジです。coinglass.comの統計によると、先物の未決済建玉は9月のピーク時（34億ドル超）から約25億ドルまで減少しました。 1,500ドルから1,700ドルへの上昇局面に殺到したトレーダーたちは、価格が反落した際に不意を突かれました。それ以前には、この仕組みは逆の局面で見事に機能していました。9月の上昇局面では、ショートポジションの清算がZcash価格を抵抗線突破させる原動力となっていたのです。 日足のトレンドが崩れると、レバレッジは逆に、遅れてロングポジションを建てた投資家たちを痛めつけ始めました。打撃を受けた強気派にとっての朗報は、その「整理」の大部分がすでに終わったように見えることです。10月4日時点でのZECの24時間における清算額は約103万ドルで、9月の逼迫した状況に比べれば控えめな水準です。

今やすべての鍵を握る価格水準

10月4日時点では、ZECのスポット価格は約1,333ドルから1,337ドルまで反発し、24時間で約2％から2.5％上昇しました。 これは心強い動きですが、価格急落が終息したと断言するにはまだ不十分です。ZECの日次相対力指数（RSI）は50.6付近にあり、市場が疲弊していることを示唆するのではなく、まさに中立圏に位置しています。

当面の価格テスト水準は1,270ドルから1,300ドル付近となります。 この水準を割り込むと約1,155ドルが視野に入りますが、一方で買い方は上値抵抗との課題に直面します。1,500ドルに向けた上昇が説得力を得るには、まず1,360ドルを奪還し、さらに1,380～1,425ドルを突破する必要があります。 そしてここで、ZECの価格動向は興味深い展開を迎えます。ZCSHは8月25日以降ネットではプラスを維持しており、シールドされた保有高も489万ZECを上回っています。Zcashがプライバシー重視の支持者を突然失ったわけではありません。消えたのは、9月に絶え間なく買いを入れていた限界買い手でした。 ETFが1か月間ZECを市場から吸収したものの、ここ1週間でその一部を市場に放出しました。したがって、1,270ドルから1,300ドルの価格帯が、ETFが一時的に果たせなくなった役割――Zcashの価格を維持するのに十分な買い手を見つけること――を担わなければなりません。