ビットコインの「クジラ」が90億7000万ドルの利益を記録し、上昇相場の下限が試されています。

ビットコインの短期保有クジラの未実現利益が過去最高を記録

Cryptoquantが9月7日に発表した分析によると、9月4日時点の短期保有ホエールの未実現損益は90億7,000万ドルに達し、2016年に遡る同指標の観測史上最高値を記録しました。 Cryptoquantの寄稿者であるIT Tech氏は、この数値を、ここ数カ月の間にビットコインを取得した大規模ウォレットが保有する評価益であると説明した。

9月5日にビットコイン価格がわずかに下落したため、この指標は75億1000万ドルまで低下しました。それでもこの数値は、同指標の観測期間において過去5番目に高い水準であり、上位5件はいずれも過去2週間の間に発生しています。 この集中度は、BTCが8万ドルを上回る上昇局面において、新規の大口保有者の間で利益がどれほど急速に拡大したかを示しています。同寄稿者は、これらの利益を「クジラたちがすでに利益確定を開始した証拠」ではなく「潜在的な売り圧力」として位置づけ、次のように記しました。

「その規模の未実現利益はリスク要因です。記録的な帳簿上の利益を抱えているグループは、価格が揺らぐ瞬間に売り手に転じる可能性があり、STH（短期保有）のクジラは、利益が得られる状況下では歴史的に最も速やかに利益確定を行う傾向があります。」

「クジラの利益指標」が示すもの

未実現利益とは、資産が売却される前の市場価値とオンチェーン上の取得原価の差額を指します。この指標は、実際の売却や取引所への流入ではなく、帳簿上の利益を測定するものです。利益を確定するには、保有者がビットコインを移動または売却する必要があります。

短期保有者の分類は、一般的に、各所有者の当初の購入日を特定するのではなく、最近移動されたコインを捉えるものです。Glassnodeの短期保有者取得原価算出手法は、過去155日以内に移動され、取引所の準備金以外で保有されているコインを対象としています。 Cryptoquantの「クジラ」に特化した指標は対象コホートをさらに大口保有者に絞り込むため、90億7000万ドルという数値はすべてのBTC投資家を測る指標ではなく、特定のデータセットとなります。

利益が出ているコインのプールが大きくなると売却可能な供給量が増加する可能性がありますが、利益が高まっていることだけでは保有者が売却を意図しているかどうかを判断することはできません。 別のオンチェーンデータによると、8月下旬時点の短期保有者のコストベースは71,000ドル近辺に位置し、62,000ドルから65,000ドルの間に密集した蓄積ゾーンが形成され、市場の下方を強力に支えていました。

ビットコインの反発、次の試練に直面

9月7日早朝、ビットコインは日中の高値80,537ドルから反落した後、約79,300ドルから79,500ドルの間で取引されました。 この押し目によって79,013ドル付近に直近の支持線が形成された一方、その水準が破られた場合、76,300ドルから77,000ドルの領域が次の下値圏となる見通しでした。その後、BTCは79,000ドルを下回り、その直近の支持水準に圧力がかかりました。

9月初めの売り圧力は、最近取得された「クジラ」の保有分に限定されませんでした。2016年に作成されたウォレットから1億ドル以上の価値に相当する1,260.77 BTCが移動し、同月の最初の6日間で75個近くの物理的なカサシウス・ビットコインが換金されました。 こうした長らく休眠状態にあったビットコインの動きは、古い保有分に関連するものであり、短期的な「クジラ」指標とは別物です。 この分析は最終的に、市場構造を、確立された取得原価に基づく支持線と、売り側の供給源となり得る利益との間の緊張関係として提示しました。アナリストは次のように記しています：

「取得原価の構造からすれば、今回の上昇相場を支える下値支持線は実在します。しかし、その上に積み上がっている未実現利益を考えると、その支持線自体が、まさにその成功によって試されていると言えます。」