ビットコイン価格、資金流出増でも8万1500ドルのETF取得原価を維持

Glassnode、ビットコインがETFの取得原価を下回った場合の77,500ドルを警戒

ビットコインは、機関投資家の保有が市場の性質を恒久的に変えたかどうかを検証しています。

この暗号資産は、Glassnodeが米国の現物ビットコインETF投資家の総取得原価と特定する約81,500ドルの水準から2度反発しました。これは重要な点です。なぜなら、BTCは今年の大部分をこの閾値を下回って推移し、5月の上昇局面もその直下で停滞したからです。かつては抵抗線だった水準が、現在は支持線として機能しています。

注目すべきは、先週の米国現物ETFから6億8,100万ドルの純流出、さらに月曜日に6,500万ドルが流出したにもかかわらず、ビットコインがこの水準を守り抜いている点です。もしこのサポートが最終的に破られた場合、Glassnodeは77,500ドル付近の真の市場平均値を次の主要な水準として指摘しています。

ETFの取得原価がビットコインの新たな「一線」に

81,500ドル付近での堅調さは注目に値します。というのも、最近のETFの資金動向はビットコインを後押しするどころか、むしろ逆風となっていたからです。MEXCのCEOであるVugar Usi Zade氏は、それにもかかわらず、機関投資家の資金がより強固な構造的な下値支持線を作り出したと主張しました。

「ビットコインは機関投資家の成熟段階へと移行しており、80,000ドルの水準は現物ETFやカストディサービスが保有するポジションの平均取得原価となっている」と同氏は述べました。

主要ファンドがこの水準で大量に買い集めたとすれば、80,000ドルへの下落はパニックを招くどころか、むしろ買い手をさらに惹きつけることになるでしょう。

ビットコインは広範な流動性をも上回る勢い

建設的なシグナルは機関投資家のポジションだけにとどまりません。ビットコイン・マガジンがBTCと連邦準備制度（FRB）の純流動性を比較した分析によると、ビットコインは広範な流動性の動向との間に有意義な長期的相関を維持しつつも、最近は流動性環境を上回るパフォーマンスを示しています。ビットコインは歴史的に流動性状況に極めて敏感であったため、これは重要な点です。

この最近のパフォーマンスは、ビットコインの価格変動がマクロ流動性の変化に機械的に連動するのではなく、投資家の需要がより大きく寄与している可能性を示唆しています。とはいえ、BTCは依然として広範な金融情勢の影響を受けやすい状況にあります。たとえ流動性がもはや市場を動かす唯一の要因でなくなったとしても、その重要性は変わりません。

7万7500ドルが注視すべきリスク水準に

ETFの取得原価水準を2度にわたり成功裏に防衛できたことは心強い。ETFが純解約を記録している中でこの水準を守り抜くことは、さらに厳しい試練となる。しかし、81,500ドルの水準が維持されるとは限らない。ETFからの引き出しが続けば、最終的にはその背後にある現物需要を上回ってしまう可能性がある。

トレーダーにとって、この構図はますます明確になってきています。資金流出が続いているにもかかわらずビットコイン価格が81,500ドルを上回って推移すれば、機関投資家のポジションがBTCの新たな下値支持線を作り出したという主張を裏付けることになるでしょう。この水準を失えば、注目はすぐに77,500ドルへと移るでしょう。

重要な問題は、もはやETFがビットコイン価格を押し上げられるかどうかではない。資金がファンドから流出している中で、ビットコインがETFの取得原価水準を維持できるかどうかである。