21Sharesは、XRPの投資魅力について、規制面の明確化、機関投資家の参入、測定可能な実用性、供給量の固定性を主な根拠として挙げています。また、同資産運用会社は、XRPレジャーの採用拡大が必ずしもトークンの持続的な需要に直結するとは限らないと注意を促しています。
21Sharesは、XRPの価値根拠として「実用性」「ETF」「供給量の固定」を重視しています。
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主なポイント：
- 21Sharesは、XRPの将来性は4つの市場の柱にかかっていると述べている。
- 米国の現物XRP ETFには17億ドル以上の純流入が見込まれています。
- ネットワークの成長がXRPに対する持続的な需要につながるわけではない。
規制の明確化が21SharesのXRP投資論の基盤
暗号資産運用会社21Sharesが新たな投資ケースを公表したことで、XRP投資家は現在、この資産の見通しを評価するための四つの柱からなる枠組みを手に入れました。 同社の投資ストラテジスト、マキシミリアン・ミヒェルセン氏は、規制の明確化、機関投資家の参入、測定可能な有用性、供給量の固定化を四大柱と位置づけ、その潜在価値はブロックチェーン決済がより大規模になるかどうかにかかっていると指摘しました。
リップル・ラボと米国証券取引委員会（SEC）の訴訟は2025年8月に約5年間にわたって続いた末に終結し、規制面の確実性がこの枠組みの基盤となりました。 SECが控訴を共同で却下したことで、1億2500万ドルの民事罰金およびリップルに対し1933年証券法の登録規定違反を禁じる差し止め命令を含む、地方裁判所の最終判決が有効となった。
同社は9月11日にXに投稿した記事で、その核心となる問いを次のように要約した。
「あらゆるデジタル資産には、2つの要素が必要です。それは『存在する理由』と『価値が上昇する理由』です。」
同社は、この法的紛争は解決済みであると位置づけつつ、他の3つの柱については現在も進行中の展開として扱いました。
機関投資家の姿勢変化に伴い、XRP ETFが投資機会を拡大
21Sharesによると、2025年11月に取引が開始された米国の現物XRP上場投資信託（ETF）は7本あるが、REX-Ospreyの「XRPR」は2025年9月18日に上場し、現物XRPへのエクスポージャーを提供する米国上場ETFとしては初めてのものとなった。 分析によると、これらの商品は発売初月に13億ドルを集め、55日連続の資金流入を記録しました。より最新のデータでは、9月4日までの累積純流入額は16億8000万ドルに達し、日々の変動にはばらつきがあったものの、9月9日までに総額は17億ドルを突破しました。
機関投資家の需要は両方向に振れており、これはETFの採用状況に関する21Sharesの慎重な見解と一致しています。ゴールドマン・サックスは2025年末時点で1億5,380万ドルの開示済みエクスポージャーを保有していましたが、第1四半期中にポジションを解消しました。 同銀行は6月30日までに再び参入し、追跡対象となった1億8,350万ドルのうち8,745万ドルを保有して、開示されているスポットXRP ETF保有者の中で首位に立ちました。
13F報告書によるポジション開示は、台帳上で直接保有されるXRPではなく、大手投資運用会社が保有する対象証券を明らかにするものです。これらの保有は、マーケットメイキング、裁定取引、ヘッジ、あるいは長期的な資産配分を目的としている可能性があります。その結果、ETFの保有が拡大することは、規制対象となるアクセスを広げる一方で、各機関がなぜその株式を保有しているのか、あるいはそれらのポジションがどのくらいの期間維持されるのかについては明らかになりません。
XRPLの有用性と固定供給量は「価値獲得」の試練に直面
ネットワーク活動は投資根拠の3本目の柱を形成しており、21Sharesの推計によると、XRPLでは過去12ヶ月間で5,000億ドル近くのオンチェーン価値が移動した。また、RLUSDは約16億ドル、トークン化された資産は約40億ドルと推定されている。 一方、Token Terminalのデータでは、RLUSDの流通量は1か月で50％以上増加し、9月12日時点で約24億ドルに達した。Evernorthの7月集計では、500以上の商品にまたがるトークン化された実世界資産の総額は約40億ドルに達した。
また、レジャーアップグレードにより、機関投資家はXRPL上でトークン化された資産の発行・管理をより細かく制御できるようになります。公式仕様によると、多目的トークン（Multi-Purpose Tokens）は供給上限、承認済み保有者リスト、譲渡制限、凍結、クローズバックに対応しています。 これらの機能により、発行者はオフチェーンのプロセスに完全に依存することなく、コンプライアンスや資産管理の制御をトークン構造内に直接組み込むことが可能となります。XRPの供給フレームワークが最後の柱となっており、1,000億トークンすべてが台帳の立ち上げ時に発行されています。 パブリックなXRPレジャーでは取引コストや流動性の確保にXRPが使用されており、検証済みの取引によって少量のXRPが消却されます。21Sharesの推計によると、これまでに1,400万XRP以上がバーンされており、予定されたエスクローの解放により、当初の上限を増やすことなく流通供給量を変更することが可能です。
主要なリスクは、ネットワーク活動が時間の経過とともにネイティブ資産にどのような影響を与えるかです。機関投資家はXRPを短期間のみ保有したままXRPLを利用できるため、決済量が増加しても、必ずしもトークンに対する持続的な需要が生まれるわけではありません。 したがって、21SharesはXRPを、規模が拡大しつつあるトークン化決済に対するポジションと位置づけつつ、その採用がXRP保有者に還元される価値の蓄積よりも速いペースで進む可能性があることも認識しています。
この記事はAIを使用して英語から翻訳されました。英語の原文が正式な情報源であり、自動翻訳には、特に法律および規制に関する用語において不正確な部分が含まれる場合があります。
