ポリマーケット、民主党中間選挙全勝確率62％ CLARITY法は危うい状況に

予測市場は、ワシントンで「ブルーウェーブ」が巻き起こりつつあると見ている

長年にわたるロビー活動、政治キャンペーンへの数百万ドルの投下、そして仮想通貨関連法案をめぐる数え切れないほどの交渉を経て、業界は再び振り出しに戻る可能性が出てきました。11月の中間選挙が近づく中、予測市場では民主党が上下両院の支配権を掌握するとの見方が強まっており、同党が連邦のデジタル資産規制の次章において相当な影響力を握る可能性があります。

10月10日時点では、予測マーケットプレイス「Polymarket」の「Balance of Power」市場で、民主党が下院と上院を両方とも制する確率は62％と算出され、記事執筆時点での取引高は2,120万ドルを超えていました。 上院が共和党、下院が民主党という組み合わせの確率は30％だったのに対し、共和党による両院制覇の確率はわずか9％にとどまった。その逆の組み合わせ、すなわち上院が民主党、下院が共和党というケースは1％を記録し、その他の結果は1％未満だった。 カルシ（Kalshi）の競合市場もほぼ同様の状況を示している。 約3,587万ドルの取引高を背景に、同市場の契約では民主党が議会を完全制覇する確率が61％と算出されており、これに対し下院が民主党、上院が共和党という組み合わせの確率は29％となっています。共和党による完全制覇の確率は11％で、下院が共和党、上院が民主党という組み合わせの確率はわずか0.9％にとどまっています。

各院ごとの市場も、政治的な勢力図を如実に映し出しています。 下院単独市場では、民主党が掌握する確率が91％と圧倒的に高く、共和党は10％にとどまり、民主党が234議席対201議席で過半数を占めると予測しています。また、「2026年のブルーウェーブ」契約では87％の確率が付いており、トレーダーが民主党の大幅な議席増を見込んでいることを示しています。

一方、上院は依然として接戦です。Polymarketは民主党の勝率を63％、共和党を38％と予測し、取引高は約623万ドル、民主党が52対48で過半数を占めると見込んでいます。 5,730万ドルの取引高を集めているカルシ（Kalshi）の上院市場では、民主党の勝率を61％、共和党を39％と見ている。これらの数値は確実な結果を示すものではないが、トレーダーたちが現在、政治の風向きをどのように捉えているかを明らかにしている。

上院の激戦区が暗号資産の規制の行方を左右する可能性

民主党が優位にある背景には、いくつかの接戦となっている上院選挙区の存在が挙げられます。 Polymarketの予測では、テキサス州のジェームズ・タラリコ氏が64％、メイン州のトロイ・ジャクソン氏が59％、ミシガン州のアブドゥル・エル・サイード氏が72％、アラスカ州のメアリー・ペルトラ氏が74％、オハイオ州のシェロッド・ブラウン氏が62％と、民主党候補がリードしています。 一方、共和党候補は、ロジャー・マーシャル氏が62％の支持率を維持するカンザス州、アシュリー・ヒンソン氏が57％の支持率を誇るアイオワ州、ダーライン・グラハム・ノルドーン氏が85％の支持率を誇るサウスカロライナ州、ピート・リケッツ氏が72％の支持率を誇るネブラスカ州で優位を保っています。

一方、11月3日には36州で知事選挙が行われ、共和党と民主党がそれぞれ18議席を防衛することになります。Polymarketの予測では、カリフォルニア州のザビエル・ベセラが96％、 テキサス州のグレッグ・アボット氏を77％、フロリダ州のバイロン・ドナルド氏を78％、ミシガン州のジョセリン・ベンソン氏を94％、ウィスコンシン州のデビッド・クロウリー氏を81％、オハイオ州のエイミー・アクトン氏を70％、ネバダ州のアーロン・フォード氏を55％と予測しています。 ジョージア州は依然として接戦となっており、リック・ジャクソンが52％、キーシャ・ランス・ボトムズが48％となっています。その他の選挙関連の市場も注目を集めています。 カリフォルニア州で提案されている億万長者向け富裕税の可決確率は25％、アイダホ州の妊娠中絶合法化案は51％、ミシガン州の憲法制定会議開催案は否決される確率が89％、コロラド州の未成年者に対する性的人身売買業者への終身刑措置は可決確率が71％となっています。

これらの知事選や住民投票の結果が連邦議会の支配権を決定づけるわけではないが、11月の選挙を控えた政治的な賭けの広がりを示している。しかし、仮想通貨ビジネスにとっては、連邦議会の選挙結果が最も大きな影響を及ぼすことになる。

9月の否決を受け、CLARITY法は苦戦を強いられる

一般に「CLARITY法」と呼ばれる「デジタル資産市場透明化法（Digital Asset Market Clarity Act）」は、暗号資産の規制をめぐるワシントンでの長年の論争に決着をつけるはずでした。 2025年7月、超党派の賛成294票、反対134票により下院で可決された同法案は、商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）の責任範囲をより明確に定めることを目的としていました。

同法案では、要件を満たすデジタル商品は主にCFTCの監督下に置かれる一方、SECは証券関連の活動に対する権限を保持することになっていました。取引所、ブローカー、ディーラーには登録・開示義務が課されますが、成熟した分散型ネットワークには一定の免除が認められる予定でした。

しかし、交渉は最終的に行き詰まりました。共和党が民主党から求められた126項目の実質的な修正を盛り込んだにもかかわらず、上院は2026年9月15日、手続き上の動議を49対50の投票で否決し、必要な60票に11票及ばなかった。 民主党議員は全員反対し、共和党議員４人も同調しました。

意見の相違は、連邦政府職員の暗号資産保有に関する倫理上の制限、違法資金対策、開発者の責任、銀行預金と競合するステーブルコインの報酬などを巡って生じました。また、ドナルド・トランプ大統領の暗号資産関連収入が14億ドルを超えると報じられたことも争点となり、民主党はより強力な利益相反防止措置を要求しました。

現在の議会会期が終盤に差し掛かっているため、同法案の成立見通しは事実上絶たれました。後継法案が提出される場合でも、2027年1月に第120回議会が召集された際に、おそらくは民主党主導の下で改めて審議されることになるでしょう。

民主党の圧勝が仮想通貨業界を窮地に追い込む10の理由

民主党が主導権を握ったとしても、暗号資産が違法化されたり既存の規制が自動的に撤回されたりすることはありません。とはいえ、業界が望む立法枠組みの実現は著しく困難になる可能性があり、その影響として10の点が特に注目されます。第一に、委員会の指導部が交代することになります。 民主党は金融サービス、銀行、農業を監督する議会委員会を掌握し、公聴会、立法日程、交渉の主導権を握ることになる。第二に、CLARITY法の既存の枠組みはリセットを余儀なくされる。新たな法案は再提出が必要となり、民主党指導部は以前に交渉された126項目の変更をはるかに超える修正を要求する可能性がある。

第三に、倫理規定は交渉の余地がないものとなる可能性があります。民主党議員らは、大統領や連邦政府高官およびその家族が関与する暗号資産による利益について、資産売却やブラインド・トラストの要件を含むより強力な保護措置を求めてきました。第四に、分散型金融（DeFi）はより厳しいコンプライアンス義務に直面する可能性があります。 ミキサーや非カストディ型アプリケーション、ソフトウェア開発者を対象としたマネーロンダリング防止規定の拡大により、法的リスクや運営コストが増加する可能性があります。 第五に、ステーブルコインの報酬に対してより厳しい規制が課される可能性があります。銀行業界や一部の民主党議員は、利回りのあるステーブルコインが伝統的な金融機関からの預金を奪う恐れがあると懸念を表明しています。

第六に、既存の規制当局による取り組みが抵抗に遭う可能性があります。民主党が過半数を占める状況下では、議会による監督、資金提供の制限、立法措置を通じて、SECやCFTCの仮想通貨政策に異議を唱える可能性がありますが、それらの規則が自動的に覆されるわけではありません。第七に、調査が激化する可能性があります。 議会委員会はトランプ家による暗号資産関連事業、取引所の保管実務、ステーブルコインの準備金、業界全体の政治献金を精査する可能性があります。第八に、暗号資産業界による政治献金の影響力が低下する可能性があります。Fairshakeのような業界支援団体は、オハイオ州の民主党議員シェロッド・ブラウン氏への反対運動に3,000万ドルを投じたと報じられており、議会選挙にも数千万ドルを投じてきました。

第九に、超党派の交渉がより複雑化する可能性があります。民主党はSECの権限強化、消費者保護、金融犯罪対策条項を優先する可能性があり、業界が望むCFTC中心のアプローチから逸脱する恐れがあります。

第十に、立法措置の進展が2027年以降にずれ込む可能性があります。委員会の新指導部、競合する優先課題、再交渉によって包括的な法案の成立が遅れ、企業は既存の法令や当局の解釈に依存せざるを得なくなるかもしれません。

以上のように、民主党が圧勝すれば、ワシントンの仮想通貨規制へのアプローチは大きく変わる可能性があります。とはいえ、民主党がデジタル資産に一律に反対しているわけではなく、市場構造に関する法案には超党派の支持が過去にも存在しました。主な争点は、その法案にどのような保護措置や規制を盛り込むべきかという点にあります。

11月の選挙がワシントンの暗号資産規制の在り方を一変させる可能性

仮に民主党が議会を掌握したとしても、トランプ大統領は依然として大統領の座に留まるため、法案成立には大統領の署名が必要であり、拒否権を覆すには十分な支持を集める必要がある。既存の規制当局も法的に定められた責任を維持するため、議会が支配権を握っただけでは現政権の仮想通貨政策が即座に撤廃されることはない。

予測市場にはもう一つ重要な制約があります。確率とは契約価格を反映したものであり、確定した選挙結果を示すものではないのです。また、政治情勢の変化によって11月3日までに数値が大幅に変わる可能性もあります。PolymarketとKalshiは、議会の支配権、無所属議員、同数となる可能性、選挙結果の遅延などを規定する特定の決済ルールも採用しています。

とはいえ、業界が直面する苦境を無視し続けることは難しくなりつつあります。さらに、民主党指導部が過半数を獲得すれば、予測市場そのものにも何らかの変化が訪れる可能性があります。長年にわたる交渉、巨額の政治献金、そして上院での妥協案の失敗を経て、暗号資産企業は2027年、まったく異なる立法課題に直面することになるかもしれません。

皮肉なことに、CLARITY法は本来、ワシントンにおける規制をめぐる「当て推量」に終止符を打つはずでした。しかし、民主党が議会を掌握する見通しとなる中、業界は間もなく、ワシントンで法案を可決させることと、その仕事を完遂するために必要な政治的支援を維持し続けることは別物であることに気づくかもしれません。