Cryptoquant：ETHの現物需要が追いつくまで、BTCのドミナンスは続く見込み

• Cryptoquantのアナリストは、2026年4月を通じてBTCとETHの需給構造が著しく乖離していることを明らかにしました。
• イーサリアムで持続的な現物買いが見られるようになるまで、ビットコインのドミナンスは続く可能性が高い。
• ETHの現物需要がBTCの需要パターンを追随する展開になれば、アルトコイン市場全体が上昇相場に入る可能性があると指摘しています。

オンチェーン上での乖離の様相

火曜日、ビットコインは81,000ドルを突破しましたが、イーサは同様の勢いで追随しませんでした。Cryptoquantの主な分析結果は、ビットコインとイーサが異なる需要環境下で推移しており、イーサがBTCと同様の持続的な現物買いを示すまで、ビットコイン・ドミナンス（総暗号資産時価総額に占めるBTCの割合を追跡する指標）は現状を維持する可能性が高いというものです。

4月のビットコイン回復は現物需要に牽引されたものであり、実際の買い手は先物市場でのレバレッジ取引ではなくBTCを購入して保有していました。その需要を裏付けるデータは具体的であり、米国のビットコイン現物上場投資信託（ETF）は5月4日だけで5億3200万ドルの純流入を記録し、3日連続でプラス流入となりました。

その結果、4月のビットコイン現物ETFへの純流入総額は24億4,000万ドルに達し、これは過去8ヶ月近くで最も強い月間機関投資家による買い入れ額となりました。イーサリアムの状況は異なるようです。米国のイーサリアム現物ETFは5月4日に6,129万ドルの純流入を記録しましたが（これは肯定的なデータです）、ETHの機関投資家による資金流入の規模と継続性は、ビットコインの軌跡には及びません。

なぜ現物需要がレバレッジ需要を上回るのか

スポット需要とレバレッジ需要の違いは、価格の安定性にとって過小評価されがちな重要な意味を持ちます。買い手がスポットETFや直接購入を通じてビットコインを積み増す場合、取引所から供給を引き揚げるため、これは取引量が少ない時期であっても価格を支える構造的な追い風となります。

これに対し、需要が先物やパーペチュアル契約を通じて発生する場合は、流通可能なベース供給量を減らすことなく短期的な価格上昇圧力が生じます。市場環境が変化するとレバレッジポジションは急速に解消されます。火曜日、BTCが81,000ドルを突破した際、あるトレーダーが700 BTCのショートポジションを194万ドルの損失で決済したことは、市場にその事実を改めて認識させた出来事でした。

2026年に暗号資産市場全体が拡大するかどうかを追跡している人にとって、Cryptoquantのロードマップは明確です。米国のイーサリアム現物ETFの資金流入データを監視し、取引所におけるETHの供給水準を注視し、イーサリアムが自身の過去最高値に対して抱えるディスカウントが、ビットコインよりも速いペースで縮小し始めるかどうかを追跡することなのです。