ロビンフッドのチェーン手数料をめぐる議論、ソラナ、アービトラム、BNBチェーンに波及

Robinhoodの手数料論争は取引コストを超えて展開

Robinhood Chainのネットワーク経済をめぐる議論は、9月6日に、ブロックチェーンが長期的成長にどう資金を投じるべきかというより広い論争へと拡大した。BNB Chainの成長担当エグゼクティブ・ディレクターであるニナ・ロンはXへの投稿で、持続可能なビジネスモデルをいま優先すべきだと主張し、取引の即時コストから、ネットワーク開発を支える財務構造へと注目を移した。

この応酬は、Solana共同創業者のアナトリー・ヤコベンコが9月4日、RobinhoodがArbitrumと共有している10%のレベニューシェアはSolanaの取引手数料を4回分賄えた可能性があり、Robinhoodがガスレス取引を提供できたかもしれないと述べたことを受けて始まった。Offchain Labs共同創業者のスティーブン・ゴールドフェダーはXで次のように反論した:

「Arbitrumでは、Robinhoodがガス代の90%を保持する。Solanaでは0%で、補助したガス代はすべて自腹になる。Robinhoodは、店子ではなく地主でいられるようにArbitrumを選んだのだ。」

収益分配がインフラをビジネスへと変える

この取り決めは、企業が特定目的のネットワークを自社技術で構築する際に、ブロックチェーンのインフラ提供者が継続的な収益を得られることを示している。ArbitrumDAOのファクトシートによれば、Robinhood ChainはArbitrum Expansion Programのライセンスに基づきプロトコル純収益の10%を還元し、そのうち8%はDAOのトレジャリーに、2%はArbitrum Developer Guildの資金に充てられる。

Robinhood Markets（NASDAQ: HOOD）は7月1日、Arbitrum Platformを用いて専用のEthereumレイヤー2ネットワークを立ち上げ、トークン化資産、取引、分散型金融向けに設計された環境を証券会社側が制御できるようにした。同社のメインネット発表では、このネットワークがオンチェーンのユーザーとネイティブに接続されていると説明し、Stock Tokens、レンディング、無期限先物などの製品と同時に発表された。

チェーンを構築するのか、アプリケーションを運営するのかという違いは、取引収益が最終的にどこへ流れるかを左右する。Robinhoodの公開メインネット公開により、同社は基盤技術に対してArbitrumへ対価を支払いつつ、ネットワーク手数料を独立したブロックチェーンへすべて送るのではなく、ネットワーク経済の大部分を保持できた。

ブロックチェーンは収益、ユーザー、成長をめぐって競争

ロンは、ブロックチェーン財団は過去5年間の多くを、助成金の配布、投資、ガス代の削減に費やしてきたと述べた。さらに、これを今後5年間も続けるには、ブロックチェーン企業にとって堅固な商業構造が必要だと付け加えた。

「『Robinhoodにとって何が最善か』という議論を俯瞰すると、ガス代をさらに下げることはもはやブロックチェーン業界の最優先事項ではない、という点を本当に指摘したい」とロンは書き、次のように述べた:

「今日のすべてのブロックチェーンにとって本当の優先事項は、技術と成長へ再投資できる持続可能なビジネスモデルを見つけることだ。ビジネスモデルは、ガス代、収益分配、その他の商業契約の形を取りうる。」

取引アプリがチェーン手数料の大半を生み出す

8月31日時点で、Robinhood Chain上のアプリケーションは24時間収益として266万ドルを生み出し、同指標でEthereumおよびHyperliquid L1を上回った。GMGN、Pons、Uniswapがその日の合計の約88%を占め、同チェーンが想定していたトークン化株式よりも、取引端末やトークンローンチに重心が置かれた構成となった。

CoinbaseのBaseとの競争は、取引価格だけではなく、ユーザー分配と継続的な活動を中心に据える傾向が強まっている。Baseは、Robinhood Chainの日次ユーザー数や取引量に追随するのではなく、約3年にわたって蓄積してきたリーチで応じている。

レイヤー2ネットワークは一般に、決済のためにベースとなるブロックチェーンを利用する前に、活動をベースチェーンの外側で処理することで、運営者が手数料、性能、商業条件を調整できるようにする。レイヤー2インフラは取引コストを下げ、処理能力を拡張できるが、ロンの主張は、次の競争上の試金石を、そうしたネットワークが活動を技術とネットワーク成長のための確かな資金へと転換できるかどうかに置いている。