現在、4つのXRP ETFがシュワブ・マネーファンドのレポ担保として組み入れられています。

提出書類が示すこと

チャールズ・シュワブ・ファミリー・オブ・ファンズは最近、8月31日終了時点を対象とする月次N-MFP3ポートフォリオ報告書を提出しました。その中で「シュワブ・プライム・アドバンテージ・マネー・ファンド」は、757のポートフォリオポジションにわたり、約26,000件の個別の担保項目を開示しています。 そのうちの8項目でXRP関連商品が挙げられています。発行体は以下の4社です：

• グレイスケール・XRP・トラストETF
• カナリーXRP ETF
• フランクリン・XRP ETF
• ビットワイズXRP ETF

これらは5件の別々のレポ取引にまたがっています。JPモルガン・セキュリティーズは4件の取引の相手先となっており、金利は3.85％および4.13％で、取引額はそれぞれ10億9,300万ドル、11億9,800万ドル、4億ドル、3億8,300万ドルです。 5件目の相手方はBofA証券で、契約額は9億1,950万ドル、金利は4.15％です。担保バスケットには1,411銘柄が含まれ、4つのXRPファンドを同時に保有する唯一の取引です。

これら5件はいずれも非清算取引であり、米国債、政府機関債、および現金を除く担保を対象とするフォームのカテゴリーに分類されています。各取引は、ファンドの純資産の0.1％未満を占めています。

最後に、シュワブのマネーマーケットファンドがXRP ETFを購入したわけではない点を明確にしておく必要がある。プライム・マネーマーケットファンドにはXRP ETFの購入が許可されていないためである。 その代わりに、同ファンドは短期的に現金を貸し出しており、その現金を借り入れる証券会社は、融資の担保として一連の有価証券を差し入れています。XRP ETFの口数が、その担保バスケットの中に含まれているのです。

正確な金額は？

控えめに見積もっても、提出書類に記載されたXRP ETF担保額は2025年10月時点で297,945ドル、2026年3月時点で89,926ドル、4月時点で35,973ドルでした。その後、以下の通り推移しました：

• 5月：406,991ドル
• 6月：199万ドル
• 7月：229万ドル
• 8月：832万ドル

これは5月時点からおよそ20倍の増加となります。 また、初期の組み入れはレバレッジ型および2倍のXRP商品であり、これらはヘッジ目的で担保バスケットに組み入れられる種類の金融商品であったため、その構成も変化しました。 8月は、米国の主要なスポットXRP ETF4本すべてが同時に上場した最初の月であり、取引相手先もバークレイズ単独から、バンク・オブ・アメリカやJPモルガンへと拡大しました。

担保が重要な理由

レポ取引は地味に聞こえるかもしれませんが、それは全体像における「配管」の部分に相当します。この点において、三者間担保バスケットへの組み入れは、資産が単なる単独商品である状態から脱し、短期資金調達市場において通常の在庫として扱われるようになることを意味します。

この規模については率直に言及すべきです。XRP ETFの開示されている機関投資家保有比率は依然として薄く、集中しており、上位30位の保有者の大半をゴールドマン・サックス、ミレニアム・マネジメント、インテサ・サンパオロ、ジェーン・ストリートが占めています。 6月末時点では、米国の主要5つのXRP現物商品は7億4,610万ドルの帳簿上損失を抱えていました。800万ドルの担保枠では、この損失を相殺できません。

とはいえ、これは資金流入額とは異なるシグナルです。なぜなら、資金流入は誰かがエクスポージャーを求めていたことを示すのに対し、担保としての受け入れは、リスク管理部門がヘアカットの計算を行い、マネー・ファンドのカウンターパーティ審査が異議を唱えなかったことを意味するからです。 9月15日に上院でCLARITY法に関する閉会動議の採決が行われ、同月中にSECがナスダック・テキサスの上場規則に基づきXRPを適格商品として指定する命令を出したことを踏まえると、9月の提出書類は次に注目すべき重要なシグナルとなります。