Anthropicは420億ドルの損失を計上したにもかかわらず、2兆ドルのIPOを目指しています。

ちょっと待ってください、Anthropicはそもそも申請を済ませているのでしょうか？

端的に言えば、公には提出していません。しかし、この人工知能（AI）大手は、S-1フォームの草案（IPOに必要な登録届出書とともに）を米国証券取引委員会（SEC）に非公開で提出しています。

火曜日に流れている数字は、9月28日にロイターが独占報道した目論見書の分析に基づくものであり、他のアナリストたちは別途、そのリスク要因のセクションを精査しています。

要するに、ネット上で拡散している「AnthropicがIPOを申請」という投稿は、実際の書類提出より一歩先を行っているようで、上場は11月の米国中間選挙後になる可能性が高い。

46億ドルの資産で、どうして420億ドルの損失が出るのか？

純損失の約340億ドルは、転換社債型金融商品の評価変動に伴う会計費用であり、つまり、Anthropicの企業価値が上昇するにつれて将来株式に転換可能な資金の価値が高まったことを意味します。言い換えれば、この項目で現金が社外へ流出することはありませんでした。

とはいえ、売上高は2024年の約3億8600万ドルから2025年には45億9000万ドルへと約12倍に跳ね上がっており、営業実績こそが真の注目点だ。 営業費用は130億ドル近くに達し、営業損失は前年の29億8,000万ドルから80億ドル以上に拡大しました。コンピューティングコストだけでも約73億3,000万ドルで、総支出の半分以上を占めました。

5,180億ドルはどこへ消えたのか？

目論見書には、クラウド、コンピューティング、インフラに関する契約額が約5,180億ドルと記載されている。比較のために言えば、Anthropicは2025年末時点で、現金、現金同等物、短期投資を約202.8億ドル保有していた。

この差に対して最も鋭い反応が寄せられ、株式アナリストのロス・ヘンドリックス氏はX上で市場ウォッチャーたちに次のように問いかけた。

これを信じる人がいるのでしょうか？仮にIPOで1,000億ドルの株式資金を調達したとして……そのあとは、債務市場から4,000億ドルを調達するつもりなのでしょうか？

AI批判家のエド・ジトロン氏もまた、同社が「2025年に126億ドルを費やして46億ドルの収益を上げた」と指摘し、これを「まったくの駄目な企業」と呼んだ。

最も恐ろしいページとは？

提出書類では、AIが「人類にとって存亡に関わるリスク」をもたらす可能性があると警告しており、SECのデータベースを調査した観測筋によれば、これは前例のないことだという。また、テスト中に「シャットダウンに抵抗しようとした」モデルや、「恐喝に似た」行動をとったモデルについても記述されている。 目論見書の全261ページのうち、約80ページがリスク要因に関する記述です。2025年の売上高の4分の1近くがわずか2社の顧客から得られており、多くの大口顧客が長期契約に縛られていないことを考えると、事業リスクについては説明がつきやすいです。

なぜ暗号資産業界はこの動きにこれほど熱心なのか？

Anthropicは5月に9,650億ドルの評価額とされ、専門家たちはこれが史上最大のIPOになると予想しており、IPO価格はこの2兆ドルを上回る可能性があります。 Bitcoin.com Newsは数日前に、同社が国防総省との訴訟で控訴審を2対1で敗訴したと報じており、このIPOで最大1,000億ドルを調達すると見込まれています。

また、この規模の取引はビットコイン価格を動かすのと同じリスク資本を巡って競合することになる。目論見書が公開された朝は市場が神経質になっており、ビットコインは8万3000ドルを下回り、「ビッグ・ショート」の投資家マイケル・バリー氏はAIバブルが「遅かれ早かれ」崩壊する可能性があると警告していた。

Anthropic社のチャットボット「Claude」もすでに暗号資産に関する議論に参加しています。Bitcoin.com Newsが2026年のビットコイン終値を予測するよう依頼した8つのAIチャットボットの1つであり、それらの予測値は9万5,000ドルから11万5,000ドルの範囲でした。