ビットコイン価格はわずか750ドル下落するだけで、ある「クジラ」が保有する7,000万ドル相当のBTCロングポジションが帳消しになります。

ポジションの概要

0x396dというタグが付いたウォレットは、9月10日深夜、平均エントリー価格77,733ドルで911.55 BTCのロングポジションを建てました。 40倍のレバレッジを掛けることで、この証拠金で永久先物（資金が確保できればトレーダーが無期限にロールオーバーできる満期日のないデリバティブ契約）向けに設計された分散型取引所（DEX）であるHyperliquid上で、約7008万ドル相当のエクスポージャーを管理することになります。

清算価格は76,308.60ドルです。

記事執筆時点ではビットコインは77,150ドル前後で取引されており、昨日比で1.59％下落しています。このため、特にBTCが（上昇・下落を問わず）激しく変動したこの1ヶ月間において、この個人投資家には余裕がほとんど残されていません。

なぜ40倍のレバレッジがすべてを変えるのか

ここで重要なキーワードとなるのが「レバレッジ」です。40倍のレバレッジでは、トレーダーはおよそ175万ドルの担保を差し入れることで、7,000万ドル相当のビットコインをコントロールしていることになります。ポジションに対して2.5％の価格変動が生じれば、担保は失われます。

この連鎖的な動きは9月10日に現実のものとなりました。当時、予想を上回る米生産者物価指数（PPI）の発表を受け、暗号資産市場全体で5億6,200万ドル相当の清算が発生し、ビットコイン価格は7万7,000ドルを下回る水準まで押し下げられました。このトレーダーは、その清算の余波の中でロングポジションを構築したのです。

さらに、Lookonchainの集計によると、このウォレットからの最近のビットコイン取引は80件あり、そのうち92.5％が利益で決済されており、控えめに言っても驚異的な的中率であることは特筆すべきだ。

Hyperliquidは今年、こうした非対称性に関する事例をいくつか取り上げています。あるトレーダーは26連勝の勢いでZcashのショートポジションを仕掛けましたが、527万ドルの損失を出し、持ちこたえるためのフリーマージンが残っていませんでした。

実際、この取引所は巨額の方向性取引の舞台となっているため、こうした事例は後を絶ちません。 別の大口投資家はビットコインの40倍レバレッジショートを保有していましたが、82,236ドルで2,030万ドルの損失を被り、資産を全損しました。一方、別のアドレスは10倍レバレッジで1億2,100万ドル相当のビットコインショートを再構築しました。

決定的な要因

ここには二つの重要な側面があります：

• 1つ目は76,308.60ドルのラインです。ビットコインはこの水準を上回って推移しなければなりません。
• 2つ目はカレンダーです。ビットコインの価格動向に影響を与えるマクロ経済指標の発表は今月残りわずかですが、消費者物価指数（CPI）や連邦公開市場委員会（FOMC）の決定などが予定されています。これらはいずれも、数分のうちに市場を1％以上動かす可能性があります。9月10日の生産者物価指数（PPI）の発表は、すでにその変動幅を示しています。

さらに、清算を回避する選択肢もあります。トレーダーは証拠金を追加して清算価格を引き下げ、余裕を確保することも、あるいは早めに決済してポジションの価値分を確定利益として確保することも可能です。 スポット価格が77,073ドルであるのに対し、77,733ドルでエントリーしているため、現時点ではポジションは含み損を抱えており、体面を保った撤退の魅力を薄めています。