プライバシー関連セクターが暗号資産のライバルを圧倒する中、Zcashが2,496％急騰しました。

他のすべてのセクターが下落する中、Zcashがプライバシー系暗号資産の213％上昇を牽引

過去1年間で暗号資産市場で最も力強い動きを見せたのは、多くの投資家がすでに見限っていた市場の片隅からでした。

ビットコインの価格は2025年10月の高値から335日経過した現在も、依然として約36％低い水準にとどまっています。時価総額上位200の暗号資産価格の中央値は、その日からおよそ58％下落しています。

プライバシーコインは例外です。このセクターはビットコインの高値以来213％上昇しています。9月6日時点のGlassnodeのデータによると、その他の主要カテゴリーはいずれも下落したままであり、分散型金融（DeFi）の-27％からゲームの-74％の範囲にあります。

この乖離は直近の反発局面でさらに顕著になっています。過去30日間で上位200の暗号資産の91.5％が上昇した一方、プライバシー関連は90％の上昇率を記録し、全セクター中でトップとなりました。

Zcash、プライバシー機能を336億ドル規模のビジネスに

トップ200に入るプライバシーコインの合計時価総額は、1年前の71億ドルから約336億ドルへと増加しました。その増加分のほぼ半分は、過去1ヶ月間に生じたものです。

この上昇の大部分はZcashによるものです。ZECは2,496％急騰し、時価総額ランキングで82位から10位に浮上しました。現在、Zcashはプライバシーセクターの時価総額の約62％を占めています。

とはいえ、これは単にZcashだけの話ではありません。取引履歴が1年以上ある8つのプライバシー資産すべてが上昇しています。ZECを除くと、時価総額加重平均のプライバシー資産バスケットは、過去1年間で85％、ビットコインが10月にピークを記録して以来では56％上昇しています。

モネロ（Monero）はおよそ2倍に上昇し、DASH、XMR、ZENはいずれも過去90日間でビットコインを上回るパフォーマンスを示しました。時価総額上位25の暗号資産のうち、10月6日の水準を上回っているのはZEC、HYPE、XMR、WBTのみです。そのうち2つがプライバシーコインです。

F2Pool共同創業者、ZECの上昇を「ナラティブ・ビッド」と評する

Zcashの上昇を正当とみなす人は皆ではない。F2Poolの共同創業者であるChun Wang氏は、この動きを「ナラティブ・ビッド（物語に基づく買い）」と表現し、時価総額だけではZcashがSolanaやHyperliquidといったネットワークと同等の立場にあるとは言えないと主張した。

「時価総額が大きいからといって、そのコインが正当な地位を獲得したとは限らない」と王氏は述べました。王氏は、Zcashの初期の「創設者報酬」、ガバナンスをめぐる紛争、5月に公表されたOrchardプライバシープールの脆弱性を指摘しました。また、オプションとしてのプライバシー機能が、評価額を裏付けるだけの十分な実世界利用を生み出しているかについても疑問を呈しました。ビットコインのようにプライベートな供給量を検証できず、4年間放置されたバグ後に緊急修正を必要とした通貨を「ハードマネー」とは言えないと王氏は記した。これによりZECは、暗号資産界で最も激しい議論の中心に置かれることになった。すなわち、プライバシーが持続可能な投資テーマとなったのか、それとも単に市場で最も強力な「ナラティブ・トレード」に過ぎないのか、という点だ。

現時点では数字は強気派に味方しています。プライバシーはビットコイン高値後の下落から完全に免れた唯一のセクターであり、Zcashは市場の他のプレイヤーにその存在を認識させている資産です。