2人の「ゴールドバグ」が金価格の上昇を確信、ローレンス・レパードはビットコイン100万ドルを目標に掲げています。

現物金は6月13日、1オンスあたり4,214ドル近辺で週の取引を開始しました。トランプ大統領が関与する米伊ラン間の休戦合意への楽観的な見方から、週半ばには価格が4,330ドルから4,380ドルまで上昇しました。 しかし、FRBが2026年後半の利上げの可能性を示唆したことで上昇基調は急反転し、6月19日と20日には金価格は4,151ドルから4,173ドルまで下落しました。

この下落により週間で約3.4％の下落となり、6月全体では金価格が約8.5％下落する調整局面がさらに長引きました。金価格は1年前と比べて依然として約23％高い水準にあるものの、2026年1月に記録した1オンスあたり約5,608ドルという過去最高値には大きく及びません。

ドル高が金価格に重くのしかかる

今週は米ドルが13カ月ぶり高値に上昇したことも重しとなった。ドル高は他の通貨で保有する投資家にとって金価格を割高にし、通常は他の資産と同様に需要を減らす。

米国債利回りの上昇も圧迫要因となった。金のような利回りのない資産を保有する投資家にとって、利回りが上昇すると機会費用が高まるが、その動きが今週後半にかけて顕在化した。

FRBがタカ派的な姿勢を示唆

連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利を3.5％～3.75％の範囲で据え置いたものの、今年後半に追加利上げを行う可能性を示唆しました。ケビン・ウォッシュ氏らFRBの暫定指導部は最近のコメントで物価安定を強調しており、市場はこれを受けて、早ければ9月にも利上げが行われる可能性が高まったと受け止めました。

インフレ指標の急上昇もその根拠を強めた。 5月の消費者物価指数は前年同月比4.2％上昇し、2023年以来の最高値を記録した。金価格は2023年後半以来初めて、200日移動平均線を長期間下回って引けた。これは、一部のトレーダーが長期的な勢いの弱まりを示す指標として注目するテクニカルシグナルである。

同じ期間に銀は金よりも大きく下落し、6月19日時点で1オンスあたり約64.90ドル、月間下落率は14％近くに達しました。

先行きについてはアナリストの見解が分かれている。

ゴールドマン・サックスはFRBの利下げ遅れや金連動型ETF需要の鈍化を理由に、2026年末の金価格目標を1オンスあたり5,400ドルから4,900ドルに引き下げました。 トレーディング・エコノミクスのモデルでは第2四半期末の金価格は4,162ドル程度、12カ月先の予測は4,527ドル程度となっています。

フランク・ジュストラ氏は今週、Kitco Newsのアンカーであるジェレミー・サフロン氏とのインタビューで、今回の下落は金相場の強気相場が終わったのではなく、通常の調整局面だと述べました。同氏は、金を1,800ドル前後から過去最高値まで押し上げたのは個人投機家ではなく中央銀行であり、そうした買い手は購入を止めていないと主張しました。

ジウストラ氏は、ウィートン・リバー・ミネラルズ／ゴールドコープやリーゴールド・マイニング／エクイノックス・ゴールドなど、主要な金・天然資源企業の設立、資金調達、合併で知られるカナダの鉱業金融家兼起業家である。現在はフィオーレ・グループの代表を務めている。

ジウストラ氏は、中央銀行によるドル建て準備資産の分散化を指摘しました。同氏によると、これはロシアの準備資産凍結によって加速されたものであり、中国やその他のBRICS諸国がドル圏外の決済システム構築に取り組んでいることも要因だといいます。また、鉱業株は最終的には金現物価格に追いつくと予想し、生産者が新たな鉱床を模索する中で鉱業会社間の合併がさらに進むと予測しました。

ローレンス・レパード氏も今週サフロン氏との別のインタビューで同様の見解を示しました。同氏は、金価格が3,000ドル前後から5,500ドル以上に上昇した要因として、米国政府の財政赤字が歳出削減ではなく金融緩和を通じて賄われる可能性が高いという認識が高まっていることを挙げました。 レパード氏は、政府が財政規律を徹底する場合にのみ強気の見方を改めると述べましたが、その可能性は低いと見ています。

レパード氏は著名なプロ投資運用者であり、健全な通貨の提唱者でもある。著書『The Big Print』でも知られる同氏は、現在エクイティ・マネジメント・アソシエイツを運営し、ビットコインや金・銀鉱山への投資に注力している。

今週、サフロン氏との対談では、投資家の金・銀ポジションは長期サイクルの「第3イニング」に過ぎず、資本の大部分はいまだ貴金属ではなくAIやテクノロジー株に集中しているとの見解を示しました。

ビットコインにも話が及びました

金とビットコインの双方を保有するレパード氏は、ビットコインの供給量が2100万枚に固定されていることを、金の物理的な希少性を補完する「デジタルな希少性」の一形態だと述べました。 過去のサイクルでは70％超の下落があったが、今回のビットコインの調整はそれと比較すると軽微であり、機関投資家の支持が高まっている兆候だと捉えている。

さらに、数十年にわたる長期的な視点として、ビットコイン価格は10万ドルから100万ドルへ、最終的には1,000万ドルまで上昇する可能性があると指摘しました。リスクとリターンのバランスを考慮すると、ビットコインを一切保有しないのは誤りだと述べました。

注視すべき点

トレーダーたちはインフレや雇用に関する追加データ、FRBのコメント、米伊合意の今後の展開に注目しています。アナリストたちは調整局面が続く場合、次に注視すべき水準として4,000～4,100ドル付近の支持線を指摘しました。