ビットコインオプションのトレーダーが、2026年12月までの行使価格12万ドルのオプションを大量に買い集めています。

Cryptoquantのデータによると、ドル建てで測定したCMEのビットコインオプションの未決済建玉残高は、11月下旬のピーク時（約2億9,000万ドル）から、6月中旬には約3,000万ドルから4,000万ドルまで減少しました。 プットオプションの未決済建玉は、依然としてほとんどの取引日でコールオプションを上回っており、この傾向は2025年7月以来続いています。

CMEのオプション建玉を満期別に分類すると、ほとんどの契約が1～2か月の期間に集中しています。満期が4か月以上先となる長期ポジションは秋以降大幅に減少しており、トレーダーは2026年以降へとリスクを分散させるのではなく、短期的な取引に集中しています。

一方、先物建玉は異なる状況を示しています。

各取引所のビットコイン先物未決済建玉をみると、より広範な状況が明らかになります。Coinglassのデータによると、バイナンスは未決済建玉が131.97K BTC（84.2億ドル相当）で全取引所中首位を占め、市場シェアは18.22%となっています。 CMEは上場取引所の中で2位にランクインしており、未決済建玉は106.03K BTC（67億7000万ドル）で、市場シェアは14.64％を占めています。また、未決済建玉対出来高比率は1.1547と、特に高い水準にあります。

GateとBybitはそれぞれ約6万BTCで拮抗しています。MEXCは7万1,300BTCを保有しています。 Bitget、BingX、Bitunixなどの比較的小規模な取引所がランキングを締めくくっており、BingXの未決済建玉は過去24時間で18.41％減少、追跡対象の主要プラットフォームの中で最も急激な減少を示しました。

ドル建ての取引所全体のBTC未決済建玉残高は、昨年10月の900億ドル超の高値から、現在は600億ドルから700億ドルに近い水準まで下落しており、これはビットコインが12万ドル超の水準から後退した動きと連動しています。

Deribitでは依然としてコールオプションがプットオプションを上回っています

最大手の暗号資産オプション取引所であるDeribitでは、未決済建玉総数においてコールオプションがプットオプションを上回り、303,642.92 BTC対215,446.49 BTC、割合にして58.50％対41.50％と、上昇予想のポジションが優勢です。 一方、24時間取引高では状況が逆転し、プットが11,148.96 BTC、コールが10,504.94 BTCとプットがわずかに上回り、長期的なポジションは強気傾向にある一方で、短期的なヘッジ活動が行われていることを示唆しています。

Deribitで最も取引が活発な行使価格は12月25日 2026年12月25日満期の120,000ドルコール（未決済建玉7,526.9 BTC）や、2026年7月31日満期の80,000ドルコール（7,118.9 BTC）などが挙げられます。 下落局面に備えるポジションも構築されており、2026年12月25日満期の60,000ドルプットオプションの未決済建玉は6,224.1 BTCに達しています。

取引所ごとに異なる「マックス・ペイン」水準

「マックス・ペイン」（最も多くのオプション契約が無価値で満期を迎える行使価格）は取引所ごとに異なるものの、同様の推移を示しています。 Deribitでは今週満期を迎える契約の短期的な「マックス・ペイン」は63,000ドル前後で推移しており、2026年9月および12月に満期を迎える契約では75,000ドルに向けて上昇した後、2027年3月までに72,000ドル付近まで緩やかに低下する見込みです。

Binanceも同様の傾向で、直近の満期では66,700ドル近辺、2026年9月と12月の満期では75,000ドルに上昇し、2027年3月には約56,600ドルまで低下します。 OKXもほぼ同様の推移を示しており、最大ペインは約69,000ドルから9月までに72,000ドルへ上昇し、データで確認できる最も遠い時点では75,000ドルに向けて上昇を続けています。

トレーダーにとっての意味

短期と長期の「マックス・ペイン」水準の差は、CMEのような規制対象取引所での現在の未決済建玉が昨年の高値から急減しているにもかかわらず、オプション売り手が今後6～9か月間でビットコイン価格が上昇すると予想していることを示唆しています。

Coinglassのデータによると、全取引所を合わせたビットコイン・オプションの未決済建玉総額は、10月のピーク時（650億ドル超）から減少して、約350億ドルまで落ち込んでいます。 この減少はビットコイン価格が6桁台から大きく下落した動きと一致していますが、現在の現物価格を大幅に上回る行使価格にコールオプションの未決済建玉が集中していることは、トレーダーが市場から完全に撤退するのではなく、回復を見越してポジションを構築していることを示唆しています。

現時点ではオプション市場の規模はビットコインのピーク時よりも小さいものの、トレーダーが選択している行使価格は2026年後半にかけて価格が上昇するという期待を示唆しています。