Mercato rialzista all’orizzonte: Bitwise prevede che il minimo si stia formando in vista di un rally autunnale

STRC e lo stress di fine ciclo

Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise, ha spiegato in un’analisi del 1° luglio che STRC, lo strumento azionario privilegiato perpetuo di Strategy progettato per offrire un rendimento elevato pur essendo negoziato a un valore quasi fisso, illustra le dinamiche della leva finanziaria di fine ciclo piuttosto che un fallimento sistemico. La questione chiave è la qualità del capitale, ha sottolineato. L’STRC ha attirato investitori alla ricerca di rendimento, mentre i proventi sono stati utilizzati per finanziare l’esposizione al bitcoin tramite il bilancio di Strategy (Nasdaq: MSTR). La struttura ha funzionato nei mercati in rialzo, ma si è indebolita con il calo del bitcoin. Spiegando perché ritiene che l’attuale correzione stia volgendo al termine, Hougan ha affermato:

«Mentre il mercato continua a fare ordine, sono convinto che il minimo sia più vicino che mai e che in autunno entreremo in un nuovo mercato rialzista».

Ha osservato che i mercati rialzisti spesso generano strutture di leva finanziaria sempre più complesse che in seguito si sgonfiano in condizioni di stress. STRC, ha sostenuto, è un esempio all’interno di un più ampio ciclo di riduzione della leva finanziaria.

Il dirigente ha aggiunto che i capitali affluiti in STRC «non si sono mai realmente adattati al bitcoin» e che il deleveraging in corso sta eliminando l’eccesso accumulato durante il rally, un passo necessario prima che si formi un minimo duraturo.

Perché il rimbalzo non pone fine al dibattito

Il bitcoin si è ripreso dai recenti minimi vicini ai 60.000 dollari, scambiando intorno ai 62.741 dollari su Bitcoin.com Markets. Hougan ha affermato che ciò non conferma un azzeramento del ciclo. Ha operato una distinzione tra ripresa dei prezzi e struttura di mercato. Ha spiegato che i cicli precedenti avevano registrato rimbalzi simili durante un processo di riduzione della leva finanziaria forzata in corso.

Da questo punto di vista, la volatilità dello STRC e il rimbalzo del bitcoin riflettono la stessa fase di aggiustamento: una nei prodotti a rendimento strutturato, l’altra nei mercati a pronti. La stabilizzazione a breve termine potrebbe riflettere un sollievo temporaneo piuttosto che un’inversione di tendenza.

Segnali di un potenziale minimo

Hougan ha affermato che i minimi non possono essere identificati con certezza, ma ha delineato alcuni indicatori da tenere d’occhio.

«Ci sono però alcuni segnali a cui presterei attenzione nel prossimo futuro», ha scritto. «Uno sarebbe il fatto che MSTR venga scambiato con uno sconto rispetto al suo valore patrimoniale netto. Questo sarebbe un segnale certo che l’avidità si è completamente trasformata in paura, una condizione matura per un minimo di mercato». Ha aggiunto:

“Un altro segnale da tenere d’occhio è il Crypto Fear and Greed Index; divento ottimista quando si avvicina ai minimi storici (cioè alla paura estrema).”

«Un altro sarebbe il fatto che i tassi di finanziamento della leva finanziaria diventino decisamente negativi, indicando un maggiore interesse da parte degli investitori al dettaglio nel vendere allo scoperto bitcoin piuttosto che andare long. In altre parole, è auspicabile che la situazione sia così negativa da diventare positiva», ha aggiunto.

Il CIO di Bitwise ha dato maggiore importanza al posizionamento rispetto al prezzo, concentrandosi sul fatto che l’eccesso speculativo sia stato eliminato. Ha concluso che la volatilità dello STRC è in linea con una fase di riduzione della leva finanziaria tipica della fase finale del ciclo, che potrebbe precedere un nuovo trend rialzista del bitcoin.