La strategia di Saylor passa da una perdita di 9,5 miliardi di dollari a un utile di 4,7 miliardi di dollari

Una settimana volatile per il prezzo di riferimento del Bitcoin

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), di gran lunga il maggiore detentore aziendale di bitcoin, ha visto il proprio portafoglio di 840.447 BTC passare da una perdita non realizzata di 9,5 miliardi di dollari a un profitto non realizzato di 4,7 miliardi di dollari. Tutto ciò è avvenuto in meno di una settimana, durante la quale il prezzo del bitcoin ha registrato un'impennata, raggiungendo un massimo di 81.000 dollari (ben al di sopra del costo di acquisto della società).

Le sorti di Strategy dipendono in modo piuttosto analogo dall’andamento del BTC, dato che l’intera liquidità della società risiede in questo asset, finanziato tramite debito convertibile e emissioni di azioni privilegiate. Il presidente esecutivo Michael Saylor ha ripetutamente affermato che la società non venderà i propri bitcoin, una posizione che ha ribaltato negli ultimi 60 giorni per un totale di quattro volte.

Detto questo, il 21 agosto il bitcoin ha superato nuovamente, per la prima volta da mesi, il costo medio di acquisto di Strategy pari a 75.385 dollari per moneta, riportando in positivo la posizione della società dopo mesi. Per contestualizzare, appena una settimana prima, con il bitcoin scambiato intorno ai 60.000 dollari, la stessa posizione era in perdita di circa 9,5 miliardi di dollari. Non è la prima volta che la posizione di Strategy oscilla di importi nell’ordine di decine di miliardi nel giro di poche settimane. A luglio, la società era sulla buona strada per realizzare un guadagno non realizzato di 14 miliardi di dollari (secondo trimestre 2026), prima che un calo cancellasse tali profitti e spingesse Strategy verso una perdita trimestrale di 8,2 miliardi di dollari.

La matematica alla base dell’oscillazione

Le partecipazioni di Strategy sono talmente consistenti che anche modeste oscillazioni del prezzo del bitcoin si traducono in variazioni dell’ordine di miliardi di dollari. Per essere più precisi, una variazione di circa 1.000 dollari nel prezzo del bitcoin modifica il valore della posizione della società, composta da 840.447 monete, di circa 840 milioni di dollari. E ora, con il bitcoin che ha guadagnato oltre 20.000 dollari dal suo minimo di 58.000 dollari, l’aritmetica alla base dell’oscillazione del valore non realizzato di Strategy diventa più facile da seguire.

Il costo di acquisto totale delle partecipazioni della società si attesta a circa 63,36 miliardi di dollari, il che significa che al bitcoin bastava superare la soglia dei 70.000 dollari per far passare la posizione dal rosso al nero. Strategy ha continuato a distribuire dividendi sulle proprie azioni privilegiate perpetue STRC nonostante la volatilità, vendendo talvolta piccole quantità di bitcoin per finanziare tali pagamenti, anche se Saylor mantiene la posizione a lungo termine della società di “non vendere mai” sulla maggior parte del proprio portafoglio.

Infine, le oscillazioni della società sono diventate una sorta di indicatore di tendenza per il più ampio settore delle società che detengono bitcoin come riserva di tesoreria, con aziende come Metaplanet e Strive che si trovano ad affrontare calcoli simili relativi al costo di acquisto delle proprie partecipazioni.

Giorni migliori

Anche se recentemente la sorte del bitcoin ha subito una svolta, Strategy non ha annunciato alcun cambiamento significativo alla propria strategia di accumulo, con Saylor che continua a sostenere che la volatilità sia semplicemente parte di un processo molto più ampio.

Tuttavia, il mantenimento degli attuali livelli di profitto dipenderà in gran parte dalla capacità del bitcoin di mantenersi al di sopra degli 80.000 dollari, un livello che, secondo alcuni analisti macro, tra cui il cofondatore di BitMEX Arthur Hayes, potrebbe segnare l’inizio di una nuova fase rialzista legata alle dinamiche di liquidità del Tesoro statunitense. I prossimi giorni saranno quindi, a dir poco, interessanti.