Due dei principali fondi sovrani di Abu Dhabi hanno subito nel secondo trimestre una perdita di circa 118 milioni di dollari sulle loro posizioni nel fondo negoziato in borsa (ETF) su bitcoin spot di Blackrock, senza vendere nemmeno una quota netta, lasciando quasi 764 milioni di dollari investiti nell’IBIT alla fine di giugno.
La scommessa da 764 milioni di dollari di Abu Dhabi sul Bitcoin regge nonostante le turbolenze del mercato
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Punti chiave
- Al 30 giugno, Mubadala e ADIC detenevano 22,94 milioni di quote IBIT per un valore di quasi 764 milioni di dollari.
- Mubadala e ADIC hanno subito una perdita di 118 milioni di dollari nel secondo trimestre senza ridurre le loro quote nette di IBIT.
- I documenti relativi al terzo trimestre mostreranno se Mubadala e ADIC manterranno, aumenteranno o ridurranno le 22,94 milioni di azioni IBIT.
Mubadala Investment Company e l’Abu Dhabi Investment Council (ADIC) hanno reso note le proprie posizioni nei documenti depositati presso la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, relativi alle partecipazioni al 30 giugno. Complessivamente, i fondi hanno dichiarato circa 22,94 milioni di azioni dell’iShares Bitcoin Trust di Blackrock, meglio noto con il ticker IBIT.
Abu Dhabi incassa il colpo e tiene duro
Mubadala ha dichiarato 14.721.917 azioni IBIT per un valore di circa 490,1 milioni di dollari, mentre l’ADIC ha dichiarato 8.218.712 azioni per un valore di circa 273,6 milioni di dollari. Chiunque abbia seguito i documenti depositati dagli investitori istituzionali durante una fase di vendite massicce sa che il numero di azioni fornisce un quadro più chiaro della situazione. Nessuno dei due fondi ha ridotto la propria posizione.
Alla fine di marzo, quelle stesse azioni valevano circa 881 milioni di dollari. Al 30 giugno, circa 118 milioni di dollari di quel valore erano svaniti. Non c’è stata alcuna manovra di portafoglio in grado di nascondere il danno nei dati di fine trimestre. I prezzi sono crollati, le posizioni sono state massacrate ed entrambi i fondi hanno chiuso con esattamente lo stesso numero di azioni. C’è un importante aspetto da tenere presente riguardo ai dati del Modulo 13F. Questi documenti sono istantanee, non telecamere di sorveglianza, quindi non possono dimostrare che non siano state effettuate operazioni tra il 31 marzo e il 30 giugno. Entrambi i fondi, in teoria, avrebbero potuto acquistare e vendere IBIT durante il trimestre. Ciò che i documenti dimostrano è molto più semplice: nessuno dei due ha effettuato un ritiro netto alla fine del trimestre.
Mubadala aveva già costruito la propria posizione prima che arrivassero le difficoltà
Per Mubadala, l’IBIT rappresenta una quota sostanziale senza però dominare il portafoglio. Il suo portafoglio statunitense dichiarato, pari a circa 34,77 miliardi di dollari, è controllato in modo schiacciante dal produttore di semiconduttori Globalfoundries, che rappresenta circa il 95% del valore dichiarato. Il fondo bitcoin IBIT di Blackrock si colloca al secondo posto, ben distanziato, con circa l’1,4%, ma nessun altro titolo si avvicina al produttore di chip.
Il dettaglio più rivelatore è come Mubadala sia arrivata a questo risultato. Ha aumentato la propria partecipazione in IBIT di quasi il 16% nel corso del primo trimestre, portando la propria posizione da 12.702.323 azioni a 14.721.917. Tale acquisto è avvenuto dopo un altro aumento di circa il 46% alla fine del 2025. Quando la situazione nel secondo trimestre ha preso una brutta piega, l’investitore sovrano aveva già dedicato diversi trimestri a costruire la propria posizione.
ADIC sta operando con una concentrazione notevolmente maggiore. I suoi 8,22 milioni di azioni IBIT valevano circa 273,6 milioni di dollari al 30 giugno e rappresentavano più di un terzo del suo portafoglio di titoli statunitensi dichiarato, pari a circa 715 milioni di dollari. IBIT non era una posizione secondaria sperimentale. Era la più grande partecipazione quotata negli Stati Uniti dichiarata da ADIC.
Questa distinzione è importante quando i mercati iniziano a scendere. Una posizione dell’1,4% può subire perdite senza influenzare l’intero portafoglio. Una posizione superiore a un terzo è tutta un’altra cosa. L’ADIC ha comunque chiuso giugno detenendo le stesse 8.218.712 azioni dichiarate tre mesi prima, nonostante il calo di valore dell’ETF.
L’operatività di Abu Dhabi nel Bitcoin va oltre un singolo ETF
Le partecipazioni acquistano inoltre maggiore senso se considerate nel contesto della più ampia spinta di Abu Dhabi verso gli asset digitali. L’emirato ha dedicato anni a costruire un’infrastruttura regolamentata attorno agli asset virtuali, attirando al contempo exchange, depositari, società di tokenizzazione e operazioni di mining. L’IBIT offre al proprio capitale sovrano un’altra via d’accesso allo stesso settore attraverso un titolo regolamentato quotato negli Stati Uniti.
Questo «involucro» è importante per le istituzioni che gestiscono enormi pool di capitale. L’acquisto di IBIT evita l’onere operativo di detenere chiavi private, proteggere i portafogli e trasferire direttamente i bitcoin, garantendo comunque l’esposizione al prezzo. Il titolo si comporta come un titolo convenzionale all’interno del portafoglio, anche se l’asset sottostante non si comporta certamente come tale.
La prossima prova concreta arriverà con i documenti Form 13F relativi al terzo trimestre. Tali rendiconti mostreranno se Mubadala e ADIC hanno mantenuto le loro 22,94 milioni di azioni complessive, contribuendo a un ulteriore indebolimento, o se invece hanno eventualmente realizzato profitti. Dopo aver assorbito circa 118 milioni di dollari di perdita di valore dichiarata senza ridurre le proprie posizioni a fine trimestre, la prossima dichiarazione mostrerà se la pazienza dei due fondi ha dei limiti.
Questo articolo è stato tradotto dall'inglese tramite IA. La versione originale in inglese è la fonte autorevole; le traduzioni automatiche possono contenere imprecisioni, in particolare nella terminologia legale e normativa.
