La cruda verità sulle infrastrutture delle criptovalute e sulle fusioni e acquisizioni;

Poi è arrivato l’enorme eccesso di capitale. I fondi di venture capital hanno raccolto miliardi durante l’ultimo ciclo, lasciando le casse delle crypto piene di liquidità inattiva. Man mano che il mercato maturava, i fondatori si sono scontrati con un muro insormontabile, in particolare un eccesso di offerta di primitive tecnologiche e una grave carenza di canali di distribuzione scalabili rivolti ai consumatori.

Per dimostrare la trazione ai propri investitori, i fondatori del settore delle criptovalute hanno iniziato a comprarsi l’accesso al mondo aziendale. Hanno cominciato a pagare le imprese Web2 e le istituzioni finanziarie tradizionali per partnership di progettazione, programmi pilota e memorandum d’intesa non vincolanti. È la trappola definitiva del venture capital, e sta mascherando la vera trasformazione strutturale in atto nel settore degli asset digitali.

Perché i progetti pilota aziendali a pagamento sono un vicolo cieco

Ecco la cruda verità sul mercato aziendale delle criptovalute di oggi: le società Web2 non vogliono la vostra innovazione open source. Vogliono il vostro capitale di rischio inutilizzato e i flussi di commissioni fin dal primo giorno. I fondatori di progetti nel settore delle criptovalute bruciano centinaia di migliaia dalle loro riserve per sovvenzionare progetti pilota con istituzioni finanziarie tradizionali. L’azienda Web2 viene pagata per pubblicare un comunicato stampa, soddisfa il mandato del proprio laboratorio di innovazione interno e trascina il team Web3 in un audit di conformità della durata di diciotto mesi. La triste realtà è che il 95% di questi progetti pilota non vedrà mai la distribuzione in produzione. Le aziende Web3 riescono raramente ad acquisire le grandi aziende tradizionali come clienti SaaS ricorrenti a lungo termine, perché l’architettura aziendale Web2 e la propensione al rischio semplicemente non sono progettate per scalare il software di fornitori di criptovalute di terze parti sotto i propri marchi. Nel frattempo, entrambe le parti sono intrappolate in un miraggio B2B. Le startup nel settore delle criptovalute stanno cercando di vendere infrastrutture alle istituzioni finanziarie. Le istituzioni stanno cercando di vendere prodotti strutturati ai protocolli Web3. Entrambe le parti si stringono la mano in una stanza affollata mentre fissano uno stadio vuoto: il consumatore al dettaglio non c’è. La storia ha già visto questo copione:

• I Fintech Bank Labs dal 2012 al 2018: le prime startup fintech B2B hanno trascorso anni a pagare le banche tradizionali per progetti pilota di prova di fattibilità. Le banche hanno raccolto i benefici in termini di pubbliche relazioni, mentre quasi nessun progetto pilota si è trasformato in prodotti di consumo effettivi.
• Il crollo del settore delle telecomunicazioni dal 1996 al 2001: dopo l’approvazione del Telecom Act, le startup infrastrutturali raccolsero oltre 500 miliardi di dollari per posare milioni di miglia di fibra ottica inattiva senza possedere una rete di distribuzione al consumatore. Oltre il 90% fallì. Un decennio dopo, quattro giganti della distribuzione aggregata hanno conquistato oltre l’80% del valore di mercato gestendo app per i consumatori proprio su quelle stesse infrastrutture.

Il Web2 non affitta le infrastrutture, le acquista

Quando un elemento di base del Web3 si imbatterà effettivamente in una vera distribuzione, gli operatori storici del Web2 non rimarranno per sempre clienti dei fornitori. Si limiteranno ad acquisire l’infrastruttura e a integrarla al proprio interno. Guardate come il mercato si sta già consolidando:

• Stripe e Bridge: Stripe non ha firmato un contratto a tempo indeterminato con un fornitore per utilizzare API di stablecoin di terze parti. Una volta che Bridge ha dimostrato un volume transfrontaliero annualizzato di 5 miliardi di dollari, Stripe ha acquistato l’azienda a titolo definitivo per 1,1 miliardi di dollari per integrare le infrastrutture delle stablecoin direttamente nel proprio sistema di pagamento globale.
• Robinhood e Bitstamp: Robinhood non ha stretto partnership con piattaforme esterne per espandersi a livello internazionale. Ha acquisito Bitstamp per 200 milioni di dollari, ottenendo in un’unica transazione oltre cinquanta licenze normative globali e liquidità istituzionale.

Questo cambiamento segna l’inizio di un ciclo aggressivo di consolidamento tramite fusioni e acquisizioni. Mentre i protocolli con fondi insufficienti e le startup alla ricerca di progetti pilota chiudono i battenti, il mercato sta aprendo una rara finestra di opportunità per l’espansione strategica. Per gli operatori storici ben capitalizzati e i protocolli Web3 di primo piano, questo è il momento di attuare una crescita inorganica. Anziché dedicare anni a attività interne di ricerca e sviluppo non collaudate o sovvenzionare progetti pilota aziendali, acquisire infrastrutture collaudate sul campo, licenze normative e canali di distribuzione consolidati a valutazioni realistiche è il modo più rapido per aumentare la quota di mercato.

Per una startup Web3 che voglia diventare oggi un vero “unicorno”, affidarsi al codice open source e a partnership aziendali a pagamento è un vicolo cieco. Una reale sostenibilità richiede ora vantaggi competitivi strutturali, quali licenze normative proprietarie, profonda liquidità di rete o canali di distribuzione esclusivi che un team di ingegneri Web2 non può replicare in uno sprint di un fine settimana.

Come funziona il prossimo ciclo di consumo

L’ondata di svalutazioni di protocolli, chiusure di startup e exploit a cui assistiamo oggi non è un segno del declino delle criptovalute. Si tratta di una necessaria “igiene di mercato”. Sta spazzando via chi insegue i progetti pilota e sta preparando il terreno per il prossimo ciclo, creando un ambiente ideale in cui i leader di categoria acquistano tecnologie collaudate e canali di distribuzione mentre gli altri falliscono.

L’imminente espansione B2C non avverrà tramite migliaia di dApp autonome in lotta per l’acquisizione di nuovi portafogli. Sarà incanalata attraverso una rigorosa biforcazione del mercato secondo la regola dell’80/20.

1. L’80% (Gateway regolamentati per i consumatori)

Un piccolo gruppo composto da tre a cinque giganti del Web2 e del Fintech, tra cui aziende come Visa, Stripe, Robinhood, PayPal e BlackRock, controllerà l’80% del volume totale del mercato delle criptovalute e della liquidità al dettaglio. Forniranno gli ingredienti mancanti per l’adozione di massa: protezione normativa, conformità legale, integrazione con le valute legali e un’interfaccia utente intuitiva e senza attrito. Il consumatore finale non si renderà nemmeno conto di utilizzare le infrastrutture del Web3. Saprà solo che la transazione è stata istantanea e gratuita.

2. Il 20% (Il sandbox di ricerca e sviluppo della DeFi)

Il restante 20% rimarrà un sandbox DeFi senza autorizzazioni, in stile “Far West”. È qui che gli sviluppatori continueranno a costruire primitive on-chain grezze, a testare tokenomiche aggressive e a convalidare l’adeguamento iniziale del prodotto al mercato (PMF) tra gli utenti esperti nativi del mondo delle criptovalute.

Il nuovo funnel delle startup

Il percorso per far crescere un’azienda Web3 cambia completamente in questo paradigma. I fondatori devono prima convalidare il PMF iniziale nel 20% del sandbox DeFi. Una volta dimostrati volume e utilità, la scalabilità non deriverà dalla creazione ex novo di un marchio B2C autonomo, ma dall’integrazione in uno dei pochi gateway Web2 regolamentati che controllano l’80% del livello di distribuzione, oppure dall’acquisizione da parte di uno di essi.

I grandi vincitori del prossimo ciclo B2C non saranno i team Web3 che bruciano le riserve finanziarie in memorandum d’intesa aziendali non vincolanti. Saranno i team infrastrutturali che stanno costruendo silenziosamente binari fondamentali e di livello istituzionale, progettati per collegarsi direttamente alla distribuzione Web2 nel momento in cui si apriranno le porte al mercato al dettaglio.