Il Pakistan riapre le banche alle criptovalute: uno sguardo ai cambiamenti

Cosa è cambiato, nello specifico

Il seguente guest post è stato scritto da Farhan Haider (@iamFHG), membro della Verse Community La lettera di revoca non conferisce alle banche un mandato illimitato. Consente alle banche regolamentate di fornire servizi ai VASP registrati presso la PVARA e stabilisce delle condizioni. I fondi in criptovaluta dei clienti devono essere depositati in conti separati, distinti dai normali depositi dei clienti. Le banche stesse non possono detenere, negoziare o investire in asset virtuali utilizzando il proprio bilancio o il denaro dei clienti. Ogni cliente VASP deve essere sottoposto a screening in base agli obblighi AML e alle sanzioni, con un monitoraggio continuo legato al sistema di conformità esistente della banca.

L'ambito di applicazione è volutamente ristretto. Solo i VASP autorizzati ai sensi del PVARA possono aprire conti bancari, e le banche che forniscono tali servizi rimangono responsabili della condotta dei propri clienti. Il Pakistan ha scelto lo stesso approccio degli Emirati Arabi Uniti: consentire l'accesso, ma solo alle imprese autorizzate e soggette a supervisione attiva.

Contesto: il divieto del 2018 e il suo costo

Il divieto del 2018 ha tagliato fuori le banche da qualsiasi rapporto con le società o gli utenti di criptovalute. L'intento era quello di contenere le frodi e la fuga di capitali. Il risultato è stato diverso. Gli utenti pakistani non hanno smesso di fare trading. Si sono spostati su canali peer-to-peer, reti hawala informali e exchange offshore, spesso senza possibilità di ricorso in caso di controversie.

La base di liberi professionisti del Paese, con circa 2,3 milioni di lavoratori registrati presso il Pakistan Software Export Board e un bacino più ampio stimato in oltre 4 milioni, ha subito le conseguenze peggiori. I guadagni in dollari sono arrivati nei loro portafogli attraverso soluzioni alternative inefficienti, costose e invisibili al sistema fiscale. I corridoi di rimessa, che portano più di 30 miliardi di dollari all'anno, hanno visto una quota crescente passare informalmente attraverso le stablecoin. Il divieto ha creato proprio quel punto cieco normativo che avrebbe dovuto evitare.

La svolta istituzionale: Binance e la Fauji Foundation

Il 12 dicembre 2025, Binance ha firmato una Lettera di Intenti con la Fauji Foundation presso la sede della Fondazione a Rawalpindi. La LOI non è vincolante, ma le controparti la rendono significativa. La Fauji Foundation è uno dei maggiori operatori istituzionali del Pakistan, con partecipazioni nei settori dell'energia, dei servizi finanziari, della produzione alimentare e dei programmi di welfare a servizio di milioni di beneficiari.

L'ambito della collaborazione copre tre aree. Binance fornirà consulenza su una struttura di mercato conforme, attingendo dal proprio lavoro in altre giurisdizioni. Fauji sperimenterà un'infrastruttura operativa e di pagamento basata su blockchain all'interno delle proprie reti. Entrambe le parti si impegnano a costruire all'interno del quadro PVARA piuttosto che aggirarlo.

Alla cerimonia di firma erano presenti Richard Teng, CEO di Binance, insieme a Bilal Bin Saqib, presidente della PVARA, e Changpeng Zhao, consulente del Pakistan Crypto Council. La loro presenza trasmette un segnale che va oltre la carta. Indica al mercato che l'apertura del Pakistan sarà ancorata a istituzioni che già detengono peso normativo e politico, non a lanci speculativi alla ricerca di volumi al dettaglio.

Accordi paralleli e tokenizzazione degli asset

La LOI di Binance è una delle numerose mosse che ruotano attorno al nuovo quadro normativo. Nel gennaio 2026, il governo pakistano ha firmato un memorandum d'intesa con SC Financial Technologies, una consociata di World Liberty Financial, la società di criptovalute legata alla famiglia Trump, per studiare l'uso della sua stablecoin da 1 USD per i pagamenti transfrontalieri, parallelamente al lavoro del Pakistan sulla propria valuta digitale. Un memorandum d'intesa separato e non vincolante tra il Ministero delle Finanze e Binance, annunciato il 12 dicembre 2025, prevede la tokenizzazione di fino a 2 miliardi di dollari di attività sovrane, tra cui obbligazioni a lungo termine, buoni del tesoro a breve termine e riserve di materie prime come petrolio, gas e metalli registrati nel bilancio federale.

Questi accordi funzionano solo se le banche possono detenere il contante dei clienti a fronte di strumenti tokenizzati, elaborare le conversioni in valuta fiat e regolare i rimborsi. Questo è ciò che la lettera di rescissione ora consente, entro i limiti stabiliti dalla Banca Centrale. L'ordine è importante: è stata istituita un'autorità di regolamentazione, è stata approvata la legge e ne è seguito l'accesso al sistema bancario.

La realtà del mercato sul campo

Il Pakistan ospita già circa 40 milioni di utenti di criptovalute con un volume di scambi annuo superiore a 300 miliardi di dollari, secondo il presidente della PVARA Bilal Bin Saqib alla Binance Blockchain Week di Dubai nel dicembre 2025. Quasi tutta questa attività passa attraverso canali informali costruiti negli ultimi otto anni, e l'accesso bancario formale non cambierà il comportamento degli utenti dal primo giorno. Telegram ospita le comunità di trading e di segnalazione più attive. YouTube offre la maggior parte dei contenuti formativi di approfondimento, solitamente in urdu, con guide passo passo su exchange, wallet e nozioni di base sulla sicurezza. Instagram e TikTok Reels favoriscono la scoperta. I gruppi WhatsApp diffondono informazioni attraverso circoli di freelance e reti universitarie. X ospita i commenti più tecnici, ma è più distante dall'utente medio.

Ne derivano due implicazioni. In primo luogo, i VASP autorizzati che entrano nel mercato dovranno incontrare gli utenti dove esiste già la fiducia, il che significa lavorare con i creatori locali piuttosto che importare modelli globali. In secondo luogo, ci vorrà del tempo per colmare il divario di fiducia lasciato dal divieto. Molti utenti associano ancora il sistema bancario al congelamento dei conti e a blocchi inspiegabili sui trasferimenti legati alle criptovalute. I primi casi visibili di banche autorizzate che elaborano flussi VASP senza incidenti contribuiranno all'adozione più di qualsiasi spesa di marketing.

L'economia dei freelance sarà la prima a trarne vantaggio. Un canale conforme da banca a VASP accorcia il percorso dal pagamento del cliente alla valuta locale, riduce le commissioni e crea una traccia cartacea a supporto delle dichiarazioni fiscali. Per gli studenti, i piccoli commercianti e l'economia dei creatori, lo stesso canale offre punti di accesso più sicuri rispetto alle reti informali che attualmente dominano.

Principali casi d'uso sul campo

Tre casi d'uso dominano la domanda effettiva in Pakistan, e ciascuno di essi è supportato da prove misurabili.

Rimesse. Secondo la Banca Centrale del Pakistan, nel FY25 (da luglio 2024 a giugno 2025) il Pakistan ha ricevuto un importo record di 38,3 miliardi di dollari in rimesse dei lavoratori, in aumento rispetto ai 30,25 miliardi di dollari del FY24. Arabia Saudita, Emirati Arabi Uniti e Regno Unito hanno rappresentato insieme più della metà degli afflussi. I dati della Banca Mondiale sui prezzi delle rimesse a livello mondiale del quarto trimestre 2024 continuano a collocare il corridoio dell'Asia meridionale al di sopra dell'obiettivo di costo del G20 del 3%, con trasferimenti di importo minore spesso soggetti a commissioni dal 5 al 7%. Il regolamento tramite stablecoin, instradato attraverso un VASP autorizzato dalla PVARA con un conto bancario, può ridurre tale costo ben al di sotto dell'1% e trasferire i fondi in pochi minuti. L'Express Tribune stima che trasferire anche solo la metà del volume annuale delle rimesse verso canali blockchain regolamentati consentirebbe al Pakistan di trattenere ogni anno da 1,5 a 2 miliardi di dollari in più. Copertura contro l'inflazione. Secondo l'Ufficio di statistica pakistano, l'inflazione dell'IPC in Pakistan ha raggiunto il 38,0% su base annua a maggio 2023, il dato più alto dall'inizio della serie nel luglio 1965. Nello stesso mese l'IPC rurale ha raggiunto il 42,2% e l'inflazione alimentare ha superato il 48% nelle aree urbane. Secondo i dati storici della Banca Centrale, la rupia è passata da circa 110 PKR per USD a metà del 2018 a oltre 280 PKR nel 2024, con una perdita di valore superiore al 60%. Le famiglie con risparmi si sono rivolte ad attività che mantengono il valore al di fuori del sistema bancario. Stablecoin denominati in USD, come USDT e USDC, hanno assorbito una quota consistente di tale domanda, come evidenziato dal Chainalysis Global Crypto Adoption Index, che ha classificato il Pakistan al 9° posto nel 2024 e al 3° nel 2025.

BTC e oro come riserva di valore. L'oro occupa una posizione culturale nell'Asia meridionale che pochi asset eguagliano. Le stime del World Gold Council collocano le riserve auree delle famiglie dell'Asia meridionale tra le più grandi al mondo, con la domanda pakistana concentrata in gioielli e lingotti detenuti come risparmi familiari. Il Bitcoin rientra ora nella stessa categoria per gli utenti sotto i 35 anni, trattato come risparmio a lungo termine piuttosto che come strumento di trading. I dati degli exchange locali e i contenuti educativi creati dagli utenti discutono di BTC e XAU insieme come asset di risparmio accoppiati. Un VASP autorizzato dalla PVARA che collabora con un detentore istituzionale nazionale come la Fauji Foundation o la Pakistan Mint potrebbe emettere un prodotto in oro tokenizzato supportato da riserve sottoposte a revisione entro 12 mesi dall'attivazione dei primi conti banca-VASP.

Contesto regionale e globale

Il Pakistan si colloca ora accanto a un ristretto gruppo di giurisdizioni in cui coesistono contemporaneamente una legge sulle attività virtuali, un'autorità di regolamentazione autonoma e l'accesso alle banche autorizzate per i VASP. Gli Emirati Arabi Uniti hanno realizzato questa combinazione attraverso la VARA a Dubai e l'ADGM ad Abu Dhabi. Il quadro normativo della MAS di Singapore ha plasmato la regione ASEAN. Malta mantiene la sua posizione di precursore in Europa.

Ciò che distingue l'implementazione pakistana è che un'autorità di regolamentazione attiva, un importante punto di riferimento istituzionale nella Fauji Foundation e un percorso di formazione della forza lavoro nell'ambito della LOI di Binance sono arrivati tutti nello stesso anno. I paesi che hanno ottenuto due di questi elementi spesso si sono arenati sul terzo. L'accesso al sistema bancario è il passo che li unisce.

Cosa tenere d'occhio

Quattro indicatori ci diranno se il quadro normativo funziona nella pratica. Il primo è il ritmo con cui le banche autorizzate pubblicano i termini di servizio per i clienti VASP e aprono i primi conti. Il secondo è il volume di licenze rilasciate dalla PVARA nei prossimi due trimestri e la ripartizione tra richiedenti nazionali e internazionali. Il terzo è l'esito dei progetti pilota di Fauji, in particolare qualsiasi implementazione all'interno delle sue operazioni di welfare e pagamenti, che metterebbe l'infrastruttura blockchain a disposizione di una base di utenti che si conta in milioni. Il quarto è l'attività delle stablecoin sui corridoi di rimessa dal Golfo, dal Regno Unito e dal Nord America, dove i lavoratori pakistani inviano a casa la maggior parte degli afflussi di valuta estera del Paese.

Un obiettivo realistico a breve termine: entro il quarto trimestre del 2026, almeno due delle prime cinque banche pakistane avranno conti VASP attivi, e i corridoi di stablecoin autorizzati trasporteranno almeno l'1% del volume trimestrale delle rimesse, ovvero circa 100 milioni di dollari per trimestre ai flussi attuali. Farhan Haider è un membro della comunità Verse. Telegram: @iamFHG

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