ETF Bitcoin perdono 1,44 miliardi in 5 giorni, vendite in aumento

Le vendite di Bitcoin rimangono concentrate su IBIT

Mercoledì si è accentuato il ritiro degli investitori istituzionali dal mercato delle criptovalute, anche se il crescente orientamento verso le transazioni in natura tramite fondi negoziati in borsa (ETF) ha reso più complessa la consueta interpretazione della domanda di fondi.

Gli ETF su Bitcoin ed Ether hanno registrato deflussi complessivi pari a 444,71 milioni di dollari. Includendo Zcash, SOL, HYPE e NEAR, i prelievi sul mercato hanno sfiorato i 469 milioni di dollari nella sessione. L’ampiezza del fenomeno è stata impressionante, con nessuna categoria principale che abbia chiuso in territorio positivo.

Gli ETF su Bitcoin hanno registrato il quinto giorno consecutivo di deflussi, con l’IBIT di Blackrock che ha rappresentato 269,73 milioni di dollari del totale di 299,90 milioni. Il GBTC di Grayscale ha perso altri 39,13 milioni di dollari. L’unico contrappeso è stato fornito dall’MSBT di Morgan Stanley, che ha attirato 8,96 milioni di dollari.

Il valore degli scambi ha raggiunto i 2,27 miliardi di dollari, mentre il patrimonio netto ha chiuso a 93,70 miliardi di dollari. Il prelievo complessivo di 1,44 miliardi di dollari registrato negli ultimi cinque giorni rappresenta circa l’1,5% dell’attuale base patrimoniale della categoria.

La concentrazione nell’IBIT è significativa. Il fondo di Blackrock ha spesso rappresentato la principale fonte di acquisti durante le fasi di ripresa degli ETF su bitcoin, rendendo i rimborsi prolungati in questo fondo un potenziale ostacolo per il prezzo del bitcoin.

L’afflusso verso MSBT offre un contrappeso più modesto. Le allocazioni nell’ambito della gestione patrimoniale potrebbero rivelarsi più durature rispetto alle posizioni tattiche detenute attraverso i principali veicoli istituzionali.

Ether subisce una pressione maggiore rispetto alle sue dimensioni

Gli ETF su Ether hanno registrato un calo di 144,81 milioni di dollari, portando il totale dei deflussi nelle ultime cinque sessioni a 523,4 milioni di dollari.

L’ETHA di Blackrock ha guidato la classifica con un prelievo di 129,78 milioni di dollari. L’ETHB ha perso 5,35 milioni di dollari, l’ETHW di Bitwise ha registrato un calo di 4,76 milioni di dollari e il FETH di Fidelity ha registrato un deflusso di 4,14 milioni di dollari. L’EZET di Franklin ha perso altri 787.150 dollari.

L’attività di trading ha raggiunto i 458,65 milioni di dollari, mentre il patrimonio netto è sceso a 11,65 miliardi di dollari. Rispetto al patrimonio gestito, i prelievi di ether negli ultimi cinque giorni equivalgono a circa il 4,5% della categoria. Si tratta di un valore quasi tre volte superiore alla pressione di riscatto osservata negli ETF su bitcoin.

Le vendite hanno interessato anche i prodotti crypto di minore entità. Gli ETF su Zcash hanno perso 14,61 milioni di dollari, i fondi su Solana hanno ceduto 5,85 milioni di dollari, gli ETF HYPE hanno registrato un deflusso di 1,69 milioni di dollari e NEAR ha perso 1,36 milioni di dollari.

Le conversioni in natura offuscano il quadro della domanda

I dati sui flussi di cassa raccontano solo una parte della storia degli ETF. Robbie Mitchnick, responsabile delle attività digitali di Blackrock, ha affermato che i grandi detentori di bitcoin stanno convertendo sempre più spesso le monete custodite autonomamente in azioni IBIT, con circa 3,6 miliardi di dollari trasferiti tramite transazioni in natura.

Queste conversioni consentono di trasferire i bitcoin in un ETF senza che gli investitori debbano prima vendere le proprie partecipazioni. Esse riflettono il cambiamento delle preferenze in materia di custodia e potrebbero non generare una nuova domanda di bitcoin sul mercato aperto. Teddy Fusaro, presidente di Bitwise Investment Management, ha evidenziato un’altra motivazione: «L’efficienza fiscale è uno degli argomenti più importanti e ricorrenti di cui discutiamo con i clienti».

Gli investitori potrebbero inoltre apprezzare la custodia istituzionale, la pianificazione successoria e l’accesso a mercati di opzioni liquidi. Ciò significa che alcuni detentori a lungo termine si stanno orientando sempre più verso la struttura degli ETF, anche se i flussi di cassa giornalieri rimangono negativi.

I dati di mercoledì indicano ancora una forte riduzione del rischio, specialmente per quanto riguarda l’ether. Tuttavia, l’aumento delle conversioni in natura suggerisce che una parte del mercato stia riorganizzando il modo in cui detiene le criptovalute, piuttosto che abbandonare completamente questa classe di attività.