Strategy Mencatat Kerugian Sebesar $12,54 Miliar Saat Kepemilikan Bitcoin Mencapai 818.334 BTC

Poin Utama:

• Strategy mencatatkan kerugian bersih sebesar $12,54 miliar pada Q1 2026 yang didorong oleh kerugian bitcoin yang belum direalisasi sebesar $14,46 miliar.
• Pendapatan meningkat 11,9% secara tahunan menjadi $124,3 juta pada kuartal tersebut, namun laba didominasi oleh volatilitas aset digital.
• Pembiayaan melalui STRC dan penjualan ekuitas terus mendorong ekspansi bitcoin meskipun risiko neraca meningkat.

Kerugian Strategy Menunjukkan Volatilitas di Balik Model Kas Bitcoin

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) mengumumkan hasil keuangan kuartal pertama 2026 pada 5 Mei, memberikan gambaran jelas kepada investor mengenai trade-off di balik strategi kas Bitcoin-nya. Perusahaan meningkatkan posisi BTC-nya dan mengumpulkan $11,68 miliar year-to-date, namun melaporkan kerugian bersih sebesar $12,54 miliar setelah kerugian penilaian aset digital memengaruhi laba kuartalan.

Bagi investor yang memantau Strategy sebagai proxy Bitcoin, kuartal ini mencerminkan volatilitas neraca, bukan kelemahan operasional utama. Pendapatan naik 11,9% menjadi $124,3 juta, namun hasil didominasi oleh kerugian tidak terealisasi sebesar $14,46 miliar pada aset digital, yang mendorong kerugian operasional menjadi $14,47 miliar. STRC, saham preferen abadi Strategy, diperdagangkan pada $99,96 dengan imbal hasil 11,50% dan nilai nominal $8,54 miliar. Rata-rata volume perdagangan hariannya mencapai $381,1 juta, dengan volatilitas 3,1% dan peringkat 4,2x BTC. CEO Phong Le mengatakan:

“Adopsi bitcoin terus tumbuh pada tahun 2026. Digital Credit, yang ditonjolkan oleh STRC, telah menjadi kesuksesan besar.”

Sisi pembiayaan dari strategi ini tetap aktif. STRC mengumpulkan $5,58 miliar sepanjang tahun ini, sementara dividen kumulatif yang diumumkan dan dibayarkan untuk saham preferen mencapai $692,5 juta. Strategy mengatakan bahwa permintaan STRC tetap kuat, dengan likuiditas yang berkelanjutan dan volatilitas yang lebih rendah.

Pembiayaan STRC Tetap Menjadi Inti Pertumbuhan Strategi

Strategy membiayai ekspansi bitcoin-nya melalui pasar modal, mengumpulkan $7,37 miliar melalui penawaran di pasar pada kuartal pertama dan $4,32 miliar lagi dari 1 April hingga 3 Mei. Pendapatan dari penjualan saham biasa kelas A, saham STRC, dan saham STRK mendukung pembelian bitcoin tambahan.

Per 3 Mei, bitcoin Strategy memiliki nilai dasar awal sebesar $61,81 miliar dan nilai pasar sebesar $64,14 miliar. Perusahaan melaporkan imbal hasil BTC sebesar 9,4%, keuntungan 63.410 BTC, dan keuntungan $4,97 miliar dalam BTC hingga saat ini, sambil mengingatkan bahwa indikator kinerja (KPI) ini bukanlah ukuran kinerja, penilaian, likuiditas, atau imbal hasil tradisional. Struktur ini telah berkembang pesat, mencapai $8,5 miliar dalam waktu sembilan bulan. Sekitar $150 juta dari STRC disimpan di kas perusahaan, dengan lebih dari $270 juta tersebar di berbagai protokol DeFi. Ketua Eksekutif Michael Saylor mengatakan:

“Dengan mengekstraksi kinerja bitcoin dan merekayasa stabilitas harga, kami telah menghasilkan instrumen kredit dengan rasio Sharpe 2,53.”

Strategy juga mengusulkan untuk mengubah jadwal pembayaran dividen STRC menjadi dua kali sebulan. Modelnya jelas: memperluas eksposur bitcoin seiring dengan meningkatnya volatilitas pendapatan.