Pasokan Stablecoin Anjlok Sebesar $15 Miliar dalam Penurunan Terbesar Sejak Kasus Terra

Pasokan total stablecoin mencapai puncaknya di sekitar $322,121 miliar pada pertengahan Mei 2026, menurut data pasar stablecoin dari defillama.com, sebelum mengalami penurunan lebih dari $14 miliar dalam waktu kurang dari tiga bulan. Bulan Juni menjadi bulan dengan penurunan terparah, menghapus sekitar $11,41 miliar dalam satu bulan, kontraksi bulanan tercuram sejak TerraUSD runtuh pada Mei 2022. Pada 2 Agustus 2026, total pasokan stablecoin telah turun menjadi sekitar $307,561 miliar.

Tether Kehilangan Miliaran, Disusul Circle

USDT milik Tether, stablecoin terbesar, turun dari sekitar $189 miliar pada awal Mei menjadi sekitar $183,216 miliar pada 2 Agustus. USDC milik Circle turun dari puncaknya di bulan Maret yang mendekati $80 miliar menjadi sekitar $72,069 miliar selama periode yang sama. Secara keseluruhan, kedua token tersebut menyumbang sebagian besar penurunan di industri ini, meskipun pemain yang lebih kecil, termasuk USDS dari Sky dan USDe dari Ethena, juga mencatat kerugian persentase dua digit.

Tidak semua token mengalami penurunan. Global Dollar, yang dikenal sebagai USDG, justru tumbuh selama periode koreksi tersebut, dan beberapa produk uang tunai yang ditokenisasi terus menambah pengguna meskipun kategori yang lebih luas mengalami kontraksi.

Aturan Baru Washington Mendorong Uang Tunai ke Obligasi Pemerintah

Undang-Undang GENIUS, yang disahkan pada Juli 2025, menetapkan kerangka kerja federal pertama untuk stablecoin pembayaran. Undang-undang ini melarang penerbit berlisensi untuk membayar bunga atau imbal hasil yang terkait dengan kepemilikan atau penggunaan token mereka. Kantor Pengawas Mata Uang (OCC) memperkuat sikap tersebut dengan aturan yang diusulkan pada awal 2026, yang memperlakukan stablecoin sebagai alat transaksi, bukan rekening tabungan.

Perubahan tersebut penting karena investor yang sebelumnya menyimpan dana menganggur dalam USDT atau USDC untuk memperoleh imbal hasil kini tidak lagi memiliki opsi tersebut. Sebagian besar dari mereka justru beralih ke produk-produk Treasury AS dan pasar uang yang ditokenisasi, yang nilainya tumbuh hingga mencapai belasan miliar dolar pada akhir Juli. Secara keseluruhan, kepemilikan aset dunia nyata (RWA) yang ditokenisasi mencapai lebih dari $32 miliar menurut beberapa perhitungan.

Penurunan Harga Kripto Menambah Tekanan

Nilai Bitcoin dan mata uang kripto utama lainnya turun secara signifikan selama kuartal kedua tahun 2026, sehingga mendinginkan aktivitas perdagangan yang biasanya menjaga permintaan terhadap stablecoin tetap tinggi. Semakin sedikit perdagangan berarti semakin sedikit kebutuhan akan stablecoin sebagai jaminan. Aturan baru di bawah regulasi Pasar Aset Kripto Eropa, yang membatasi beberapa token yang tidak patuh di bursa Eropa, menambah tekanan lebih lanjut di wilayah tersebut.

Volume Transaksi Rekor Menceritakan Kisah yang Berbeda

Meskipun total pasokan beredar menyusut, aktivitas di jaringan stablecoin mencapai rekor tertinggi, menurut Dasbor Analisis On-chain resmi Visa (didukung oleh Allium Labs). Volume transaksi yang disesuaikan mencapai sekitar $1,8 triliun pada Juni 2026, naik sekitar 63% dari bulan sebelumnya. USDC memproses sekitar $1,21 triliun dari volume tersebut meskipun memiliki total pasokan yang lebih kecil daripada USDT, yang memproses sekitar $576 miliar.

Sebagaimana terlihat pada tangkapan layar di atas, dasbor Visa dan Allium Labs menunjukkan bahwa, selama 30 hari terakhir, stablecoin telah menyelesaikan transaksi on-chain senilai $5,2 triliun melalui 1,6 miliar transfer, yang menyoroti peran mereka yang semakin besar dalam pembayaran digital. Setelah menyaring aktivitas non-ekonomi, volume yang disesuaikan mencapai $1,3 triliun dari 214,1 juta transaksi. Transfer skala ritel menyumbang nilai sebesar $7,1 miliar dan 144,6 juta transaksi, yang menunjukkan bahwa pengguna sehari-hari terus menjadi bagian signifikan dari aktivitas stablecoin.

Penerbit Menyesuaikan Diri Seiring Menurunnya Pendapatan Bunga

Bagi perusahaan yang menerbitkan stablecoin, perubahan ini mengubah cara mereka menghasilkan uang. Bunga yang diperoleh dari cadangan yang mendukung pasokan token dalam jumlah besar kini menjadi kurang penting. Biaya transaksi, kesepakatan distribusi, dan rekam jejak kepatuhan menjadi lebih penting. USDC telah mengukuhkan posisinya dalam volume perdagangan relatif terhadap ukurannya, dan penerbit baru yang teregulasi terus bersaing untuk merebut pangsa pasar di segmen marjinal.

Jaringan kartu Visa dan Mastercard sama-sama melaporkan peningkatan aktivitas penyelesaian transaksi stablecoin, sebuah tanda bahwa token-token tersebut semakin sering digunakan untuk mentransfer uang daripada sekadar disimpan.

Hal-hal yang Perlu Diperhatikan Saat Pasar Beradaptasi

Para analis memperkirakan koreksi saat ini akan tetap terkendali dan tidak meluas menjadi krisis yang lebih besar, tidak seperti keruntuhan pada tahun 2022 yang melibatkan kegagalan total TerraUSD dan kebangkrutan FTX. Risiko ke depan meliputi perubahan regulasi lebih lanjut terkait celah dalam skema imbal hasil, masalah pada penerbit besar, atau penurunan harga kripto yang lebih dalam yang mempercepat penarikan dana.

Katalis potensial untuk pertumbuhan meliputi aturan yang lebih jelas di bawah Undang-Undang GENIUS, perluasan berkelanjutan produk Treasury yang ditokenisasi, dan aktivitas perdagangan yang kembali aktif yang membangun kembali permintaan terhadap stablecoin sebagai jaminan. Pasokan stablecoin telah meningkat lebih dari dua kali lipat selama beberapa tahun terakhir meskipun terjadi koreksi baru-baru ini, dan penurunan dengan skala serupa antara Desember 2025 dan Februari 2026 pulih kembali dalam hitungan bulan.