Saylor Menjuluki Strategi Tersebut sebagai "JPMorgan-nya Dunia Kripto"

Perbandingan Berani, Beberapa Hari Setelah Peringatan

Postingan Saylor berupa kalimat singkat dan tegas yang menyatakan bahwa "Strategy adalah JPMorgan" dari ekonomi kripto. Tanpa utas, tanpa grafik, tanpa penjelasan lebih lanjut, hanya kalimat satu baris yang selama bertahun-tahun digunakan Saylor untuk memposisikan perusahaannya sebagai lebih dari sekadar pembeli bitcoin korporat.

JPMorgan menghabiskan sebagian besar awal Juli untuk memperingatkan bahwa kebijakan penjualan bitcoin Strategy yang telah direvisi memperkenalkan apa yang disebut bank tersebut sebagai risiko dua arah bagi pasar kripto, yang berarti salah satu pembeli bitcoin terbesar dan paling andal dapat, untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun, juga menjadi penjual dengan skala yang cukup besar untuk memengaruhi harga.

JPMorgan berpendapat bahwa Strategy seharusnya memiliki cadangan kas yang mencukupi untuk kewajiban dividen preferen selama 24 hingga 36 bulan, jauh di atas cadangan sekitar 17 bulan yang dimiliki perusahaan pada saat itu, dan memperkirakan bahwa arah pasar kripto hingga akhir 2026 kini sebagian bergantung pada bagaimana Strategy mengelola cadangan bitcoin-nya, serta nasib RUU CLARITY di Senat.

Saylor secara terbuka membantah anggapan bahwa Strategy berada di bawah tekanan untuk menjual, menolak laporan terpisah yang menyatakan bahwa perusahaan telah menyetujui rencana penjualan bitcoin baru senilai $5 miliar, dan menggambarkan kerangka kerja pengelolaan modalnya sebagai alat yang sudah ada yang disalahartikan pasar sebagai sinyal penjualan paksa.

Skala di Balik Klaim Tersebut

Angka-angka dasar Strategy setidaknya mendukung argumen mengenai skalanya, mengingat perusahaan tersebut memegang 842.138 BTC per 2 Agustus, setelah menyelesaikan penjualan bitcoin ketiganya tahun ini, transaksi yang memangkas posisi sebesar 1.638 BTC sementara Saylor secara bersamaan meningkatkan cadangan dolar AS Strategy menjadi $4 miliar dan membeli kembali saham preferen STRC senilai $81 juta.

Kombinasi tersebut merupakan perilaku persis yang ditandai JPMorgan sebagai pemicu volatilitas, karena menunjukkan Strategy secara aktif mengelola berbagai tuas neraca keuangan, bukan sekadar menumpuk bitcoin secara satu arah.

Jika dilihat secara lebih luas, analis JPMorgan sendiri memperkirakan Strategy telah membeli bitcoin senilai sekitar $13,7 miliar sepanjang tahun ini, mendekati 70 persen dari perkiraan bank tersebut untuk total arus masuk aset digital bersih di seluruh industri, dan kini memegang hampir 4 persen dari seluruh pasokan bitcoin yang beredar.

Berdasarkan laju pembelian Strategy sepanjang paruh pertama tahun ini, para analis yang sama memproyeksikan bahwa perusahaan tersebut dapat membeli bitcoin senilai sekitar $32 miliar sepanjang tahun 2026, naik tajam dari sekitar $22 miliar pada tahun 2024 dan 2025. Itulah jenis pangsa pasar yang akan langsung dikenali oleh bank sebesar JPMorgan, dan kemungkinan itulah perbandingan yang dimaksud Saylor (bukan ukuran neraca dalam nilai dolar, melainkan sejauh mana perilaku perdagangan satu lembaga dapat memengaruhi seluruh kelas aset).

Apa Langkah Selanjutnya bagi "Mesin Bitcoin" Strategy

Hasil kuartal kedua tahun 2026 perusahaan menunjukkan bahwa perusahaan tersebut berbalik dari laba sebesar $14 miliar menjadi rugi sebesar $8,2 miliar, meskipun kepemilikan bitcoin-nya terus bertambah. Saylor mengatakan bahwa Strategy berharap untuk tetap menjadi pembeli bersih bitcoin seiring berjalannya waktu dan secara terpisah menekankan bahwa ia secara pribadi tidak pernah menjual satu satoshi pun dari kepemilikannya, membedakan posisi pribadinya dari penjualan sesekali yang dilakukan oleh departemen keuangan perusahaan.