Penurunan Open Interest Bitcoin Sebesar 19,5% Menandakan Pasar BTC yang Lebih Sehat

Penyesuaian Leverage Mengalihkan Fokus ke Permintaan Spot

Pasar futures Bitcoin telah mengalami reset leverage yang tajam. Para pedagang kini mengamati apakah pergerakan selanjutnya akan didorong oleh permintaan spot daripada spekulasi derivatif. Data yang dibagikan oleh Cryptoquant pada 22 Juni menunjukkan total Open Interest BTC di seluruh bursa turun dari $26,0 miliar menjadi $20,89 miliar selama bulan Juni.

Penurunan eksposur kontrak berjangka ini melampaui penurunan harga. Bitcoin turun dari sekitar $71.200 pada awal bulan menjadi $63.234 pada 21 Juni, turun 11,4%, sementara Open Interest menyusut 19,5%, yang menunjukkan bahwa eksposur kontrak berjangka berkurang lebih tajam daripada penurunan harga BTC.

Mengacu pada penurunan posisi kontrak berjangka dan pengurangan eksposur leverage di seluruh pasar, analis tersebut menyatakan:

"Sejauh ini, data menunjukkan bahwa leverage berlebih telah berkurang."

Para pedagang sering memantau hubungan antara harga dan Open Interest untuk menilai struktur pasar. Selama minggu pertama Juni, BTC turun ke level terendah lokal di $60.900 pada 6 Juni, sementara Open Interest turun dari $26,0 miliar menjadi sekitar $22,4 miliar—pola yang konsisten dengan likuidasi dan pengurangan posisi, bukan penumpukan posisi berleverage baru.

Grafik tersebut menandai periode ini sebagai "Leverage Reset," di mana harga dan Open Interest sama-sama mengalami penurunan. Hal ini berbeda dengan penurunan harga yang disertai kenaikan Open Interest, yang dapat menandakan meningkatnya posisi spekulatif.

Para Pedagang Memantau Pemulihan yang Dipimpin oleh Pasar Spot

Bitcoin kemudian pulih ke sekitar $66.300 pada 15 Juni, sementara Open Interest pulih ke $23,5 miliar. Namun, eksposur kontrak berjangka tetap jauh di bawah level puncak pada 1 Juni.

Meskipun BTC naik hampir 9% dari level terendahnya pada 6 Juni, Open Interest tetap sekitar $2,5 miliar di bawah level tertinggi bulanan, yang menunjukkan bahwa pemulihan tersebut disertai dengan peningkatan leverage yang lebih moderat dibandingkan yang terlihat pada awal bulan.

Menanggapi apa arti level Open Interest yang lebih rendah bagi kondisi pasar ke depan, analis tersebut mencatat:

"Hal ini tidak menjamin adanya rebound segera, tetapi menunjukkan struktur pasar yang lebih sehat dibandingkan pasar derivatif yang sangat padat."

Open Interest kemudian kembali melemah, turun 11,1% dari puncak rebound pada 15 Juni menjadi $20,89 miliar pada 21 Juni, meskipun BTC tetap bertahan di atas level terendahnya sebelumnya.

Bagi para pedagang, sinyal utamanya adalah apakah bitcoin dapat terus naik tanpa peningkatan leverage yang tajam. Banyak pedagang derivatif memantau apakah BTC dapat naik tanpa peningkatan Open Interest yang pesat. Pemulihan yang disertai dengan pertumbuhan kontrak berjangka yang relatif moderat sering dipandang sebagai tanda bahwa permintaan spot memainkan peran yang lebih besar dalam pergerakan tersebut, sementara kenaikan eksposur kontrak berjangka yang cepat dapat mengindikasikan kembalinya partisipasi spekulatif. Rasio beli/jual taker terbaru sebesar 0,95 menunjukkan posisi yang seimbang dan tidak ada bias leverage yang jelas.