Pasokan Uang AS Mencapai Rekor $23 Triliun, Sementara Para Kritikus Melihat Adanya Gelembung Baru yang Dipicu oleh The Fed

Analisis Terkini Angka-angka Federal Reserve

Laporan stok uang H.6 Federal Reserve, yang diterbitkan kemarin, mencatat M2 yang telah disesuaikan secara musiman sebesar $23.052,3 miliar untuk bulan Mei, naik dari $22.804,5 miliar pada bulan April (kenaikan bulanan sebesar $247,8 miliar). M2 adalah ukuran uang AS yang paling luas dan sering dikutip, mencakup uang tunai, simpanan giro, simpanan tabungan, dan dana pasar uang ritel.

Indikator ini kini telah meningkat setiap bulan sepanjang tahun ini, naik dari $22.429,3 miliar pada Januari, atau ekspansi sekitar $623 miliar dalam empat bulan. Sebagai perbandingan, kenaikan selama empat bulan itu saja mendekati output ekonomi tahunan sebuah negara Eropa berukuran menengah.

Pencapaian ini semakin memanaskan perdebatan mengenai arti pertumbuhan tersebut, mengingat Mises Institute (lembaga pemikir ekonomi Austria dan pengkritik lama The Fed) baru-baru ini menulis bahwa pertumbuhan pasokan uang pada tahun 2026 telah naik ke level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir karena bank sentral “menyalurkan QE baru,” merujuk pada pelonggaran kuantitatif (QE), yaitu praktik memperluas neraca Fed dengan membeli sekuritas.

Fed sendiri mempublikasikan angka-angka tersebut tanpa komentar, dan para ekonom arus utama mencatat bahwa pasokan uang biasanya tumbuh sejalan dengan perekonomian. M2 mengalami kontraksi sepanjang tahun 2022 dan 2023—penurunan tertajam sejak era Depresi Besar—sebelum kembali tumbuh. Akibatnya, sebagian dari kenaikan saat ini mencerminkan kembalinya ke tren semula, bukan semata-mata akibat stimulus. Namun, laju kenaikan tersebutlah yang membuat para pendukung uang keras waspada.

Perdagangan 'Debasement' Mendapat Amunisi Baru

Bagi investor bitcoin, angka $23 triliun tersebut bukanlah sekadar data, melainkan sebuah tesis, karena pasokan mata uang kripto terkemuka ini dibatasi hingga 21 juta koin, dan narasi investasinya yang paling kokoh (sebagai perlindungan terhadap devaluasi mata uang) semakin menguat setiap kali jumlah uang beredar mencetak rekor baru. Banyak analis berpendapat bahwa siklus multi-tahunan bitcoin secara historis sejalan dengan ekspansi likuiditas global, meskipun korelasi di masa lalu tidak menjamin hal yang sama akan terulang.

Bank sentral sendiri bertindak seperti pelaku lindung nilai terhadap devaluasi. World Gold Council melaporkan bahwa lembaga-lembaga resmi menambah 41 metrik ton emas secara bersih pada bulan Mei, memperpanjang rekor empat tahun berturut-turut dengan pembelian tahunan sekitar 1.000 metrik ton, dengan rekor 45% manajer cadangan berencana untuk melakukan pembelian lebih lanjut.

Kepala Eksekutif Devere Group, Nigel Green, berpendapat bahwa reli emas yang terjadi telah memicu keraguan baru mengenai langkah Federal Reserve selanjutnya, dan mengatakan kepada para investor bahwa kekuatan logam mulia ini menandakan memudarnya kepercayaan terhadap stabilitas mata uang fiat. Selain itu, infrastruktur seputar aset riil juga berkembang seiring dengan hal tersebut, dengan Coinbase kini menawarkan perdagangan berjangka emas dan perak 24/7 di AS, sebuah keputusan produk yang mencerminkan bagaimana permintaan akan lindung nilai inflasi telah beralih ke platform berbasis kripto.

Rilis H.6 berikutnya, yang mencakup bulan Juni, dijadwalkan keluar pada akhir Juli dan akan menunjukkan apakah tren kenaikan bulanan ini akan berlanjut hingga enam kali berturut-turut. Pasar juga mengamati arah kebijakan Fed, karena data ketenagakerjaan AS yang melemah telah memperkuat spekulasi mengenai pelonggaran kebijakan menjelang musim gugur, yang kemungkinan akan semakin mempercepat pertumbuhan uang beredar.