Pasar Bullish Sudah di Depan Mata: Bitwise Memperkirakan Titik Terendah Sedang Terbentuk Menjelang Kenaikan Harga di Musim Gugur

STRC dan Tekanan Akhir Siklus

Kepala Investasi Bitwise, Matt Hougan, menjelaskan dalam analisis pada 1 Juli bahwa STRC—instrumen ekuitas preferen abadi Strategy yang dirancang untuk menawarkan imbal hasil tinggi sambil diperdagangkan mendekati nilai tetap—mencerminkan dinamika leverage pada akhir siklus, bukan kegagalan sistemik.

Masalah utamanya adalah kualitas modal, tegasnya. STRC menarik investor yang mencari imbal hasil, sementara dana yang diperoleh digunakan untuk membiayai eksposur bitcoin melalui neraca Strategy (Nasdaq: MSTR). Struktur ini berfungsi di pasar yang sedang naik, tetapi melemah seiring penurunan harga bitcoin.

Menjelaskan mengapa ia yakin koreksi saat ini mendekati akhir, Hougan mengatakan:

“Seiring pasar terus menata diri, saya yakin titik terendah sudah lebih dekat dari sebelumnya—dan bahwa kita akan memasuki pasar bullish baru pada musim gugur.”

Ia mencatat bahwa pasar bullish sering kali mendorong struktur leverage yang semakin kompleks, yang kemudian terurai di bawah tekanan. STRC, menurutnya, adalah salah satu contoh dalam siklus deleveraging yang lebih luas.

Eksekutif tersebut menambahkan bahwa modal yang mengalir ke STRC “sebenarnya tidak pernah cocok dengan bitcoin,” dan bahwa proses pengurangan leverage yang sedang berlangsung sedang menghilangkan kelebihan yang terbentuk selama reli, sebuah langkah yang diperlukan sebelum titik terendah yang tahan lama terbentuk.

Mengapa Kenaikan Kembali Ini Tidak Mengakhiri Perdebatan

Bitcoin telah pulih dari level terendah baru-baru ini di dekat $60.000, diperdagangkan di sekitar $62.741 di Bitcoin.com Markets. Hougan mengatakan hal ini tidak mengonfirmasi adanya reset siklus. Ia membedakan antara pemulihan harga dan struktur pasar. Ia mengatakan siklus-siklus sebelumnya juga pernah mengalami rebound serupa selama proses deleveraging paksa yang sedang berlangsung.

Dari sudut pandang ini, volatilitas STRC dan rebound bitcoin mencerminkan fase penyesuaian yang sama: satu di produk imbal hasil terstruktur, yang lain di pasar spot. Stabilisasi jangka pendek mungkin mencerminkan kelegaan sementara, bukan pembalikan tren.

Sinyal Potensi Titik Terendah

Hougan mengatakan titik terendah tidak dapat diidentifikasi dengan pasti, tetapi ia menguraikan indikator-indikator yang perlu diperhatikan.

“Namun, ada beberapa tanda yang akan saya perhatikan dalam waktu dekat,” tulisnya. “Salah satunya adalah MSTR yang diperdagangkan dengan diskon terhadap nilai aset bersihnya. Itu akan menjadi sinyal pasti bahwa keserakahan telah sepenuhnya berubah menjadi ketakutan, kondisi yang matang untuk terbentuknya titik terendah pasar.” Ia menambahkan:

“Tanda lain yang patut diperhatikan adalah Indeks Ketakutan dan Keserakahan Kripto; saya menjadi optimis saat indeks tersebut mendekati level terendah sepanjang masa (yaitu, ketakutan ekstrem).”

“Tanda lainnya adalah tingkat pendanaan leverage yang berubah menjadi negatif secara signifikan, menandakan minat investor ritel yang lebih besar untuk melakukan shorting bitcoin daripada long. Dengan kata lain, Anda ingin situasinya begitu buruk hingga justru menjadi baik,” lanjutnya.

CIO Bitwise tersebut menekankan pentingnya posisi daripada harga, dengan fokus pada apakah kelebihan spekulatif telah terselesaikan. Ia menyimpulkan bahwa volatilitas STRC sesuai dengan fase deleveraging di akhir siklus yang mungkin mendahului tren kenaikan bitcoin yang baru.