Mengapa Aset Berbasis Token Belum Melesat Meskipun Sedang Ramai Dibicarakan—Apa yang Menghambat Para Investor

Standar yang Terfragmentasi Membatasi Skala

Dana, sekuritas, dan instrumen tunai yang ditokenisasi telah melampaui tahap demonstrasi teknis, namun perbedaan di antara blockchain Layer 1, sistem interoperabilitas, serta jaringan berizin dan tanpa izin terus membatasi skalabilitas. Franklin Templeton (NYSE: BEN), yang melaporkan aset kelolaan sebesar $1,78 triliun per 31 Mei 2026, adalah salah satu manajer aset besar yang mengembangkan produk investasi berbasis blockchain.

Dalam wawancara eksklusif dengan Bitcoin.com News, eksekutif Franklin Templeton Chetan Karkhanis, yang memimpin kemitraan aset digital di Asia-Pasifik, menjelaskan tantangan teknis yang dihadapi sektor ini:

"Dari sudut pandang teknologi, tantangan terbesar mungkin adalah kurangnya standar yang seragam di seluruh rangkaian produk."

Aset dan pembayaran sering kali beroperasi di jaringan yang terpisah, sementara penyelesaian transaksi mungkin melibatkan stablecoin, simpanan bank yang ditokenisasi, atau mata uang digital bank sentral (CBDC) yang diatur oleh sistem yang berbeda. “Bahkan produk uang tunai yang ditokenisasi yang sederhana pun tidak memiliki jalur konvergensi yang umum,” kata Karkhanis.

Bank for International Settlements (BIS) telah menguraikan bagaimana jaringan yang saling terhubung yang menghubungkan aset yang ditokenisasi dengan cadangan bank sentral dan uang bank komersial dapat mengurangi rekonsiliasi, mendukung penyelesaian secara bersamaan, dan memungkinkan transaksi yang dapat diprogram. Namun, tanpa infrastruktur bersama, manfaat tersebut mungkin tetap terbatas pada platform individu.

Regulasi dan Distribusi Membatasi Adopsi

Di luar aspek teknologi, aturan lintas batas yang tidak konsisten menentukan di mana produk dapat dijual, siapa yang dapat memilikinya, serta bagaimana penahanan dan penyelesaian transaksi ditangani. Karkhanis menyoroti serangkaian kendala yang lebih luas:

"Tantangan yang lebih besar kemungkinan besar adalah kejelasan regulasi lintas batas serta kesadaran, adopsi, dan edukasi—yang dapat mendorong adopsi aset riil yang ditokenisasi (RWA) yang lebih luas jika dilakukan dengan benar."

Laporan tokenisasi November 2025 dari Organisasi Internasional Komisi Sekuritas (IOSCO) juga mengidentifikasi perlakuan regulasi, interoperabilitas, pengaturan penyelesaian, dan ketergantungan operasional sebagai hambatan yang terus berlanjut. Koordinasi yang lebih baik dapat memperluas kumpulan modal, sementara fragmentasi yang terus berlanjut mungkin membatasi produk hanya pada yurisdiksi dan ekosistem blockchain tertentu.

Bank-bank mapan, perusahaan pialang, penasihat, dan platform reksa dana sudah menyediakan layanan kustodian, pelaporan, serta akses ke modal ritel dan institusional, sementara banyak platform distribusi tradisional masih bereksperimen dengan bukti konsep (POC) daripada penerapan komersial dalam skala besar.

"Platform distribusi tradisional belum semuanya siap. Beberapa sedang bereksperimen dan meluncurkan POC, tetapi belum melakukan penerapan komersial dalam skala besar," kata eksekutif Franklin Templeton tersebut. "Teknologinya sudah ada, tetapi likuiditas dalam RWA yang ditokenisasi dan penerbitannya sangat kecil dibandingkan dengan aset tradisional."

Saluran Tradisional dan Digital Dapat Berkonvergensi

Alih-alih menggantikan sistem keuangan yang ada, tokenisasi mungkin justru memperluasnya melalui akun tradisional, bursa, dompet, dan aplikasi blockchain. Karkhanis mengatakan:

"Saya yakin akan ada keragaman penawaran—baik pemain lama maupun pemain DeFi generasi baru akan memiliki kesempatan untuk berpartisipasi."

Pemain lama masih menguasai sebagian besar hubungan dengan investor dan aset, sementara platform keuangan terdesentralisasi (DeFi) berpotensi menarik generasi baru investor beserta aliran aset mereka. Persaingan kemungkinan akan bergantung pada aksesibilitas, pilihan produk, penyimpanan yang diatur, pelaporan terpadu, dan efisiensi penyelesaian transaksi, bukan hanya pada infrastruktur blockchain saja.

Produk-produk yang sudah dikenal, termasuk saham, obligasi, dan dana yang diperdagangkan di bursa yang telah ditokenisasi, mungkin menawarkan jalur paling jelas menuju distribusi yang lebih luas karena investor sudah memahami risiko dan imbal hasilnya. Tokenisasi dapat memberikan nilai terbesarnya di pasar yang melibatkan kepemilikan yang kompleks, akses terbatas, atau pergerakan agunan yang sering.

Penggunaan dalam Portofolio Akan Menentukan Kesuksesan

Karkhanis percaya bahwa “peran utama yang dapat dimainkan oleh manajer aset seperti kami pada titik ini adalah pendidikan, peningkatan kesadaran, dan daya tarik produk.”

Investor umum akan terus mengevaluasi imbal hasil, risiko, biaya, likuiditas, dan kesesuaian, bukan teknologi yang mencatat kepemilikan. Franklin Templeton’s Onchain U.S. Government Money Fund menggambarkan model tersebut dengan menggabungkan reksa dana pasar uang yang diatur dan terdaftar di AS dengan pencatatan dan administrasi berbasis blockchain.

Melihat lima tahun ke depan, eksekutif tersebut memperkirakan infrastruktur blockchain akan berangsur-angsur menjadi latar belakang, di mana investor akan mendapatkan manfaat dari produk-produk yang ditokenisasi tanpa perlu memahami teknologi dasarnya, sama seperti mereka menggunakan ponsel dan perangkat pintar saat ini. Pada akhirnya, adopsi akan bergantung pada pertumbuhan aset yang signifikan, partisipasi investor yang lebih luas, dan likuiditas pasar sekunder yang berkelanjutan. Ia mendefinisikan kesuksesan dalam istilah praktis:

"Menyederhanakan pengalaman tersebut dan menjadikannya mulus akan memastikan adopsi yang lebih luas, dan kesuksesan sebenarnya akan diukur dari tingkat pertumbuhan aset dan tingkat adopsi oleh investor."